紡織服裝行業(yè)投資報告：海外零售日薄西山 跨境電商乘勢崛起

　　一周主要回顧與展望:1)2017年7月份,社會消費品零售總額3.0萬億元,同比名義增長10.4%。其中,限額以上單位消費品零售額1.3萬億元,增長8.6%。服裝鞋帽、針紡織品零售額1060億元,同比增6.4%;化妝品184億元,同比增12.7%。2)2017年6月份,全國百家重點大型零售企業(yè)零售額同比增長3.7%。3)本周Gearbest流量UV升1.1%、PV升1.1%,Zaful流量UV升9.4%、PV降2.0%,Rosegal流量UV升31.1%、PV降1.4%。

　　跨境電商研究:跨境電商出口行業(yè)深度報告系列之一:海外零售日薄西山,跨境電商乘勢崛起。近期中報點評:1)羅萊生活:結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型成效顯著,業(yè)績逐步向好,中報超預(yù)期;2)上海家化:中報業(yè)績?nèi)栽谡{(diào)整,期待新帥帶領(lǐng)國民品牌再創(chuàng)輝煌。

　　公司動態(tài):1、跨境通:1)完成工商變更登記,注冊資本由14.3億元變更為14.4億元。2)320萬股(占總股本0.2%)將于8月21日解禁上市。2、天澤信息:延期回復(fù)深交所關(guān)于收購有棵樹99.99%股權(quán)事項問詢函并繼續(xù)停牌。3、山鼎設(shè)計:簽訂收購意向書,擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金(比例60%:40%)購買薩拉摩爾100%股權(quán)。標(biāo)的是3C類、服裝類跨境電商出口企業(yè)。4、海瀾之家:全資子公司海瀾投資與快尚時裝、李明光簽訂投資意向協(xié)議,擬以自有資金認購其不超過10%股權(quán),預(yù)付金額1億元,該協(xié)議對公司17年度經(jīng)營業(yè)績不構(gòu)成重大影響。5、南極電商:1)經(jīng)營范圍新增“設(shè)計、制作、代理、發(fā)布各類廣告;軟件研發(fā)";2)注銷控股孫公司上海一站美視覺,對公司合并報表不產(chǎn)生實質(zhì)影響。6、羅萊生活:1)定增申請獲證監(jiān)會核準(zhǔn)。2)17H1營收19.8億元(+47.5%),歸母1.6億元(+7.2%),系電商品牌LOVO線上銷售收入同比增長約60%。7、朗姿股份:控股子公司朗姿韓亞資管之全資子公司山南晨鼎擬出資12億元與蕪湖恒暉、和泓控股設(shè)立蕪湖凱創(chuàng)合伙企業(yè),其中蕪湖恒暉(GP)出資100萬元,和泓控股出資12億元,與山南晨鼎均為LP。8、開潤股份:

　　完成工商變更登記,總股本由6667萬股增至1.2億股,注冊資本由6667萬元增至1.2億元。9、探路者:1)17H1營收12.8億元(+17.5%),歸母7901萬元(-16.3%),系戶外用品板塊營收下降并加大品牌推廣活動投入;2)上海牽炫和彭昕作價1300萬元向公司轉(zhuǎn)讓持有非凡探索10%、3%股權(quán),完成后公司將持非凡探索90%股權(quán);3)因未參與認購8000萬股定增事項,實控人盛發(fā)強和王靜夫婦合計持股比例下降5.3%至33.9%。4)沈陽因個人原因辭去品牌副總裁職務(wù),不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

　　10、上海家化:1)17H1營收26.5億元(-13.5%),歸母2.2億元(-41.9%),系收購CaymanA2事項中介費等及期間費用增加。剔除花王業(yè)務(wù)影響后,營收26.5億元(+9.5%),歸母2.2億元;2)就虛假陳述訴訟系列案,補提預(yù)計負債2500萬元。

　　11、偉星股份:17H1營收11.8億元(+20.6%),歸母1.6億元(+21.7%),系海外業(yè)務(wù)加速,研發(fā)投入增加。

　　12、新野紡織:被鄭商所指定為棉紗交割廠庫,利于公司控制原料成本。

　　13、聯(lián)發(fā)股份:1)17H1營收19.7億元(+5.5%),歸母1.4億元(-4.5%),系生產(chǎn)要素成本上漲;2)為滿足進出口保值需要,擬每年投資衍生品≤1.5億美元。

　　14、希努爾:17H1營收3.6億元(+1.7%),歸母虧損2320萬元(-185%),系待出售商品尚未辦理完相關(guān)手續(xù)及毛利率下降。15、華斯股份:1)17H1營收2.5億元(+19.1%),歸母1113萬元(+27.5%),系管理效率提升和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整;2)擬投資3.5億元于裘皮服裝加工擴建項目。16、摩登大道:回復(fù)深交所關(guān)于實控人的一致行動人翁武強、嚴炎象及前董事楊厚威近期減持事項。17、商贏環(huán)球:1)延期回復(fù)上交所關(guān)于關(guān)聯(lián)交易預(yù)案信息披露的三次問詢函。18、奧康國際:17H1營收15.9億元(-0.5%),歸母1.8億元(-17.3%),系公司實施"長青品牌+時尚平臺"雙輪驅(qū)動,加快二代國際館拓展。19、諾邦股份:延期回復(fù)上交所關(guān)于收購杭州國光51%股權(quán)事項問詢函。20、健盛集團:定增購買俏爾婷婷100%股權(quán)完成過戶。21、天創(chuàng)時尚:1)17H1營收8.1億(+9.2%),歸母1億元(+75.6%),系公司借助全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化運營提高效率;2)收到證監(jiān)會就收購事項的反饋意見。22、安正時尚:17H1營收62.5億元(+18.1%),其中安正男裝同比+48%,斐娜晨同比+96%,歸母1.3億元(+10.2%),系公司實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)與資本融合、線上線下融合。

　　上周紡織服裝板塊表現(xiàn)強于市場。上周紡織服裝指數(shù)上漲2.95%,相對申萬A指數(shù)上漲0.23%。其中,紡織制造指數(shù)上漲3.61%,相對申萬A指數(shù)上漲0.89%;服裝家紡指數(shù)上漲2.58%,相對申萬A指下跌0.14%。

　　行業(yè)基礎(chǔ)數(shù)據(jù):上周棉花現(xiàn)貨上漲、期貨價下跌。截至8月18日,國內(nèi)328級現(xiàn)貨報于15895元/噸,較前周上漲0.2%;鄭棉主力合約報于15205元/噸,較前周下跌0.8%。

　　我們的觀點:電商巨頭近來業(yè)績頻頻超預(yù)期,大手筆布局國際電商版圖凸顯跨境業(yè)務(wù)信心。

　　建議關(guān)注符合電商趨勢的標(biāo)的,本土:熟悉國內(nèi)電商平臺規(guī)則,高效引流打造爆品;跨境:

　　海外本地化和小語種化到位,爭鋒當(dāng)?shù)卮怪彪娚獭Ｍ扑]:1)高增長電商:跨境通、南極電商、開潤股份;2)低估白馬:海瀾之家;3)多品牌集團:太平鳥、歌力思。