紡織服裝：仍看好細分領(lǐng)域龍頭

　　上周行業(yè)主要數(shù)據(jù)回顧：

　　紡織服裝：棉花：鄭棉1711周均價：14937元/噸(-0.63%);棉花現(xiàn)貨周均價：16005.8元/噸(+0.01%);棉花328價格指數(shù)：15988.8元/噸(-0.03%);CotlookA：79.5美分/磅(+2.1%);棉紗線：32支純棉普梳紗價格23430元/噸(-0.17%);40支純棉精梳紗價格26975元/噸(-0.15%);坯布：32支純棉斜紋布價格5.81元/米(-0.17%);零售：9月社會消費品零售額服裝、紡織類同比增長6.2%;1-9月社會消費品零售額服裝、紡織類同比增長7.2%;出口：紡織品、服裝出口(以人民幣計)9月同比分別增長16.2%、下滑1.76%;1-9月全國紡織品、服裝累計出口額(以人民幣計)同比分別增長2.9%、下滑0.4%;家具出口(以人民幣計)9月同比增長3.1%;

　　1-9月全國家具出口額(以人民幣計)同比增長4.9%;造紙原材料：美廢8#上周均價為167.5美元/噸(-0美元/噸);漂白針葉漿-烏針上周均價810美元/噸(+3.8美元/噸);漂白闊葉漿-鸚鵡上周均價750美元/噸(+0.0美元/噸);

　　化機漿-佳維針葉上周均價700美元/噸(+0.0元/噸);原紙：灰底白板紙上周市場均價5027.5元/噸(-160元/噸);白卡紙上周市場均價6907.5元/噸(+199.5元/噸);瓦楞紙上周市場均價5450元/噸(-60元/噸);銅版紙上周市場均價7475元/噸(+300元/噸);雙膠紙上周市場均價7412.5元/噸(+540元/噸);

　　房地產(chǎn)及家具：前九月份商品房銷售面積累計增長10.3%，家具零售累計同比增長13%;金銀珠寶：9月金銀珠寶當(dāng)月同比+5.3%，累計同比+6.9%。

　　復(fù)盤情況：上周上證指數(shù)收于3416.8(+38.1)，周漲幅+1.13%。上周紡織服裝(申萬)指數(shù)漲幅+0.21%，跑輸大盤0.92pct;上周輕工制造板塊漲幅+1.13%，跑贏大盤0.0pct。紡織服裝：上周紡織制造漲幅-0.04%，跑輸大盤1.17pct;服裝家紡漲幅+0.35%，跑輸大盤0.78pct。輕工制造：上周包裝印刷板塊漲幅+0.94%，跑輸大盤0.19pct;家用輕工板塊漲幅+1.44%，跑贏大盤0.31pct;造紙以及珠寶首飾子板塊漲幅分別為+0.72%、+0.49%。

　　本周主要觀和重關(guān)注個股：上周消費板塊帶動大盤大漲1.13%，食品飲料、家電、非銀等漲幅靠前。大部分公司三季報陸續(xù)出爐，燃A股三季報行情，其中茅臺、水井坊、小天鵝等三季報超預(yù)期標(biāo)的表現(xiàn)不俗。輕工方面，造紙板塊小幅反彈但依然走勢偏弱，重要造紙標(biāo)的除太陽外均披露了三季報，符合前期預(yù)期，對股價有所支撐。但當(dāng)前時我們認為紙漿向上概率較小、紙價再大幅創(chuàng)新高的難度較大，噸紙盈利已到短期高，疊加周期目前趨勢不強，資金向消費切換，造紙有下行風(fēng)險，短期偏謹慎。家具方面，上周家具板塊出現(xiàn)明顯分化，三季報超預(yù)期個股迎來較大漲幅，包括金牌櫥柜、志邦股份、大亞圣象;而索菲亞、好萊客等業(yè)績略低于預(yù)期的標(biāo)的出現(xiàn)一定幅度回調(diào)?？傮w來看，家具企業(yè)三季度業(yè)績未出現(xiàn)大幅下滑，但相較二季度的快速增長有小幅放緩，地產(chǎn)對業(yè)績的影響已經(jīng)有所顯現(xiàn)。但我們認為，來自上游對整個行業(yè)的壓制會更進一步壓榨落后中小企業(yè)本已薄弱的生存空間。一旦家具龍頭們開始做大規(guī)模促銷，會加快整個行業(yè)產(chǎn)能出清速度。目前行業(yè)集中度還非常低，定制家具龍頭市占率不足5%，區(qū)域性中小企業(yè)大量存在。在房地產(chǎn)從”炒“到”住“的政策轉(zhuǎn)換下，預(yù)計未來五年是平穩(wěn)發(fā)展之勢，龍頭對小企業(yè)的份額搶占逐漸白熱化，集中度有加速提升的趨勢。從中長期看回調(diào)后估值已經(jīng)回歸合理區(qū)間，加上四季度估值切換行情，穩(wěn)健成長的細分領(lǐng)域龍頭仍會獲資金青睞。