紡織服裝業(yè)，模式為王品牌研究

　　本文主要有兩大特點：一是，結(jié)合美日品牌崛起的歷史以及國內(nèi)領(lǐng)先品牌的情況，提出現(xiàn)階段我國品牌之爭的實質(zhì)是模式之爭；二是，提出品牌競爭五階段論，對服裝品牌所處領(lǐng)域和所處階段綜合分析，合理判斷投資價值。據(jù)此邏輯，08年看好的行業(yè)有品牌服裝（鞋）、配飾以及品牌家紡行業(yè)，重點推薦的上市公司主要是：七匹狼、大楊創(chuàng)世、中國鉛筆和偉星股份，同時等待優(yōu)質(zhì)品牌資產(chǎn)上市。

　　服裝行業(yè)：模式為王。通過對國際著名品牌模式和國內(nèi)領(lǐng)先品牌模式的分析，我們認(rèn)為目前國內(nèi)品牌之爭的實質(zhì)是模式之爭。結(jié)合五階段論與服裝不同領(lǐng)域的模式特點，提出我國在中低檔男休閑裝領(lǐng)域（規(guī)模先行，精細(xì)化與差異化隨后）以及高檔男正裝領(lǐng)域（修煉內(nèi)功，等待騰飛）的兩大模式。七匹狼（先做品牌再修內(nèi)功）和大楊創(chuàng)世（先修內(nèi)功再做品牌）是我們據(jù)此選擇出來的投資品種。

　　配飾行業(yè)：具品牌效應(yīng)與高成長的龍頭。我們重點推薦首飾行業(yè)，其目前正處于品牌競爭的初級階段，品牌企業(yè)數(shù)量不多，集中度低。在這個階段，規(guī)模擴(kuò)張是首要任務(wù)，而對營銷網(wǎng)絡(luò)與供應(yīng)鏈的精細(xì)化管理不是最主要的矛盾。老鳳祥通過批發(fā)快速提高市場份額與擴(kuò)大網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略是符合現(xiàn)實情況的。

　　輔料行業(yè)：一站式稱王以及成長快的細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)。我們看好采取一站式經(jīng)營模式的企業(yè)，強(qiáng)烈推薦偉星股份；拉鏈龍頭潯興股份，利用行業(yè)整合收購或聯(lián)合辦廠擴(kuò)大規(guī)模，實現(xiàn)了快速成長，我們也建議關(guān)注。

　　家紡行業(yè)：“家紡無品牌”的突破，龍頭的品牌機(jī)遇。目前我國家紡行業(yè)處于競爭的初級階段，尚無領(lǐng)導(dǎo)品牌出現(xiàn)，品牌集中度很低，這對于具有一定品牌優(yōu)勢的龍頭企業(yè)是個絕好的機(jī)遇，看好品牌家紡企業(yè)。

　　紡織印染行業(yè)：先進(jìn)盈利模式者取勝。同時關(guān)注節(jié)能減排，環(huán)保要求日趨嚴(yán)格的投資機(jī)會。

　　一、總論

　　1、本文的獨特之處

　　1）、結(jié)合美日品牌崛起的歷史，提出現(xiàn)階段我國品牌之爭的實質(zhì)是模式之爭，并指出大眾領(lǐng)域是品牌最好的突破口。通過對國際著名品牌模式以及國內(nèi)領(lǐng)先品牌模式進(jìn)行精辟闡述，深刻揭示出模式為王的道理：在產(chǎn)業(yè)鏈的任何一個環(huán)節(jié)上，誰能抓住自己擅長的領(lǐng)域，創(chuàng)新適合自己的模式，誰就能主導(dǎo)一個品牌。

　　2）、創(chuàng)新性提出品牌競爭五階段論，在業(yè)內(nèi)首位系統(tǒng)分析各子行業(yè)的競爭階段情況。通過對服裝不同領(lǐng)域的模式特點與品牌所處階段綜合判斷，提出我國在中低檔男休閑裝領(lǐng)域和高檔男正裝領(lǐng)域適合的兩大模式，并結(jié)合有代表性的上市公司—七匹狼和大楊創(chuàng)世對此詳細(xì)論述。

