人民幣升值：萬(wàn)億外儲(chǔ)與貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)

　　人們不會(huì)忘記，1980年代中期，日元迫于外在壓力簽署了<廣場(chǎng)協(xié)議>，此后，日元大幅升值。隨之而來(lái)的卻并非貿(mào)易順差的減少，而是外匯儲(chǔ)備的大量增加，M2和M3增速大大高于基礎(chǔ)貨幣，實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資機(jī)會(huì)和回報(bào)銳減，這使得虛擬經(jīng)濟(jì)成為投資焦點(diǎn)：股市和房地產(chǎn)泡沫相互傳導(dǎo)，急劇放大。日本的急剎車政策導(dǎo)致泡沫破裂，接踵而來(lái)的是"失落的十年"。目前中國(guó)的匯率利率政策，恰好跟1980年代的日本相反。當(dāng)時(shí)日本本幣大幅度升值，同時(shí)拉低利率;目前中國(guó)的道路是緩慢提高本幣匯率，同時(shí)提高利率。我國(guó)這種"逆日本"路線是否可以看作是一條成功的路線?中國(guó)不會(huì)重蹈日本的覆轍么?相信誰(shuí)也不敢打保票。

　　面對(duì)國(guó)內(nèi)過(guò)剩的流動(dòng)性和不斷吹大的資產(chǎn)泡沫，人民幣是否該一次性大幅升值?手握巨額美金，即將成立的中國(guó)外匯投資公司是否堪當(dāng)大任?貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)是否已經(jīng)近在眼前?9月22日，"天籟之音•巔峰對(duì)話"第五場(chǎng)圓桌討論移師廣州，就以上問(wèn)題，北京師范大學(xué)金融研究中心主任鐘偉、廣東金融學(xué)院中國(guó)金融轉(zhuǎn)型與發(fā)展研究中心主任陸磊，<貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)>一書作者宋鴻兵、南方報(bào)業(yè)傳媒集團(tuán)副總編輯兼南方日?qǐng)?bào)出版社社長(zhǎng)丘克軍、本報(bào)副主編劉暉進(jìn)行了深入的探討，同時(shí)，美國(guó)斯坦福大學(xué)教授、當(dāng)代金融發(fā)展理論奠基人羅納德•麥金農(nóng)教授就相關(guān)話題在北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心接受了采訪，是為21世紀(jì)北京圓桌第150期。

　　人民幣升值："陰謀論"與貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)

　　<21世紀(jì)>：十幾年來(lái)，中國(guó)出口和外匯儲(chǔ)備不斷增加，美國(guó)等對(duì)人民幣升值的壓力也在不斷加大，讓人民幣升值的背后是否有陰謀?

　　鐘偉：我不認(rèn)為讓人民幣升值是陰謀，是否有人能列舉人民幣升值對(duì)其企業(yè)和生活帶來(lái)嚴(yán)重的危害?恐怕很少。對(duì)人民幣升值的恐懼癥是一種自卑感的表現(xiàn)。

　　無(wú)論要求人民幣升值的背后是否是陰謀論，要達(dá)到的終極目標(biāo)是拉平中國(guó)財(cái)富和世界財(cái)富的差距，這樣人民幣就要升值，升值有利于境外投資和提高人們的生活。

　　我們不僅要看到人民幣升值正確性，也要看到其戰(zhàn)略性。舉個(gè)例子，依照1：7.5的匯價(jià)，中國(guó)的GDP大概是美國(guó)的60%-70%，但歐洲和美國(guó)的金融資產(chǎn)是其GDP的5-7倍，中國(guó)的金融資產(chǎn)占GDP的比率大概是2.2倍。美國(guó)的金融資產(chǎn)的規(guī)模是中國(guó)金融資產(chǎn)規(guī)模的15倍，從金融財(cái)富的角度看，中國(guó)的財(cái)富只有美國(guó)的十五分之一。人民幣和美金不該有這樣巨大的差距。中國(guó)現(xiàn)在是金融洼地，歐美的資產(chǎn)都是注水肉，我們現(xiàn)在也要成為部分注水肉。

　　陸磊：人民幣的升值本身沒(méi)有任何陰謀可言。中國(guó)產(chǎn)品價(jià)格在不斷上升，也是導(dǎo)致美國(guó)通貨膨脹的因素之一，降利率不應(yīng)該與通貨膨脹同期存在。

　　宋鴻兵：有一些概念要弄清楚。一方面是不斷創(chuàng)造出來(lái)的財(cái)富，另一方面是貨幣，這兩者是有差別的。人民幣的發(fā)行在最近兩年偏快，對(duì)生活服務(wù)的購(gòu)買力是下降的。美元發(fā)行速度更快。我覺(jué)得中國(guó)的資產(chǎn)要成為注水肉似乎不大可能，資產(chǎn)泡沫化之后，比如說(shuō)買股票賺了很多錢，而沒(méi)有買股票的人就虧了，在實(shí)際效果上加速了社會(huì)的兩級(jí)分化。

　　<21世紀(jì)>：中國(guó)金融體系即將全面開(kāi)放，怎么應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的提高?是否存在貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)的危險(xiǎn)?

