全球金融市場(chǎng)撲朔迷離
“親愛(ài)的伯南克先生，請(qǐng)將您的眼睛盯在住房市場(chǎng)的混亂上吧。”面對(duì)信心倍增的美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克，多數(shù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和市場(chǎng)人士發(fā)出了這樣的忠告。9月18日，美聯(lián)儲(chǔ)如全球金融市場(chǎng)人士所愿：降息了。但是，0.5個(gè)百分點(diǎn)超出了絕大多數(shù)人的預(yù)期。
降息能抵擋未知的危機(jī)嗎？
經(jīng)濟(jì)學(xué)家在問(wèn)：此次信貸危機(jī)的市場(chǎng)黑洞到底有多大？市場(chǎng)人士在擔(dān)心：美聯(lián)儲(chǔ)如此大幅度的降息是否意味著信貸危機(jī)短時(shí)間內(nèi)將無(wú)法結(jié)束？
因此，如此令人驚訝的大幅度降息只讓美股上漲了兩天，第三天就又掉頭向下了。而這一天，伯南克正在美國(guó)國(guó)會(huì)眾院金融服務(wù)委員會(huì)舉行的有關(guān)“抵押貸款市場(chǎng)的動(dòng)蕩和如何避免喪失贖回權(quán)問(wèn)題”的聽(tīng)證會(huì)上作證。
日前，用抵押貸款購(gòu)買(mǎi)的房屋喪失贖回權(quán)的比例再次上升，最新公布的8月份數(shù)據(jù)顯示：與7月份相比，喪失贖回權(quán)的戶(hù)數(shù)飆升36%，與去年同期相比上升一倍多，并且仍然在迅速攀升。
長(zhǎng)期低利率市場(chǎng)環(huán)境、松弛的貸款標(biāo)準(zhǔn)和華爾街投資銀行對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)貸款的資助造成了今天的殘局。而且并沒(méi)有人知道這個(gè)黑洞有多大。
多位美聯(lián)儲(chǔ)的觀(guān)察家認(rèn)為：“美聯(lián)儲(chǔ)之所以做出這么大的動(dòng)作，一個(gè)基本原因就是美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)目前的信貸危機(jī)沒(méi)有明確的判斷，這意味著對(duì)未知的危機(jī)下了‘猛藥’。”
美聯(lián)儲(chǔ)的“猛藥”的確起到了穩(wěn)定市場(chǎng)的作用，將會(huì)刺激機(jī)構(gòu)投資者將資產(chǎn)組合中的存款比例降低。自從信貸危機(jī)開(kāi)始以來(lái)，銀行儲(chǔ)蓄產(chǎn)品在對(duì)沖基金投資組合中的比例大幅度上升。
“在美國(guó)，因?yàn)楣餐鸩辉试S做空，因此，今年以來(lái)，共同基金也將大量資金轉(zhuǎn)移到銀行儲(chǔ)蓄產(chǎn)品上來(lái)。但是，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的大幅度降息，投資組合中該部分資產(chǎn)的收益率猛然下降到5%甚至4%(因?yàn)轭A(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息)，對(duì)于共同基金和對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)都是很大的刺激，因此，資本市場(chǎng)短期應(yīng)該是向好的，雖然偶爾會(huì)有下跌。”同力國(guó)際基金管理公司董事總經(jīng)理袁錦程先生介紹說(shuō)。
未知的通脹
8月份，美國(guó)的通脹意外地回落了0.1個(gè)百分點(diǎn)，這也從側(cè)面刺激了伯南克降息，因?yàn)檫@是壓在伯南克心頭最大的石頭。但是，隨著降息幅度的披露，眾多金融人士開(kāi)始擔(dān)心未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇是否會(huì)被通脹等問(wèn)題亂了陣腳。在美國(guó)市場(chǎng)并不怎么受關(guān)注而在國(guó)際市場(chǎng)上紅得發(fā)紫的羅杰斯就表示，這次降息“會(huì)刺激通貨膨脹，導(dǎo)致美元崩跌，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將陷入經(jīng)濟(jì)衰退”。