　　3）、提出完整的行業(yè)分析和估值框架，在前期策略報告的基礎(chǔ)上，以中間產(chǎn)品、半消費品與終端消費品三種分類為基點，結(jié)合階段論，完善行業(yè)與公司分析的邏輯框架圖以及“V式估值法”。

　　2、投資策略

　　處于不同階段的品牌面臨不同的發(fā)展機(jī)遇，我們推薦用階段論來分析不同領(lǐng)域的品牌競爭，針對終端消費品領(lǐng)域，對行業(yè)和公司投資價值進(jìn)行綜合判斷。

　　同時，不同的服裝領(lǐng)域有各自的品牌運(yùn)營特點與模式，通過歸納男休閑裝與男正裝，分別在中低檔領(lǐng)域和高檔領(lǐng)域的運(yùn)作模式區(qū)別，對品牌投資價值進(jìn)行綜合分析。

　　根據(jù)以上邏輯，我們在08年看好的行業(yè)有品牌服裝（鞋）、配飾以及品牌家紡行業(yè)，重點推薦的上市公司主要是：七匹狼、大楊創(chuàng)世、中國鉛筆和偉星股份。同時08年將會有一些優(yōu)質(zhì)品牌資產(chǎn)上市，比如星期六鞋業(yè)、夢潔等，我們建議可重點關(guān)注。具體見下表：

　　3、“V式估值法”

　　在07年四季度策略報告中，以我們行業(yè)分析的邏輯框架圖為基礎(chǔ)，根據(jù)微笑曲線與國際同類公司可比估值，結(jié)合國內(nèi)公司業(yè)績增長速度，我們提出了“V式估值法”。

 　　二、服裝行業(yè):模式為王

　　1、歷史的借鑒：美日品牌之崛起

　?。?）國產(chǎn)品牌繁榮與經(jīng)濟(jì)強(qiáng)大息息相關(guān)

　　服裝產(chǎn)業(yè)與歷史文化和時尚傳統(tǒng)緊密相連，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展也與之息息相關(guān)。從歷史宏觀來看，從法國和意大利獨霸高級時裝的時代，到1969年Gap在美國開拓大眾休閑市場，順應(yīng)了二戰(zhàn)后全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇所帶來的消費需求；1996年，Uniqlo在日本悄然崛起，是新經(jīng)濟(jì)條件下經(jīng)濟(jì)資源轉(zhuǎn)移的顯在詮釋。

　　當(dāng)一個國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展強(qiáng)大以后，國民意識開始轉(zhuǎn)變，偏向于消費國內(nèi)品牌，也為本國服裝品牌的國際化提供了支持。通過對美國和日本服裝品牌的分析，我們發(fā)現(xiàn)兩個國家的服裝品牌崛起基本在60、70年代，這與兩國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展不無關(guān)系，美國借助二戰(zhàn)成為世界經(jīng)濟(jì)無所匹敵的老大，日本經(jīng)歷了二戰(zhàn)后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)與高速發(fā)展，兩國的品牌也在這個時期開始大放異彩。

　?。?）以大眾文化為突破口，大眾服飾取代高級時裝

　　除了經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)盛，美日的服裝界又是憑著什么特色突圍而出的呢？—我們找到了大眾服飾這個突破口。

　　20世紀(jì)上半葉是高級時裝不斷發(fā)展，并達(dá)到鼎盛的時代。20世紀(jì)20年代西方女裝的現(xiàn)代形態(tài)得到了真正的確立，同時也迎來了巴黎高級時裝20世紀(jì)的第一次興盛。到50年代是西方高級時裝最輝煌的時代，成為永遠(yuǎn)的經(jīng)典，也使高級時裝業(yè)的發(fā)展達(dá)到了劃時代的高峰。