抑制通脹要靠提升經(jīng)濟(jì)實(shí)體生產(chǎn)效率

　　縱觀世界經(jīng)濟(jì)史，緊縮的貨幣政策尤其是信貸政策從來(lái)就不是殺死通脹的武器，抑制通脹，從來(lái)靠的是經(jīng)濟(jì)實(shí)體生產(chǎn)效率的提升，而不是擴(kuò)張或者緊縮。假如通脹在短時(shí)間內(nèi)下不去，就應(yīng)該坦然地面對(duì)，從供給上多下功夫，加強(qiáng)社會(huì)保障等民生建設(shè)的投入，解除制約當(dāng)今中國(guó)居民消費(fèi)的各種瓶頸。

　　⊙劉煜輝

　　導(dǎo)致近來(lái)中國(guó)股市暴跌的一個(gè)直接原因是，國(guó)外投行的突然轉(zhuǎn)向，一致看空2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)投行隨之附和，使得這一觀點(diǎn)一時(shí)間成為市場(chǎng)主流。投資者情緒轉(zhuǎn)向?qū)е鹿乐抵袠械谋浪?，一齊加入殺跌的行列。

　　2008年中國(guó)經(jīng)濟(jì)一輪景氣周期是否就此結(jié)束，中國(guó)當(dāng)下的宏觀面真如投資者想象的如此地悲觀？

　　至少有三個(gè)跡象不太支持這一判斷。

　　其一，資金流向并沒(méi)有發(fā)生逆轉(zhuǎn)；2008年1月—2月份外匯儲(chǔ)備激增1189億美元，其中能夠?yàn)镕DI(181.28億美元)和順差(194.9億美元＋95億美元)解釋的，僅471億美元，717億美元無(wú)法解釋。

　　其二，次債危機(jī)有趨緩的跡象。美國(guó)住房市場(chǎng)出現(xiàn)企穩(wěn)跡象；黃金、石油、商品和外匯開始高位大幅跳水，投機(jī)資金開始撤離商品市場(chǎng)，回流到股票市場(chǎng)；美股連續(xù)數(shù)個(gè)交易日強(qiáng)勁上升了800點(diǎn)；美聯(lián)儲(chǔ)明確表態(tài)將盡其所能地防止最壞的事情發(fā)生。大宗商品價(jià)格的持續(xù)回落，對(duì)于減輕中國(guó)的通脹壓力無(wú)疑是大有裨益的。

　　其三，工業(yè)企業(yè)的盈利增長(zhǎng)仍十分強(qiáng)勁，去年四季度當(dāng)季工業(yè)企業(yè)盈利甚至出現(xiàn)加速。從季節(jié)因素調(diào)整后的數(shù)據(jù)看，今年1月—2月份工業(yè)增加值平均的月環(huán)比增長(zhǎng)率為1.6%，折合年率達(dá)到17%，因此實(shí)際的工業(yè)生產(chǎn)狀況還是非常良好的。這體現(xiàn)了勞動(dòng)生產(chǎn)效率加速進(jìn)步的影響還在持續(xù)，說(shuō)明企業(yè)微觀面景氣還在。

　　為什么對(duì)于股市的宏觀面判斷一時(shí)間變得如此悲觀，唯一的理由只可能來(lái)自市場(chǎng)對(duì)持續(xù)緊縮政策的擔(dān)憂，因?yàn)橛行畔@示，浙江義烏小商品城的企業(yè)在緊縮政策下都快頂不住了。這導(dǎo)致投資者對(duì)企業(yè)2008年盈利前景產(chǎn)生悲觀預(yù)期。
 
　　2007年以來(lái)頻繁使用需求管理的手段來(lái)調(diào)控經(jīng)濟(jì)(12次準(zhǔn)備金，7次加息，數(shù)千億的定向票據(jù))，即便從政策時(shí)滯性的角度來(lái)講，也應(yīng)該要出效果了，但通脹的預(yù)期顯然越來(lái)越高。原因何在？此輪中國(guó)的通脹，已經(jīng)很大程度有別于中國(guó)1987年—1988年和1993年—1994年高通脹時(shí)期，盡管貨幣增速同樣處于高位，但貨幣的增速可能更大程度上來(lái)自于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生需求，因?yàn)閮r(jià)格上漲了自然要占用更多的貨幣。按樊剛先生的說(shuō)法，貨幣政策在一定意義上應(yīng)當(dāng)注意到，如何滿足由這種通貨膨脹導(dǎo)致的貨幣需求增加，如何滿足經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的需要。

　　當(dāng)下的中國(guó)已經(jīng)高度融入全球經(jīng)濟(jì)一體化當(dāng)中，中國(guó)每年要消耗全球53%的鐵礦石，全球每年新增原油需求的60%以上來(lái)自中國(guó)，中國(guó)現(xiàn)在的原油自給率不到50%，一半以上依靠進(jìn)口。美元長(zhǎng)期疲軟，加之次貸危機(jī)將全球的資金都趕進(jìn)了商品市場(chǎng)中尋求避險(xiǎn)，導(dǎo)致原油、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的暴漲，成為當(dāng)前中國(guó)成本上升的主要推手，加之人口紅利的消退以及勞動(dòng)合同法推出都使得人工成本顯著上升，成本推動(dòng)成為了此輪通脹的主因。