評論:美元貶值對誰有利?

      宋國友 復(fù)旦大學(xué)美國研究中心博士
 
    自克林頓時(shí)期的財(cái)政部長魯賓于1995年正式提出“強(qiáng)勢美元政策”一詞以來，強(qiáng)勢美元政策便一直成為美國政府對待美元匯率的官方表態(tài)。該政策的核心思想是維護(hù)美元對于其他貨幣的強(qiáng)勢地位，保持美元的堅(jiān)挺，不讓美元匯率走低。美國政府認(rèn)為，強(qiáng)勢美元不僅是美國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的表現(xiàn)，而且是保證美國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的前提?，F(xiàn)任財(cái)政部長保爾森也繼承了財(cái)政部的這一美元政策傳統(tǒng)，最近仍利用多個(gè)場合重申和強(qiáng)調(diào)美國政府會維持強(qiáng)勢美元政策。

    但是，如果聽信美國政府的這一立場將會付出慘重的代價(jià)———美元對世界主要貨幣指數(shù)在2002年1月28日達(dá)到112.89的21世紀(jì)最高點(diǎn)之后，便開始持續(xù)走低，到2007年11月13日，居然只有72.19。換言之，在不到6年的時(shí)間內(nèi)，美元貶值了36.1%，年均貶值超過6%！72.19這一數(shù)值，也是自上世紀(jì)70年代初布雷頓森林體系解體后，該指標(biāo)的歷史最低點(diǎn)。

    或許美國政府內(nèi)心確實(shí)希望美元能夠保持強(qiáng)勁，不過正如上述數(shù)據(jù)所揭示的，美元匯率事實(shí)上近年來已經(jīng)地地道道地走向弱勢。無論承認(rèn)與否，這已經(jīng)是不可辯駁的事實(shí)。

    美元從強(qiáng)勢走向弱勢，只是一幅更大經(jīng)濟(jì)圖景的一部分，反映了美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的變化乃至全球金融版圖的重組。美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的變化，簡而言之，主要有二。其一為預(yù)算赤字的不斷惡化，其二為貿(mào)易赤字的持續(xù)擴(kuò)大。本來，在市場條件下任何上述一點(diǎn)的出現(xiàn)，都會有損于匯率的強(qiáng)勁，更何況現(xiàn)任總統(tǒng)布什當(dāng)選之后所采取的政策導(dǎo)致兩者在美國國內(nèi)的同時(shí)出現(xiàn)。

    從預(yù)算赤字看，布什基于共和黨的傳統(tǒng)理念，上臺伊始便推行減稅政策，使得政府收入在短期內(nèi)減少了不少，而反恐戰(zhàn)爭和伊拉克戰(zhàn)爭的相繼爆發(fā)，又花費(fèi)了美國政府很多“銀兩”，兩者相抵，預(yù)算赤字自然不斷惡化。從貿(mào)易赤字看，布什政府對于美國家庭過渡消費(fèi)的模式毫不在意，也不采取任何措施加以改變。當(dāng)美國國內(nèi)生產(chǎn)無法滿足美國民眾的需求時(shí)，只能從國外進(jìn)口。長此以往，對外貿(mào)易赤字當(dāng)然會不斷增加。

    其實(shí)，赤字本身并不可怕，特別是對于美國這樣一個(gè)大國而言。但問題是，美國的雙重赤字過于龐大，已經(jīng)大大超過了外界的預(yù)期。在擔(dān)心美國經(jīng)濟(jì)因此無法持續(xù)發(fā)展的情況下，美元匯率作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的晴雨表，當(dāng)然會下跌。

    就全球金融版圖的重組而言，是指美元在全球金融體系中地位的相對降低。歐元的挑戰(zhàn)已經(jīng)不用多說，如今國際金融領(lǐng)域又出現(xiàn)了新的美元挑戰(zhàn)者。根據(jù)麥肯錫咨詢公司的說法，石油輸出國、亞洲中央銀行、對沖基金以及私募股權(quán)投資基金在世界范圍內(nèi)的重要性日益增加，或許會促成全球資本市場的結(jié)構(gòu)性改革。姑且不論是否會發(fā)生這樣的結(jié)構(gòu)性改革，這些新興力量所掌握的金融資源對于美元的沖擊是毋庸置疑的。到2006年底，這四股力量總共持有8.4萬億美元的資產(chǎn)，占到全球共同基金、養(yǎng)老金和保險(xiǎn)公司資產(chǎn)規(guī)模的40%。鑒于國際金融體系發(fā)生了如此巨大的變動，美國政府掌控美元匯率的能力正變得日益失去效果。換言之，美國不僅很難指揮存在于美國之外的數(shù)以萬億計(jì)的美元為美元匯率服務(wù)，而且其美元政策越難越受到這些力量的決定。

    正是在內(nèi)外因素的雙重影響之下，美元匯率一路走低?，F(xiàn)在看來，強(qiáng)勢美元的呼聲更像是美國政府的愿望，而非國際經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)。曾經(jīng)在國際金融體系中呼風(fēng)喚雨的美國，恐怕不曾想象到美元會淪落到如此不堪之地步。

    在反美主義者看來，美元的貶值是美國力量衰落的最好標(biāo)志，應(yīng)該慶祝，甚至應(yīng)該做點(diǎn)什么加速美元的貶值。但是，在全球化和相互依存的當(dāng)下，人們最好暫時(shí)弱化美元的國家性以及美國的霸權(quán)表征，而把美元看成一種必需的國際公共品。恰是美元的穩(wěn)定存在，維護(hù)了國際金融體系的大致平衡。美元匯率過分貶值，與其說是美國本國面臨的單獨(dú)問題，不如說是國際社會遭遇的共同威脅。無論美元未來是否還能繼續(xù)成為唯一的世界貨幣，至少現(xiàn)在，各國(首先是美國)應(yīng)該采取適度措施，進(jìn)行合作，扭轉(zhuǎn)美元的頹勢。