紡織服裝：中高端消費(fèi)延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì) 業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　紡服板塊持續(xù)回調(diào)，“風(fēng)險(xiǎn)釋放+基本面改善”正迎來(lái)配置機(jī)會(huì)。17年截止9月30日，滬深300指數(shù)上漲15.90%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌4.85%，紡織服裝指數(shù)下跌14.45%，跌幅為全行業(yè)第二，其中紡織制造和品牌服飾板塊跌幅分別為15.05%和13.41%。受大盤整體風(fēng)格偏好以及行業(yè)年初整體估值不低、權(quán)重股業(yè)績(jī)低于預(yù)期等影響，截止目前行業(yè)指數(shù)明顯跑輸大盤。但風(fēng)險(xiǎn)充分釋放和基本逐步改善將迎來(lái)板塊配置機(jī)會(huì)。

　　行業(yè)前三季度經(jīng)營(yíng)總結(jié):

　　(1)中高端消費(fèi)延續(xù)復(fù)蘇趨勢(shì)，部分龍頭公司業(yè)績(jī)超預(yù)期。中高端男女裝、珠寶首飾、化妝品等行業(yè)延續(xù)自16年四季度以來(lái)的復(fù)蘇趨勢(shì)，部分中高端女裝龍頭三季報(bào)超預(yù)期。

　　(2)家紡線上保持高增長(zhǎng)，線下向龍頭集中，部分龍頭公司業(yè)績(jī)略超預(yù)期。得益于市場(chǎng)集中度和品牌影響力的提升，家紡龍頭公司主業(yè)現(xiàn)回暖跡象，隨著對(duì)家紡向家居產(chǎn)業(yè)延伸的不斷探索，未來(lái)規(guī)模和增速值得期待。

　　(3)電商龍頭公司單三季度增速略有回落，業(yè)務(wù)夯實(shí)后全年及中期高速增長(zhǎng)的趨勢(shì)不變。三季度為電商銷售的傳統(tǒng)淡季，主要電商公司因?yàn)槭杖氪_認(rèn)、經(jīng)營(yíng)調(diào)整等原因表現(xiàn)普遍平淡。但隨著精細(xì)化管理的提升和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整的到位，龍頭公司強(qiáng)者愈強(qiáng)的態(tài)勢(shì)未改。

　　(4)優(yōu)質(zhì)制造龍頭保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)優(yōu)質(zhì)制造供應(yīng)商受益于國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)和出口增速恢復(fù)收入均有不錯(cuò)增長(zhǎng)，但盈利端由于匯率波動(dòng)增速有所放緩，整體表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)健。

　　(5)大眾服飾表現(xiàn)低于年初預(yù)期，規(guī)模基數(shù)的提高、競(jìng)爭(zhēng)的激烈和內(nèi)部業(yè)務(wù)模式的轉(zhuǎn)型等都是主要原因。