傳統(tǒng)業(yè)的驚人一躍 中國(guó)服裝海外并購(gòu)第一案始末
2008年伊始，雅戈?duì)柾瓿闪酥袊?guó)服裝業(yè)最大一次海外并購(gòu)，以1.2億美元的價(jià)格，收購(gòu)了美國(guó)服裝巨頭KELLWOOD公司的男裝業(yè)務(wù)。
在房地產(chǎn)市場(chǎng)大興土木，在資本市場(chǎng)大把賺錢(qián)，當(dāng)人們對(duì)雅戈?duì)栕鳛榉b企業(yè)的“不務(wù)正業(yè)”迷惑不解的時(shí)候，這次跨國(guó)并購(gòu)讓人們的目光再次聚焦到雅戈?duì)柕姆b主業(yè)。
“只有夕陽(yáng)企業(yè)，沒(méi)有夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。”一向低調(diào)的雅戈?duì)柖麻L(zhǎng)李如成不但向世人證明了雅戈?duì)枅?jiān)守服裝產(chǎn)業(yè)的決心，更為中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了一條國(guó)際化路徑。
第一次接觸
事實(shí)上，雅戈?duì)柡蚄ELLWOOD之間的業(yè)務(wù)往來(lái)由來(lái)已久。除了品牌加工外，KELLWOOD的男裝核心部門(mén)———香港新馬集團(tuán)還是雅戈?duì)柶煜录徔椘髽I(yè)日中紡的股東。2005年，雅戈?duì)柺状螁?dòng)了對(duì)KELLWOOD男裝業(yè)務(wù)的收購(gòu)。
KELLWOOD是一個(gè)以女裝業(yè)務(wù)為主的上市公司。出售男裝業(yè)務(wù)，將使其女裝核心業(yè)務(wù)更為專(zhuān)業(yè)。雅戈?duì)柼岢鲆孕埋R凈資產(chǎn)為收購(gòu)價(jià)基準(zhǔn)。雙方高層就1.6億美元的收購(gòu)價(jià)達(dá)成了口頭協(xié)議。
但是2006年，KELLWOOD聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)瑞銀公司到位后，并購(gòu)遇上了很大的阻力。瑞銀公司對(duì)新馬的評(píng)估價(jià)格為3.2億美元，雅戈?duì)枌?duì)這個(gè)價(jià)格不予接受。
新馬集團(tuán)僅現(xiàn)有業(yè)務(wù)包括POLO等20多個(gè)著名品牌的ODM業(yè)務(wù)，14家加工基地分布在深圳、斯里蘭卡和菲律賓等地，在香港有設(shè)計(jì)中心，有著優(yōu)秀的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)。
更為重要的是，新馬集團(tuán)有多年積累的營(yíng)銷(xiāo)渠道，與美國(guó)數(shù)十家大型百貨公司有著密切的業(yè)務(wù)關(guān)系，同時(shí)還有強(qiáng)大的物流配送體系，可以與這些銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)實(shí)行一對(duì)一的實(shí)時(shí)送貨，滿(mǎn)足它們零庫(kù)存的銷(xiāo)售要求。
新馬集團(tuán)這些業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，與雅戈?duì)柦⒖鐕?guó)品牌有著極高的契合度。但對(duì)于雅戈?duì)杹?lái)說(shuō)，并購(gòu)除了戰(zhàn)略的考慮，更多的是現(xiàn)實(shí)的盤(pán)算。相比之下，新馬也許更需要雅戈?duì)?，雅戈?duì)柕纳a(chǎn)基地和原料供給能力，是新馬集團(tuán)未來(lái)更好發(fā)展的一個(gè)保障?；谶@樣的強(qiáng)弱形勢(shì)，雅戈?duì)栆ё×藘r(jià)格，新馬出售一事被暫時(shí)擱置了下來(lái)。
凈資產(chǎn)收購(gòu)
2007年，美國(guó)經(jīng)濟(jì)受次貸危機(jī)影響出現(xiàn)衰退跡象，利潤(rùn)較為豐厚的中高檔服裝市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)開(kāi)始加劇，KELLWOOD再次表達(dá)了出售男裝部門(mén)的意愿，雅戈?duì)栐俅渭尤肓耸召?gòu)的行列。
此次收購(gòu)，李如成親自掛帥，聘請(qǐng)國(guó)內(nèi)一流的中信證券為財(cái)務(wù)顧問(wèn)、英國(guó)史密夫律師事務(wù)所為法律顧問(wèn)、上海東洲集團(tuán)為評(píng)估事務(wù)顧問(wèn)、英國(guó)畢馬威審計(jì)師事務(wù)所為審計(jì)顧問(wèn)，同時(shí)針對(duì)新馬集團(tuán)的業(yè)務(wù)和工廠分布，在中國(guó)、美國(guó)、斯里蘭卡、菲律賓聘請(qǐng)了法律顧問(wèn)。2007年8月24日，雙方的保密協(xié)議簽訂，收購(gòu)談判正式開(kāi)始。
圍繞著收購(gòu)價(jià)格，雙方開(kāi)始了針?shù)h相對(duì)的談判。參加談判的雅戈?duì)柤瘓F(tuán)常務(wù)副總張飛猛回憶說(shuō)，談判常常進(jìn)行到后半夜，為包括文化、法律、思維方式等領(lǐng)域的某個(gè)細(xì)節(jié)差異而反復(fù)溝通。
