史蒂芬-羅奇:施壓中國匯率等于給美國人加稅
摩根士丹利亞洲主席史蒂芬·羅奇日前發(fā)表講話指出，鑒于美國中產(chǎn)階級當(dāng)前面臨壓力的根源在于國內(nèi)儲蓄嚴(yán)重不足，美國國會叫囂對中國匯市施壓的做法是荒謬的。即便通過匯率途徑可以消除美中之間的貿(mào)易逆差，但不過是將其轉(zhuǎn)移到其他成本更高的國家，最終的效果相當(dāng)于給美國人加稅，從而令中產(chǎn)階級的處境雪上加霜。
根源在于美儲蓄不足
在這份為前不久美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所主辦的“中國匯率政策”研討會準(zhǔn)備的發(fā)言稿中，身為大摩前首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家的羅奇坦言：中國已成了困擾美國中產(chǎn)階級所有問題的“最熱門的替罪羊”。這也是美國政界過去一貫的做法，好比上世紀(jì)80年代之于日本和3年前之于印度。
盡管國會推動針對中國的貿(mào)易報(bào)復(fù)“總是明顯帶有某種程度的虛張聲勢”，但羅奇也不無憂慮地指出，“這一次威脅似乎很嚴(yán)重，而且讓人感到不安”，因?yàn)閲鴷幸殉雠_了10多項(xiàng)針對中國的貿(mào)易法案。
羅奇分析說，圍繞中國匯率問題的爭論起源于對美國中產(chǎn)階級逐漸失去經(jīng)濟(jì)上的安全感的擔(dān)憂，比如工資滯漲。按照最近幾年對美國生產(chǎn)率增長的貢獻(xiàn)來衡量，美國工人沒有拿到合理的報(bào)酬，因而代表這部分選民的議員便想當(dāng)然地臆測：創(chuàng)紀(jì)錄的對外貿(mào)易逆差是影響工人工資增產(chǎn)的“罪魁禍?zhǔn)?rdquo;，并向?qū)γ滥娌钭疃嗟闹袊骸?/font>
但羅奇強(qiáng)調(diào)指出，美國貿(mào)易赤字的根本原因不在中國，而是美國國內(nèi)儲蓄嚴(yán)重不足，“這一點(diǎn)非常清楚。”他說。羅奇分析說，美國的凈國民儲蓄率——個(gè)人、企業(yè)和政府部門經(jīng)匯率因素調(diào)整的合計(jì)儲蓄——在截至2006年的5年內(nèi)平均僅為國民收入的1.5%。這是美國現(xiàn)代史上最低的5年期國民儲蓄率，也是世界歷史上最低的儲蓄率。
“在國內(nèi)儲蓄不足的情況下，美國必須引入過剩儲蓄以實(shí)現(xiàn)增長，即保持龐大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字和貿(mào)易赤字，以吸引這些資本。”羅奇說，“這恐怕才是根本的事實(shí)。”
羅奇指出，美國如果想要解決貿(mào)易赤字并緩解中產(chǎn)階級工人承受的壓力，就必須解決自身持續(xù)性的儲蓄不足問題。
華盛頓才是始作俑者
羅奇進(jìn)一步指出，造成美國儲蓄不足現(xiàn)狀的“始作俑者”在華盛頓自身，“因?yàn)槿A盛頓傾向于預(yù)算赤字、鼓勵(lì)消費(fèi)和得到美聯(lián)儲支持的資產(chǎn)化儲蓄思維定式”。
然而，華盛頓的政客們卻“根本不會進(jìn)行深刻反思并承擔(dān)此類問題的責(zé)任”，而只是一味地尋找替罪羊和轉(zhuǎn)移視線，因?yàn)檫@樣“要容易得多”。羅奇表示，中國只是一大串目標(biāo)中的最新目標(biāo)，20年前，日本也遇到了類似的情況，而幾年前印度也被視為美國就業(yè)機(jī)會外流的新威脅。
