百麗股價(jià)飆升近一成 瑞信稱鞋王業(yè)務(wù)接近觸底 有望逐步改善

         百麗國(guó)際控股有限公司（1880.HK）在得到Credit Suisse Group AG (VTX:CSGN) 瑞信大幅上調(diào)評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)后，21日周二盤中最多飆升9.4%至5.60港元，迫近5.79港元的52周最高位。

       瑞信在最新的研究報(bào)告中表示相信百麗國(guó)際的鞋類業(yè)務(wù)將觸底，由此推動(dòng)的盈利改善會(huì)引發(fā)市場(chǎng)重估估值，因此把該股評(píng)級(jí)上調(diào)兩級(jí)，從“跑輸大市”直接調(diào)高至“跑贏大市”，目標(biāo)價(jià)也從原來的4.0港元調(diào)升57.5%至6.3港元，比20日周一收盤價(jià)5.12港元有23%的潛在升幅。

       百麗國(guó)際今天高收8.6%，報(bào)5.54港元，距離6.3港元仍有13.7%的潛在升幅。瑞信認(rèn)為百麗國(guó)際目前估值相當(dāng)于2018財(cái)年預(yù)測(cè)盈利的11倍，股息回報(bào)率為5%，估值吸引。該股今天成交9,040萬股，成交額達(dá)4.99億港元。

       受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和零售大環(huán)境影響，作為中國(guó)最大鞋業(yè)集團(tuán)的百麗國(guó)際鞋類業(yè)務(wù)的疲軟導(dǎo)致整體業(yè)績(jī)走下坡。據(jù)無時(shí)尚中文網(wǎng)數(shù)據(jù)，在最近的2017財(cái)年三季度（2016年9-11月）該集團(tuán)的中國(guó)內(nèi)地鞋類業(yè)務(wù)同店銷售同比下降了13.4%，雙位數(shù)跌幅的局面已經(jīng)維持了5個(gè)季度，跌勢(shì)也延續(xù)至第12季。而包含Nike 耐克、Adidas 阿迪達(dá)斯、Converse 匡威和Puma 彪馬等運(yùn)動(dòng)品牌代理業(yè)務(wù)和合資經(jīng)營(yíng)日本女裝品牌Moussy 和SLY 內(nèi)地生意的運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)也只有4.6%的增長(zhǎng)，雖然增幅仍處于個(gè)位數(shù)中段，但據(jù)無時(shí)尚中文網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，這是自2014財(cái)年三季度（截至2013年9月底）以來首次跌破5%。

        期內(nèi)集團(tuán)繼續(xù)整理正在轉(zhuǎn)型的鞋類業(yè)務(wù)的銷售網(wǎng)絡(luò)，截至11月30日的鞋類零售店鋪為13,145間，比截至8月31日的13,384間凈關(guān)閉了239間，與此同時(shí)尚能保持增長(zhǎng)的運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)則繼續(xù)擴(kuò)張，三季度凈增加了269間零售店鋪至7,485間，使集團(tuán)內(nèi)地直營(yíng)門店總數(shù)不降反升，從8月底的20,600間增加至20,630間。

        現(xiàn)在瑞信預(yù)期鞋類的同店銷售將受惠于基數(shù)效應(yīng)而逐漸改善，通脹也會(huì)帶動(dòng)平均售價(jià)上升，而且削減成本及關(guān)閉虧損門店等措施有助舒緩鞋類業(yè)務(wù)的盈利壓力，因此百麗國(guó)際可在截至2018年2月底的2018財(cái)年把鞋類業(yè)務(wù)的盈利跌幅收窄，而集團(tuán)整體盈利也預(yù)計(jì)會(huì)在運(yùn)動(dòng)、服飾業(yè)務(wù)盈利回升抵銷鞋類業(yè)務(wù)壓力的支持下終止2016財(cái)年和2017財(cái)年分別下跌10%和20%的跌勢(shì)而按年持平，到2019財(cái)年更預(yù)計(jì)會(huì)有5%的增長(zhǎng)。該行把百麗國(guó)際當(dāng)前2017財(cái)年至2019財(cái)年的盈利預(yù)測(cè)各調(diào)高5%、15%和22%，以反映銷售和毛利前景轉(zhuǎn)強(qiáng)。

       無時(shí)尚中文網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在截至2016年8月底的2017上半財(cái)年百麗國(guó)際的股東應(yīng)占凈利潤(rùn)按年銳減了19.7%至17.326億元人民幣，鞋類存貨周轉(zhuǎn)日數(shù)則增加至261日的危險(xiǎn)水平。