央行年內(nèi)第六次加息為時不遠(yuǎn)

      本周央行公開市場操作中，各期限央票的中標(biāo)利率均有了一定的漲幅。央行主動調(diào)升央票利率的意圖引起投資者的猜測，本周末即將加息的預(yù)期驟濃。 

　　那么，年內(nèi)第六次加息在本周末真的能夠變成現(xiàn)實(shí)嗎？筆者認(rèn)為可能性較大，即使本周不加，也為時不遠(yuǎn)。 

　　首先，央行主動提高央票利率隨之升息的做法已有先例。今年3月18日升息前一周，央行主動將3年、3個月和1年央票分別提高中標(biāo)利率5個基點(diǎn)、4個基點(diǎn)和4個基點(diǎn)，隨后，年內(nèi)第一次加息接踵而至。 

　　其次，從時間間隔分析，年內(nèi)第六次加息日趨臨近。央行上次加息日期為9月15日，距今已有1個半月。本年第一、二、三次加息的時間間隔為兩個月，而第三、四、五次加息時間間隔不足一個月，年內(nèi)五次加息的平均時間間隔將近1個半月。 

　　另外，三季度，我國GDP、工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資、實(shí)際消費(fèi)、進(jìn)出口等主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速略降，宏觀調(diào)控作用漸顯。國民經(jīng)濟(jì)能否繼續(xù)穩(wěn)步回落有賴于進(jìn)一步的緊縮政策，迅速加息順理成章。 

　　央行此次主動提高央票利率幅度較大，和10月份短期金融債券收益率大幅提升而同期限央票利率漲幅偏小有密切關(guān)系。只有將央票收益率提升到一定高度，央行回籠資金的效率才有可能提高，特種存款才能以市場化方式進(jìn)行。因此，央行大幅提高央票利率，提升公開市場業(yè)務(wù)吸引力無疑是目的之一。然而，為升息進(jìn)行鋪墊、穩(wěn)定投資者心理預(yù)期也很可能是央行另外一個意圖。 

　　下半年以來，央行高層曾經(jīng)多次在公開場合表態(tài)，希望實(shí)際利率為正，力爭避免長時期負(fù)利率局面。目前各家權(quán)威機(jī)構(gòu)的預(yù)測結(jié)論基本一致：今年第四季度CPI有望上升為5.9%，2007年全年物價漲幅將突破4.5%；由于翹尾因素對明年上、下半年CPI的影響存在較大差異，2008年CPI將呈現(xiàn)明顯的前高后低走勢。央行研究局專題組在9月28日發(fā)表的研究報(bào)告中，預(yù)期明年上半年CPI將達(dá)到5%，下半年顯著下降。 

　　目前，1年期定期儲蓄存款年利率是3.87%，繳納0.05%利息稅后為3.6765%。為了追趕4.5%—5%通脹腳步，到明年年中之前小幅升息3次的可能性仍然存在，年內(nèi)第六次升息應(yīng)該指日可待，否則負(fù)利率局面真的是“長期存在”。 

　　我們相信央行研究局預(yù)測結(jié)果的科學(xué)性和嚴(yán)謹(jǐn)性，也相信央行領(lǐng)導(dǎo)對負(fù)利率問題發(fā)言的嚴(yán)肅性和權(quán)威性?，F(xiàn)在，央行已經(jīng)主動提高了央票的中標(biāo)利率，本周末能否升息，讓我們拭目以待。