中國經(jīng)濟企穩(wěn)面臨壓力，根基仍需加固
- 當前中國經(jīng)濟正處于筑底企穩(wěn)過程中，但這個過程所面臨的壓力仍然較大。經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)表明，企穩(wěn)根基尚未牢固，仍需艱苦努力。
企業(yè)中長期貸款明顯下挫
4月企業(yè)中長期貸款明顯下挫，顯示出當前總需求不足。
分部門看，非金融企業(yè)及機關團體貸款增加3471億元，其中，短期貸款減少1417億元，中長期貸款增加2823億元，票據(jù)融資增加1874億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加1417億元。
相較于3月，企業(yè)短期新增貸款由正轉負，凈減少規(guī)模非常可觀；同時企業(yè)中長期新增貸款也出現(xiàn)大幅下降。
信貸單月投放同比、環(huán)比都出現(xiàn)明顯下滑，尤其是企業(yè)短期貸款和中長期貸款新增規(guī)模同時回落，可能這是實體融資需求不足與貨幣政策邊際調整的綜合體現(xiàn)，其中需求或是主要原因。
從企業(yè)部門看，企業(yè)貸款增長放緩值得關注，這顯示出銀行等金融機構在今年年初信貸猛增，可能對后期存量項目的消耗比較明顯。
從貸款投向上來看，目前貸款需求主要以基建和房地產為主，產業(yè)類需求相比之下依然偏弱。而基建方面，結合4月地方債發(fā)行情況來看，地方政府資金到位的速度可能也有所放緩，這可能將影響到基建投資的速度。
央行公布數(shù)據(jù)顯示，地方政府專項債券凈融資1679億元，出現(xiàn)減緩跡象。
從住戶部門看，住戶部門貸款增加5258億元，其中，短期貸款增加1093億元，這可能主要受到季節(jié)性因素影響有所回落，但根據(jù)歷史同期相比，仍屬較高水平，反映消費貸仍然受到供需雙方的歡迎。中長期貸款增加4165億元，仍處高位，反映房地產銷售狀況穩(wěn)健。
M1增速環(huán)比創(chuàng)十年新低
央行公布數(shù)據(jù)顯示，4月末，廣義貨幣（M2）余額188.47萬億元,同比增長8.5%，增速比上月末低0.1個百分點，比上年同期高0.2個百分點，與社會融資規(guī)模增速放緩趨勢一致。
狹義貨幣(M1)余額54.06萬億元，同比增長2.9%，增速分別比上月末和上年同期低1.7個和4.3個百分點?？鄢?%的翹尾因素，新漲價因素明顯為負，且M1環(huán)比創(chuàng)下十年來同期最低水平。
M1環(huán)比增速的大幅下滑，顯示出企業(yè)部門的現(xiàn)金和存款活力都有所下降，這與企業(yè)的經(jīng)營狀況是相關的。這一趨勢業(yè)余企業(yè)存款結構是相匹配的。
從新增存款的結構來看，4月企業(yè)部門存款增長大幅弱于去年同期，3月呈現(xiàn)出的企業(yè)部門現(xiàn)金流改善未能持續(xù)。
這與企業(yè)部門貸款增長放緩的情況相一致，研究機構認為，可能也意味著此前工業(yè)企業(yè)利潤增速反彈的高度未能持續(xù)。
央行數(shù)據(jù)顯示，4月人民幣存款增加2606億元，同比少增2746億元。其中，住戶存款減少6248億元，非金融企業(yè)存款減少1738億元，財政性存款增加5347億元，非銀行業(yè)金融機構存款增加2785億元。
核心CPI降至近三年來低位
4月CPI同比增長2.5%，PPI同比增長0.9%，均較3月有所回升，并顯著強于季節(jié)性。但從分項數(shù)據(jù)，依然可以體現(xiàn)出經(jīng)濟運行的疲態(tài)。
國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，從同比看，CPI上漲2.5%，漲幅比上月擴大0.2個百分點。其中，食品價格上漲6.1%，影響CPI上漲約1.19個百分點；非食品價格上漲1.7%，影響CPI上漲約1.35個百分點。
食品價格上漲幅度顯著高于季節(jié)性，非食品價格上漲幅度低于季節(jié)性。
在食品中，受到豬瘟影響，豬肉價格漲幅最為明顯。豬肉價格上漲14.4%，漲幅比上月擴大9.3個百分點，影響CPI上漲約0.31個百分點。
在非食品中，醫(yī)療保健、教育文化和娛樂、居住價格分別上漲2.6%、2.5%和2.0%，合計影響CPI上漲約0.93個百分點。
剔除波動性較大的食品和能源，4月核心CPI同比增速下行至1.7%，回到2016年9月以來的低點。
4月PPI運行同樣強于季節(jié)性，但主要受到上游和食品加工業(yè)拉動，下游的衣著、一般和耐用消費品分項均繼續(xù)偏弱，下游工業(yè)價格疲軟?？梢灶A見，在食品加工業(yè)帶動下的PPI增速拉升，不具有可持續(xù)性。
PMI回落，經(jīng)濟擴張放緩
作為經(jīng)濟先行指標的采購經(jīng)理人指數(shù)PMI，在4月也出現(xiàn)了回落走勢，并創(chuàng)出今年以來的低位。這顯示出在GDP中占比較高的制造業(yè)運行出現(xiàn)放緩跡象。
國家統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，4月，制造業(yè)PMI為50.1%，連續(xù)兩個月位于臨界點之上，比上月回落0.4個百分點。
從分項數(shù)據(jù)看，生產指數(shù)和新訂單指數(shù)均有回落，顯示出當前總需求較此前有所疲弱。生產指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為52.1%和51.4%，比上月回落0.6和0.2個百分點。
同時，從業(yè)人員指數(shù)下降0.4個百分點，連續(xù)五個月呈下降態(tài)勢，表明制造業(yè)用工加速減少。新出口訂單指數(shù)和進口指數(shù)雖有回升，但仍處于收縮區(qū)間。
生產經(jīng)營活動預期指數(shù)在連續(xù)兩個月改善后重新回落，4月錄得56.5，低于上月0.3個百分點，仍為2018年9月以來次高點。
總體看，4月PMI指數(shù)顯示，企業(yè)生產經(jīng)營活動整體保持擴張，但步伐有所放緩。
從行業(yè)數(shù)據(jù)看，4月六大發(fā)電耗煤同比由降轉升，顯示4月工業(yè)生產減速；地方債發(fā)行進度也呈放緩態(tài)勢，顯示未來財政支出高增長將受限。
加之，外需改善乏力，政府對房地產回暖持謹慎態(tài)度，多家研究機構均認為，未來數(shù)月經(jīng)濟仍然有放緩的可能。
