近來商品市場需求降溫預(yù)示什么

　　新年伊始，中國商品價格漲聲依舊，繼續(xù)高位運行態(tài)勢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1-2月份累計，全國居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲7.9%；工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)上漲6.4%，其中生產(chǎn)資料出廠價格上漲6.9%；流通環(huán)節(jié)生產(chǎn)資料價格指數(shù)漲幅超過10%，均創(chuàng)下新高。預(yù)計整個1季度物價指數(shù)都將保持較高的上漲水平。

　　與此同時，中國商品市場需求卻出現(xiàn)了明顯的降溫。這種降溫是否持續(xù)下去，甚至引發(fā)市場價格形勢的重大變化，應(yīng)當(dāng)引起我們的高度關(guān)注。

　　商品市場需求降溫三大表現(xiàn)

　　一季度中國商品需求降溫，主要顯示在三個方面：

　　第一個降溫表現(xiàn)為出口的大幅下降。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計，今年1-2月份累計，全國出口總值1969.9億美元，同比增長16.8%，較去年同期減緩24.7個百分點；累計貿(mào)易順差280.5億美元，下降29.2%。主要出口商品中，鋼材出口量為725萬噸，比去年同期下降17.2%；鋼坯出口量僅8萬噸，下降92.6%。其它如集裝箱、摩托車、機床、自行車、洗衣機、空調(diào)、冰箱、服裝、鞋帽等產(chǎn)品的出口國都出現(xiàn)了較大幅度的下降，或者是出口增長水平大幅度回落。

　　第二個降溫表現(xiàn)為商品銷售增幅的回落。據(jù)統(tǒng)計，2008年1－2月累計，全社會消費品零售總額為1743億元，比去年同期增長20.2%，剔除物價上漲因素后實際增長10.6%，比2007年減緩了1個百分點。同期全社會生產(chǎn)資料銷售總額為36587億元，剔除物價上漲因素后實際增長16.5%，也改變了前兩年持續(xù)加快增長的勢頭，增速呈現(xiàn)回落態(tài)勢。預(yù)計3月份生產(chǎn)資料銷售增速繼續(xù)回落，一季度全社會可實現(xiàn)生產(chǎn)資料銷售總額接近或達到6萬億元，比上年同期增長16%左右。

　　第三個降溫表現(xiàn)為房價“拐點”的爭論。城鎮(zhèn)居民住宅日趨成為中國商品消費的重要方面。經(jīng)過連續(xù)多年的飆升以后，近期中國房價開始出現(xiàn)“拐點”的爭論。受其影響，不僅部分中心城市房價開始下滑，還使得相當(dāng)多的消費者暫緩購房，以等待局勢的明朗。這樣一來，勢必會對商品房及派生的家裝材料、家具、電器等商品消費產(chǎn)生阻礙。有關(guān)資料顯示，在品牌開發(fā)商全國率先降價的同時，北京2月樓市遭遇“倒春寒”，4個樓盤長達兩周成交為零。與此同時，上海的商品房成交大幅萎縮，個人住房貸款市場，在2008年2月逼近了零點。

