紡織服裝板塊：底部走強(qiáng)蓄勢(shì)上揚(yáng)

　　周五，滬深兩市在市場(chǎng)傳聞?dòng)绊懴?，表現(xiàn)為探低回升、大幅震蕩的格局。其中，以河池化工、遠(yuǎn)東股份(4.79,0.44,10.11%)和民豐特紙(4.91,0.45,10.09%)等為代表的低價(jià)股，紛紛處于漲停位置，一度成為市場(chǎng)耀眼的明星；以華夏銀行(10.08,0.92,10.04%)、民生銀行(12.84,1.17,10.03%)和招商銀行(19.24,1.19,6.59%)等為代表的銀行股，在盤中走勢(shì)強(qiáng)勁、活躍人氣，成為大盤探低回升的主力。同樣，以新黃浦(8.43,0.77,10.05%)、中糧地產(chǎn)(12.65,1.15,10.00%)和萬(wàn)科A(18.58,0.93,5.27%)等為代表的地產(chǎn)股，在盤中表現(xiàn)突出、走勢(shì)出色，有效抵御了指數(shù)的下滑。

　　我們認(rèn)為，本輪行情以來(lái)，紡織服裝股始終處于滯漲狀態(tài)。目前，在外圍資金充裕情形下，紡織服裝股有望在底部起飛上揚(yáng)。

　　紡織服裝業(yè)基本面向好

　　首先，國(guó)家發(fā)改委對(duì)紡織行業(yè)發(fā)展提出預(yù)期目標(biāo)。到“十一五”末，紡織纖維加工總量達(dá)到3600萬(wàn)噸，比“十五”末增長(zhǎng)35%左右；人均勞動(dòng)生產(chǎn)率提高60%以上；萬(wàn)元增加值的能源消耗下降20%；每噸纖維耗水下降20%。同時(shí)，要求到2010年中國(guó)國(guó)內(nèi)紡織需求突破14000億元。由于中國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)的絕對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與發(fā)達(dá)國(guó)家有較大差距。所以，增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力和提高產(chǎn)業(yè)集中度，既是行業(yè)自身發(fā)展的要求，也是提升中國(guó)紡織產(chǎn)業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的有效途徑。

　　其次，我國(guó)紡織服裝出口貿(mào)易在國(guó)際上具有重要地位。中國(guó)是世界上最大的服裝生產(chǎn)和出口國(guó)，連續(xù)多年的高速增長(zhǎng)，使得我國(guó)服裝出口貿(mào)易在國(guó)際服裝貿(mào)易中占有極其重要的地位。同時(shí)近兩年我國(guó)也成為多個(gè)國(guó)家進(jìn)行“特保”和反傾銷的對(duì)象，貿(mào)易摩擦不斷。雖然去年美歐對(duì)我國(guó)紡織品繼續(xù)設(shè)限，但從去年整體來(lái)看，服裝出口繼續(xù)增長(zhǎng)，再創(chuàng)新高，增幅仍有大幅提升。同時(shí)，我國(guó)服裝出口開拓新興市場(chǎng)趨勢(shì)非常明顯，除傳統(tǒng)出口市場(chǎng)日本、歐盟、美國(guó)和香港外，前九大市場(chǎng)中羅馬尼亞更是出口的亮點(diǎn)。2006年上半年，紡織服裝出口創(chuàng)匯是上年同期的九倍多。另外，中國(guó)紡織服裝出口戰(zhàn)場(chǎng)也從歐洲轉(zhuǎn)到亞洲。2006年，與歐美市場(chǎng)遭遇企業(yè)冷對(duì)的態(tài)勢(shì)恰恰相反，包括日本、韓國(guó)、中國(guó)香港、印度、南非等國(guó)家和地區(qū)在內(nèi)的亞太和非洲地區(qū)則成為國(guó)內(nèi)紡織服裝企業(yè)出口的新重點(diǎn)。

　　其三，居民消費(fèi)升級(jí)增加對(duì)紡織服裝的內(nèi)需量。居民可支配收入的不斷增長(zhǎng)加速了服裝消費(fèi)升級(jí)和居民人均服裝消費(fèi)額的不斷提高。2006年前3季度城鎮(zhèn)和農(nóng)村服裝人均服裝消費(fèi)分別為655元和117元，同比增長(zhǎng)14.2%和18.8%。2006年1-11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額中服裝類平均增長(zhǎng)18.7%，繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。隨著GDP的高速增長(zhǎng)，綜合考慮我國(guó)城鎮(zhèn)及農(nóng)村居民服裝消費(fèi)彈性及收入增長(zhǎng)預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2007年國(guó)內(nèi)服裝消費(fèi)市場(chǎng)增長(zhǎng)18.6%，從而拉動(dòng)紡織服裝的內(nèi)需量。

　　綜上，盡管人民幣升值在一定程度上影響了紡織服裝業(yè)的出口收益，但行業(yè)基本面趨向好轉(zhuǎn)和行業(yè)整體效益仍然保持增長(zhǎng)的情形下，人民幣升值的負(fù)面影響有所降低。因此，我們看好細(xì)分子行業(yè)中的龍頭、創(chuàng)新以及品牌經(jīng)營(yíng)中的上市公司，如七匹狼(21.8,0.18,0.83%)、眾和股份(20.31,-0.04,-0.20%)、新野紡織和瑞貝卡(22.77,0.45,2.02%)等。

　　底部上攻在即

　　經(jīng)過簡(jiǎn)單統(tǒng)計(jì)，我們發(fā)現(xiàn)，本輪行情以來(lái)，金融、地產(chǎn)、有色、石化和軍工等板塊指數(shù)的上漲幅度，都超過或者接近上證綜指的上漲幅度，而紡織服裝指數(shù)(391.875,3.84,0.99%)上漲幅度至少落后上證綜指上漲幅度的20%左右。所以，從這個(gè)角度看，紡織服裝板塊存在大幅上漲的潛力。從行業(yè)估值看，有研究認(rèn)為，截至2007年1月15日，紡織品與服裝行業(yè)整體2006和2007PE為28.5和20.8倍，PB為2.45倍，低于全部A股、中小企業(yè)板及滬深300(2512.922,60.09,2.45%)。

　　我們認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)向好、人民幣升值及資金流動(dòng)性過剩等因素的推動(dòng)下，2006年我國(guó)證券市場(chǎng)奠定了大牛市的基石，今年滬深兩市將繼續(xù)演繹大牛市行情。

　　從紡織服裝行業(yè)看，部分優(yōu)勢(shì)龍頭公司將明顯受到市場(chǎng)資金的追捧。其中，遼寧時(shí)代(6.09,-0.05,-0.81%)（600241）有望從紡織服裝板塊中脫穎而出。該公司主要經(jīng)營(yíng)棉、毛、絲、麻、晴綸為主要面料的梭織服裝、服飾的出口業(yè)務(wù)及相關(guān)面料、機(jī)械設(shè)備等進(jìn)出口業(yè)務(wù)。隨著全球紡織品貿(mào)易一體化進(jìn)程加快，中國(guó)紡織服裝行業(yè)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力將不斷提高，服裝進(jìn)出口業(yè)務(wù)仍將保持增長(zhǎng)，從而對(duì)公司基本面構(gòu)成利好支撐。由于該股流通市值僅兩億多，每股凈資產(chǎn)高達(dá)4.41元，股價(jià)含金量極高，歷史累計(jì)跌幅高達(dá)85%，有望迎來(lái)超跌輪番上揚(yáng)的機(jī)會(huì)。