順差與美降息雙重壓力　人民幣升值年內(nèi)將加快

　　在剛剛過去的半個(gè)月時(shí)間里，人民幣匯率中間價(jià)連續(xù)突破了6個(gè)心理關(guān)口。昨日，中國(guó)外匯交易中心公布，當(dāng)天人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)為7.4476，首次突破7.45的關(guān)口。

　　10月24日，該中間價(jià)首次突破7.5的關(guān)口，其后，7.49、7.48、7.47、7.46和7.45的關(guān)口相繼告破。昨日，工商銀行城市金融研究所課題組公布的研究報(bào)告認(rèn)為，在更為強(qiáng)大的國(guó)際壓力下，預(yù)計(jì)年內(nèi)人民幣升值進(jìn)程可能進(jìn)一步加快。

　　報(bào)告指出，我國(guó)與歐美經(jīng)濟(jì)體之間長(zhǎng)期存在貿(mào)易順差，使得匯率問題成為經(jīng)常性的爭(zhēng)執(zhí)焦點(diǎn)，人民幣匯率面臨著強(qiáng)大的外界壓力。

　　盡管自2005年匯率機(jī)制改革以來，人民幣對(duì)美元匯率已有很大程度的升值，但對(duì)歐元匯率卻基本是在貶值。因此，繼美國(guó)之后，近期一些歐洲國(guó)家紛紛將矛頭指向人民幣。西方七國(guó)集團(tuán)日前發(fā)布聯(lián)合公報(bào)，要求人民幣加速升值，這是該集團(tuán)4年來在這一問題上態(tài)度最強(qiáng)硬的一次。此外，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森和歐洲中央銀行行長(zhǎng)特里謝將在今年年底前先后訪華，可能會(huì)對(duì)中國(guó)展開新一輪的“匯率攻勢(shì)”。

　　除了國(guó)際壓力外，美國(guó)降息也將增加人民幣升值的壓力。報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)大幅降息和未來可預(yù)期的進(jìn)一步放松銀根將帶來過剩的流動(dòng)性，這些流動(dòng)性很可能流入預(yù)期回報(bào)較高的中國(guó)市場(chǎng)，進(jìn)一步增加人民幣的升值壓力和金融開放的壓力。此外，國(guó)際資本的流入將進(jìn)一步加劇中國(guó)股票市場(chǎng)和房地產(chǎn)市場(chǎng)趨向“非理性繁榮”的局面。

　　報(bào)告判斷，美國(guó)貨幣政策在今年第三季度出現(xiàn)了“拐點(diǎn)”，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)入降息周期，將加劇美元的貶值。今年9月和10月，美聯(lián)儲(chǔ)作出了自2003年6月以來僅有的兩次降息決定，其根本原因是美國(guó)次級(jí)貸款危機(jī)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的負(fù)面作用超出了預(yù)期水平。鑒于對(duì)次貸危機(jī)影響和美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克政策風(fēng)格的分析，報(bào)告預(yù)計(jì)，今年美聯(lián)儲(chǔ)將累計(jì)降息0.75至1個(gè)百分點(diǎn)。目前來看，12月11日美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)降息的概率為40%左右。