責(zé)難中國也反映出美國政界所面臨的一個(gè)更深層的問題，羅奇分析說，即“不愿意承擔(dān)起進(jìn)行教育改革和投資于人力資本的重任”，而后者恰恰是美國工人在新競爭形勢下生存所必需的。“華盛頓沒有為承受重壓的工人投資，而是想當(dāng)然地認(rèn)為可以保護(hù)國內(nèi)工人不受發(fā)展中國家低成本勞動力的挑戰(zhàn)。”
羅奇表示，像現(xiàn)在這樣因自身在儲蓄和人力資本方面的不足而指責(zé)他人，美國經(jīng)濟(jì)很可能會喪失其最特殊的競爭優(yōu)勢：不屈不撓的精神。相反，國會卻一再推卸糾正美國儲蓄政策的責(zé)任，一步步“滑向保護(hù)主義的深淵”。
在指責(zé)美國部分國會議員盲目施壓中國的同時(shí)，羅奇也委婉地對華爾街的一些經(jīng)濟(jì)專家附和國會的做法提出了批評。在提到國內(nèi)儲蓄不足才是美國貿(mào)易赤字居高不下的根本原因時(shí)，羅奇說：“我對在美國從事宏觀經(jīng)濟(jì)研究的絕大多數(shù)同行很不滿意，他們在與我一起作為專家證人就這些關(guān)鍵問題在國會作證時(shí)對這至關(guān)重要的一點(diǎn)輕描淡寫。”
中國更應(yīng)得到贊許
在羅奇看來，美國國會試圖通過匯率途徑解決所有國內(nèi)問題的想法是荒謬的。他表示，在交叉匯率上施加壓力，不過是發(fā)出一個(gè)相對的價(jià)格信號，把赤字轉(zhuǎn)移到其他地方，譬如轉(zhuǎn)到成本更高的生產(chǎn)國。“這就好比把泰坦尼克號游輪甲板上的座椅重新擺放一遍。”羅奇說，其最終作用相當(dāng)于對美國中產(chǎn)階級(這一切問題的受害者)加稅。
對于中國，羅奇認(rèn)為，“中國是活生生的經(jīng)濟(jì)發(fā)展奇跡”，世界上還從未出現(xiàn)過像過去15年中國經(jīng)濟(jì)變革這樣的情況，而這是基于中國堅(jiān)定地致力于以市場為基礎(chǔ)的改革。這一點(diǎn)，“是作為資本主義堡壘的華盛頓應(yīng)當(dāng)贊許而不是批評的地方”，羅奇說。而且，中國正在持續(xù)興起的私營部門，也是一大優(yōu)勢。
當(dāng)然，與任何經(jīng)濟(jì)體一樣，中國也有自己的問題和風(fēng)險(xiǎn)，羅奇說，比如結(jié)構(gòu)性不平衡、環(huán)境問題和收入差距等，但中國政府一直在關(guān)注和研究這些問題。羅奇注意到，匯率政策也一直是中國決策層關(guān)心的議題，但中國還有“許多其他的重要事情要做”。
羅奇認(rèn)為，與美國在其儲蓄問題和多邊貿(mào)易赤字問題上的不妥協(xié)態(tài)度相比，中國則在緩解緊張關(guān)系方面取得了很大的進(jìn)展，這一點(diǎn)對美國政界來說頗具諷刺意味。中國一直在穩(wěn)步推進(jìn)金融體系市場化，同時(shí)也在加大力度推動增長模式向內(nèi)需驅(qū)動轉(zhuǎn)型。
羅奇進(jìn)一步指出，考慮到金融體系仍欠發(fā)達(dá)的因素，中國在改革的時(shí)機(jī)上會認(rèn)真權(quán)衡，即便其節(jié)奏可能不符合美國政界的要求，也并不需要美國來“指手畫腳”。
“歸根到底，全球化不過是一種信任——相信經(jīng)濟(jì)合作伙伴可以根據(jù)大家的共同利益行事，從而使世界變得更美好和更繁榮。”羅奇最后總結(jié)說，“但我擔(dān)心，責(zé)難中國的美國國會非常危險(xiǎn)地忽略了這個(gè)神圣的目標(biāo)。”
