中國股市是熱而非過熱

　　 “中國股市現(xiàn)在是熱而非過熱，美國次級債風(fēng)波將會提升包括A股市場在內(nèi)的新興市場成長溢價(jià)”，這是參加9月1日召開的2007中國國際資本市場論壇上的多數(shù)中外知名投資銀行專業(yè)人士的共同看法。這對當(dāng)前面對5000點(diǎn)以上的A股市場略顯茫然的投資者，無疑增加了一分清醒。

　　新興市場享有成長溢價(jià)

　　過去一段時(shí)間投資者常常給新興市場一定風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)，很多人認(rèn)為新興市場尤其A股估值不應(yīng)該那么高，并稱A股有泡沫。但摩根大通證券公司董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)師龔方雄在發(fā)言時(shí)認(rèn)為，次級債風(fēng)波導(dǎo)致全球正在進(jìn)行信用市場重新估值，這其中還要進(jìn)行新興市場和成熟市場相對估值的正常化，即應(yīng)該給新興市場成長溢價(jià)而不是風(fēng)險(xiǎn)折價(jià)。

　　龔方雄表示，現(xiàn)在大家接受這個(gè)觀點(diǎn)比較容易，但年初他提出這個(gè)觀點(diǎn)時(shí)爭論很大，大家覺得這是泡沫論。“長久以特別是在亞洲金融危機(jī)風(fēng)暴之前，新興市場估值都比成熟市場高。但是在屢次出現(xiàn)金融危機(jī)以后，市場強(qiáng)加給新興市場估值上的折損。”他說。

　　上世紀(jì)80年代初期曾經(jīng)出現(xiàn)幾次拉丁美洲引起的金融風(fēng)暴，90年代出現(xiàn)墨西哥金融風(fēng)暴，接下1997年亞洲金融風(fēng)暴。由于經(jīng)常出現(xiàn)危機(jī)，導(dǎo)致新興市場即使盈利、經(jīng)濟(jì)增長比成熟市場好，但估值普遍比成熟市場低。“但是這種情況在次級債以后應(yīng)該會扭轉(zhuǎn)。”龔方雄指出。