中捷股份（002021）：積極進(jìn)取的國內(nèi)紡織機(jī)械龍頭

　　中小企業(yè)板巡禮之中捷股份(002021)：中捷股份是典型的民營企業(yè)，主要產(chǎn)品包括高速平縫機(jī)、包縫機(jī)和各種特種機(jī)等。公司地處紡織機(jī)械集群的臺州，同時背靠紡織業(yè)發(fā)達(dá)的浙江，近年業(yè)績增長迅速，5年復(fù)合增長率25%，是國內(nèi)第3大縫紉機(jī)制造商，市場份額在10%左右。公司從當(dāng)年的小型機(jī)械加工企業(yè)發(fā)展成今天技術(shù)實(shí)力雄厚、機(jī)電一體化技術(shù)領(lǐng)先同行的大型縫紉設(shè)備制造基地，技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢與營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)是兩大根本支柱，強(qiáng)大的研發(fā)實(shí)力和市場地位推動企業(yè)從行業(yè)追隨者向行業(yè)領(lǐng)軍地位轉(zhuǎn)變。與上工股份、標(biāo)準(zhǔn)股份(600302)相比較，公司的產(chǎn)品定位于科技含量與附加值較高的中、高速平縫機(jī)，毛利顯不斷上升趨勢。

    公司增發(fā)已經(jīng)完成，募集資金4.49 億元，投向8200 臺特種機(jī)項(xiàng)目和1500 臺電腦繡花機(jī)項(xiàng)目。特種機(jī)和繡花機(jī)均是縫制設(shè)備中的高端產(chǎn)品，銷售價(jià)格和毛利率均高于公司目前的水平，為公司下一步增長打開了空間。公司具備民營體制的靈活性，有望成為國內(nèi)紡織機(jī)械的整合者，并已經(jīng)實(shí)行對高管的股權(quán)激勵計(jì)劃，管理層和股東利益目標(biāo)趨于一致。公司收購中輝期貨公司55%的股權(quán)，中輝期貨公司在國內(nèi)交易額排名第9，交易量排名第5，目前正在積極申報(bào)中金所會員資格，具備股指期貨概念。我們預(yù)計(jì)公司07-09年每股收益分別為0.38元/股、0.58元/股和0.77元/股，當(dāng)前股價(jià)下的市盈率分別為40倍、27倍和21倍。我們認(rèn)為公司在業(yè)內(nèi)具備較強(qiáng)的競爭力，管理層積極進(jìn)取，戰(zhàn)略明確向高端市場前進(jìn)，出口增長迅速，業(yè)績增長明確，并且有股指期貨概念，動態(tài)股指合理偏低，建議投資者積極關(guān)注。