[紡織服飾] 我國(guó)服裝細(xì)分行業(yè)盈利能力分析
- 服裝行業(yè)細(xì)分行業(yè)眾多，包括男裝、女裝、童裝、休閑裝、運(yùn)動(dòng)裝等細(xì)分行業(yè)，通過(guò)對(duì)我國(guó)7家男裝、4家女裝、2家童裝、4家休閑裝和3家運(yùn)動(dòng)裝共計(jì)20家A股上市公司進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)在盈利能力方面，童裝和女裝行業(yè)的盈利能力明顯優(yōu)于其他行業(yè)，而男裝行業(yè)的表現(xiàn)則差強(qiáng)人意。
2017年，20家A股上市服裝公司的營(yíng)業(yè)收入總和為962.16億元。其中，絕大多數(shù)公司的營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)，僅有3家公司的營(yíng)收出現(xiàn)下滑，分別是美邦服飾、三夫戶外和步森股份。
在營(yíng)收規(guī)模方面。休閑服飾搜于特以營(yíng)收183.49億元的規(guī)模居于首位；男裝品牌海瀾之家營(yíng)業(yè)收入182億元，緊隨其后；此外，同為休閑品牌的森馬服飾營(yíng)收也超過(guò)百億；美爾雅、金發(fā)拉比、三夫戶外和步森股份的營(yíng)收規(guī)模較小，均在10億以下；其余公司的營(yíng)收規(guī)模則處在10-100億元之間。
在營(yíng)收增速方面。女裝服飾維格娜絲增速最快，同比增長(zhǎng)率高達(dá)2.44倍，搜于特緊隨其后，同比增速也高達(dá)1.9倍；此外，營(yíng)收同比增速高于50%的公司還包括朗姿股份和歌力思，均為女裝品牌。
在服裝行業(yè)營(yíng)業(yè)總收入結(jié)構(gòu)方面。休閑服行業(yè)的營(yíng)收規(guī)模占比最高，占比高達(dá)45.72%，其次是男裝和女裝，占比均在15%以上；童裝占比最小，僅為1.52%。這主要是受服裝行業(yè)各細(xì)分行業(yè)消費(fèi)群體屬性與產(chǎn)品定價(jià)的影響。
二、服裝行業(yè)A股上市公司毛利率對(duì)比分析
在服裝細(xì)分行業(yè)毛利率高低對(duì)比方面。女裝行業(yè)毛利率最高，連續(xù)3年保持在64%以上，比其他行業(yè)高出近10個(gè)百分點(diǎn);其次，童裝行業(yè)的毛利率居于第二位，一般在55%左右；休閑服的毛利率也在50%以上，在52%~53%之間波動(dòng)；男裝行業(yè)的毛利率最低，長(zhǎng)期處在50%以下。
在細(xì)分行業(yè)毛利率變化趨勢(shì)方面。女裝和童裝行業(yè)的毛利率相對(duì)穩(wěn)定，近3年波動(dòng)幅度不大，變動(dòng)幅度不超過(guò)1個(gè)百分點(diǎn)；運(yùn)動(dòng)服行業(yè)的毛利率有逐年下滑趨勢(shì)，2017年較2015年下滑了2.5個(gè)百分點(diǎn);男裝和休閑服行業(yè)的毛利率總體也呈波動(dòng)下滑趨勢(shì)，2017年較2015年分別下滑了1.5個(gè)百分點(diǎn)和2.2個(gè)百分點(diǎn)。
三、服裝行業(yè)A股上市公司凈利率對(duì)比分析
在服裝細(xì)分行業(yè)凈利率高低對(duì)比方面。童裝行業(yè)的凈利率相對(duì)較高，處于各細(xì)分行業(yè)之首，長(zhǎng)期保持在13.7%以上;女裝行業(yè)排名第二，毛利率也維持在10%以上；其他行業(yè)毛利率均低于10%，其中男裝行業(yè)表現(xiàn)最差，連續(xù)3年低于8%，并且在2016年受摩登大道和報(bào)喜鳥(niǎo)兩家公司出現(xiàn)大幅虧損的影響，導(dǎo)致行業(yè)平均凈利率出現(xiàn)負(fù)值，為-1.9%。
在細(xì)分行業(yè)毛利率變化趨勢(shì)方面。童裝行業(yè)平均凈利率3年間保持高度穩(wěn)定，且有逐年遞增的趨勢(shì)；其他行業(yè)均呈波動(dòng)變化的趨勢(shì)，其中，男裝、休閑服和運(yùn)動(dòng)服行業(yè)凈利率在2016年均出現(xiàn)明顯下降，而女裝行業(yè)凈利率卻實(shí)現(xiàn)大幅上漲。
四、服裝行業(yè)A股上市公司凈資產(chǎn)收益率(ROE)對(duì)比分析
在服裝細(xì)分行業(yè)凈資產(chǎn)收益率高低對(duì)比方面?？傮w來(lái)看，童裝行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率高于其他行業(yè)，2015年達(dá)到了19.4%；休閑服和運(yùn)動(dòng)服行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率差異不大，但其表現(xiàn)稍差于女裝行業(yè)；男裝行業(yè)的凈資產(chǎn)收益率則表現(xiàn)最差。
在細(xì)分行業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化趨勢(shì)方面。童裝和運(yùn)動(dòng)服行業(yè)下滑趨勢(shì)明顯，相較于2015年， 2017年二者ROE分別下降了8.5個(gè)百分點(diǎn)和4個(gè)百分點(diǎn);其他細(xì)分行業(yè)則呈波動(dòng)變化的趨勢(shì)。
五、服裝細(xì)分行業(yè)盈利能力總結(jié)
總體而言，我國(guó)服裝行業(yè)A股上市公司中，女裝行業(yè)毛利率表現(xiàn)最佳；而童裝行業(yè)在凈利率和凈資產(chǎn)收益率方面的表現(xiàn)要優(yōu)于其他行業(yè)；休閑服和運(yùn)動(dòng)服的表現(xiàn)處于中等水平，但由于休閑服市場(chǎng)需求較大，促使休閑服在營(yíng)收規(guī)模上遠(yuǎn)超其他細(xì)分行業(yè);男裝行業(yè)各項(xiàng)盈利指標(biāo)均表現(xiàn)欠佳。可見(jiàn)，休閑服行業(yè)市場(chǎng)空間廣闊，而童裝和女裝行業(yè)將成為服裝行業(yè)未來(lái)的重點(diǎn)發(fā)力方向。