目前，影響美國(guó)CPI的最大的三個(gè)因素是：日常消費(fèi)品和服務(wù)、汽油價(jià)格和房地產(chǎn)價(jià)格。
今年以來(lái)，沃爾瑪?shù)纳唐穬r(jià)格平均上漲3%以上，中國(guó)8月份的CPI上升了6.5%，印度的通脹壓力也在上升。這兩個(gè)美國(guó)消費(fèi)品和服務(wù)進(jìn)口來(lái)源地的價(jià)格牽著美國(guó)CPI的鼻子。
在汽油價(jià)格方面，隨著美聯(lián)儲(chǔ)的降息，美元繼續(xù)大幅度貶值已經(jīng)成為定局。紐約商品交易所的原油期貨已經(jīng)上漲到每桶83.32美元的水平。“一夜間，原油價(jià)格突破每桶100美元似乎已經(jīng)不再遙遠(yuǎn)。”花旗石油行業(yè)分析師Philips博士表示。
至于房地產(chǎn)價(jià)格。雷曼兄弟美國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Ethan Harris認(rèn)為，自聯(lián)邦房地產(chǎn)企業(yè)監(jiān)管辦公室(OFHEO)成立以來(lái)，第一次出現(xiàn)全國(guó)的房地產(chǎn)價(jià)格全部下跌的現(xiàn)象，并且跌幅將至少超過(guò)10%。以上這些都這成為美國(guó)CPI價(jià)格的走勢(shì)難以預(yù)料的主要因素。
不過(guò)，如果其他經(jīng)濟(jì)體的中央銀行跟進(jìn)的話(huà)，局面又可能不一樣。摩根士丹利首席全球固定收益經(jīng)濟(jì)學(xué)家Joachim Fels對(duì)筆者表示，他預(yù)期英國(guó)央行和歐洲央行將在年底一同降息。“全球的貨幣政策寬松將意味著未來(lái)會(huì)出現(xiàn)更高的通脹率，中央銀行們正在重新聚焦于穩(wěn)定金融市場(chǎng)和防止經(jīng)濟(jì)下滑上。”
全球經(jīng)濟(jì)前景難料
較去年同期，45%收入來(lái)自固定收益市場(chǎng)的貝爾斯登，其第三季度的收入下降了62%；摩根士丹利的收入下降了17%，雷曼兄弟的收入結(jié)束連續(xù)超過(guò)10個(gè)季度創(chuàng)紀(jì)錄的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)而下降了3%；而高盛因?yàn)閲?guó)際化和多元化繼續(xù)保持高增長(zhǎng)勢(shì)頭，增長(zhǎng)20%，達(dá)到123.3億美元。但是，事實(shí)上高盛的杠桿收購(gòu)貸款部門(mén)較去年同期損失15億美元，123.3億美元包含了出售Horizon Wind Energy所得的9億美元，如果減去這兩部分，較去年同期的101.8億美元，高盛的收入減少近1億美元。而高盛還沒(méi)有對(duì)旗下的全球最大對(duì)沖基金施以援手。
Joachim Fels表示，我們正在見(jiàn)證著證券化時(shí)代以來(lái)的第一次金融危機(jī)。它將持續(xù)足夠長(zhǎng)的時(shí)間，足以影響到銀行和投資者的未來(lái)行為模式。
華爾街多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)入了下降通道，全球的GDP增長(zhǎng)將會(huì)在今年第四季度和明年上半年明顯減速，美國(guó)住房市場(chǎng)的暴跌和全球消費(fèi)的下降將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)構(gòu)成強(qiáng)大壓力。
不過(guò)，市場(chǎng)也預(yù)期，以下三個(gè)因素將會(huì)帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)走出低谷：一是歐洲的消費(fèi)支出將強(qiáng)勁反彈；二是全球范圍內(nèi)的公司和政府部門(mén)，尤其是來(lái)自以中國(guó)和石油大國(guó)等為代表的新興市場(chǎng)的資本支出將強(qiáng)勁增長(zhǎng)；三是全球的貨幣政策將在美聯(lián)儲(chǔ)的帶領(lǐng)下全面放松，多家投資銀行的研究報(bào)告的結(jié)果一致：“預(yù)期未來(lái)6個(gè)月里，基準(zhǔn)利率將會(huì)下降100個(gè)基點(diǎn)。”