　　宋鴻兵：有一種說(shuō)法認(rèn)為，國(guó)際熱錢達(dá)到了3000億美元，這些錢都在中國(guó)房地產(chǎn)業(yè)上。一旦人民幣快速升值，各行各業(yè)成本都會(huì)上升，國(guó)外感覺(jué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡比較嚴(yán)重，國(guó)際知名學(xué)者可能會(huì)站出來(lái)一起指出中國(guó)的經(jīng)濟(jì)有很大的泡沫，然后熱錢會(huì)流向海外，有可能爆發(fā)類似日本當(dāng)初面臨的金融戰(zhàn)。如果中國(guó)國(guó)內(nèi)各個(gè)方面沒(méi)有警覺(jué)，從國(guó)際熱錢的角度來(lái)看，也許是今年年底，也許是2008年，他們就會(huì)選擇一個(gè)時(shí)機(jī)收網(wǎng)。

　　陸磊：如果爆發(fā)貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)，中美是拴在一條繩上的螞蚱，彼此不是蹺蹺板的關(guān)系。

　　鐘偉：在人民幣調(diào)整過(guò)程中，甚至在今后非常長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，中國(guó)都應(yīng)該保持極強(qiáng)的金融管制。在人民幣沒(méi)有達(dá)到市場(chǎng)水平之前，國(guó)內(nèi)的資產(chǎn)都是被低估的。寶鋼的市值是2400億人民幣，它拿出60%的股份與通用拿出6%的股份進(jìn)行換購(gòu)，看上去是非常公開(kāi)公平的。但事實(shí)遠(yuǎn)非如此?，F(xiàn)在允許國(guó)際大企業(yè)并購(gòu)中國(guó)企業(yè)，相當(dāng)于廉價(jià)大甩賣。

　　緩慢升值?一次升值?

　　<21世紀(jì)>：中國(guó)的本幣在"7•21"匯改之后一直緩慢升值，面對(duì)資產(chǎn)泡沫的嚴(yán)峻形勢(shì)，您是否贊成一次性大幅升值?現(xiàn)在如果人民幣大幅升值，后果是什么?

　　鐘偉：我贊同人民幣升值，不贊成說(shuō)"一次性到位"。因?yàn)椴恢赖?quot;位"在哪里。但肯定是一次性調(diào)整，要改變水煮青蛙式的外貿(mào)改進(jìn)狀況，也應(yīng)使外資效應(yīng)向更好的方向轉(zhuǎn)化。

　　中日之間有很多相似之處，也有很多不相似之處。1973年到1985年日元每年升值5.1%。在第一階段，日本完成了出口導(dǎo)向型戰(zhàn)略，第二階段，日本的制造業(yè)和國(guó)際影響力都沒(méi)有變壞，第三個(gè)階段是日本的泡沫崩潰。

　　1978年到現(xiàn)在，我們走過(guò)的歷程跟日本一樣，但兩國(guó)有些方面很不同：

　　一是中國(guó)沒(méi)有日本的勞動(dòng)力短缺現(xiàn)象;第二個(gè)不同在于，為了對(duì)付房?jī)r(jià)股價(jià)的上漲，日本在1988年時(shí)比較慌亂，加息七次，緊縮的力度過(guò)大，這就導(dǎo)致了資產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫破滅?，F(xiàn)在中國(guó)國(guó)內(nèi)面對(duì)同樣的問(wèn)題，但調(diào)控節(jié)奏相應(yīng)比較溫和理智，會(huì)讓泡沫慢慢破滅。

　　最后一點(diǎn)是中國(guó)的學(xué)習(xí)曲線上升得非常快，我們用10年學(xué)會(huì)了做包含幾百個(gè)零件的東西，又用10年學(xué)會(huì)了做需要上萬(wàn)零件的東西。這些因素疊加起來(lái)，中國(guó)能夠承受住人民幣回升到正常市場(chǎng)的水平所帶來(lái)的變化。

　　宋鴻兵：人民幣升值是慢還是快，要考慮國(guó)外的風(fēng)險(xiǎn)。人民幣應(yīng)該升，而且在條件適當(dāng)?shù)那闆r下，可以一次到位，但是現(xiàn)在的條件不太適應(yīng)，目前熱錢非?？春脟?guó)內(nèi)市場(chǎng)，對(duì)人民幣升值很有野心。一旦快速升值后，這些熱錢隨時(shí)可能從中國(guó)市場(chǎng)上流向國(guó)外。

　　丘克軍：對(duì)人民幣一步到位升值，我還是有疑慮。