　　商品市場需求降溫主要原因

　　今年一季度中國商品市場需求降溫，主要緣于國內(nèi)外經(jīng)濟增長的雙雙減速。

　　進入2008年以后，關(guān)于美國和世界經(jīng)濟減速的消息不絕于耳。據(jù)《華爾街日報》對美國經(jīng)濟預(yù)期的最新調(diào)查，多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家看淡美經(jīng)濟，認為美國經(jīng)濟已經(jīng)陷入衰退，并認為出現(xiàn)更嚴(yán)重衰退（甚于2001年和1990-1991年兩次衰退）的可能性平均為48%。美國經(jīng)濟的不景氣，以及次貸危機風(fēng)險的擴散，直接引發(fā)了世界經(jīng)濟的顯著減速。根據(jù)最為悲觀的世界銀行的預(yù)測數(shù)據(jù)，2008年世界經(jīng)濟增長率將降至3.3%，為2003年以來增長最緩慢的一年，由此導(dǎo)致了中國出口市場需求的緊縮。由于現(xiàn)階段，中國商品出口需求占總需求的比例比幾年前要高得多，因而出口下降對中國商品市場總需求的降溫影響也大得多。今年年初的海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)已經(jīng)顯現(xiàn)了這方面的消極影響。海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，2008年1月份，中國對美國出口額為191.6億美元，同比增長僅5.4%，增幅比2007年回落了9個百分點，由此成為今年1月份中國全部出口總值同比增幅回落6個百分點的主要原因。 進入2月份后，中國對美國出口額則下降5%，降至155億美元，致使中國外貿(mào)出口增速進一步跌至6.5%。前不久發(fā)生的全球性股市暴跌，并由此引發(fā)了中國股市的大幅回調(diào)，反映的就是投資者對于經(jīng)濟前景的擔(dān)憂，也證明了美國和世界經(jīng)濟增速減緩對中國商品出口需求沖擊很大。

　　在美國和世界經(jīng)濟增長放緩的同時，對中國經(jīng)濟的影響也開始顯現(xiàn)。已經(jīng)出齊的前2個月的宏觀數(shù)據(jù)，工業(yè)生產(chǎn)、固定資產(chǎn)投資、外貿(mào)出口等各項指標(biāo)均低于上年水平。其中工業(yè)增加值同比增幅回落至15.4%，已經(jīng)達到5年以來的(2003至今)最低水平；城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長24.3%，低于去年大多數(shù)月份的水平；外貿(mào)出口增速從去年的20%左右跌至6.5%。所有這些，都表明經(jīng)濟增長明顯放緩，預(yù)計1季度GDP增速可能回落到10%，致使商品消費力度減弱。

　　分析下階段國內(nèi)外商品市場的運行環(huán)境，為了實現(xiàn)“兩個防止” 這個最主要宏觀調(diào)控目標(biāo)，國內(nèi)從緊的貨幣政策不會改變，固定資產(chǎn)投資和出口還會受到抑制。盡管美國政府已盡全力“救市”，但由于住房領(lǐng)域尚未出現(xiàn)穩(wěn)定的跡象，金融形勢也還沒有穩(wěn)定，美國和世界經(jīng)濟還有可能進一步惡化，從而波及到中國的商品出口需求。因此，中國商品需求的降溫還會繼續(xù)下去，不可能在短時期內(nèi)獲得扭轉(zhuǎn)。

　　需求降溫對下階段中國經(jīng)濟發(fā)展的利弊

　　從宏觀角度分析，商品市場需求的降溫，將對下階段中國經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生重大影響。

　　一是國內(nèi)產(chǎn)能過剩問題浮出水面。商品市場需求的降溫，使得同期工業(yè)生產(chǎn)拉力減弱，工業(yè)增長水平迅速回落，一些行業(yè)產(chǎn)能開工不足。比如，今年前2個月全國平均粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別為3973萬噸和4452萬噸，比較上年已經(jīng)實現(xiàn)的最高月度產(chǎn)量，分別減少319萬噸和528萬噸，這表明中國鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)出現(xiàn)過剩，因為現(xiàn)階段的鋼鐵產(chǎn)量低于歷史曾經(jīng)達到過的水平。其它一些重要商品，如紡織、服裝、家用電器、轎車、水泥、輪胎等，也都存在類似情況。

　　其實，一些行業(yè)的產(chǎn)能過剩問題早已存在，只不過強勁的出口增長暫時掩蓋。隨著2008年外貿(mào)出口環(huán)境的緊縮，將使得這個問題“浮出”水面。在過去10多年，投資高速增長所形成的大量產(chǎn)能，尤其是為外貿(mào)出口所服務(wù)的新增產(chǎn)能，勢必面臨缺乏市場容量的憂慮。

　　當(dāng)然，導(dǎo)致1季度國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速回落的原因還有其他方面，如南方雪災(zāi)、春節(jié)放假等，但總體來看，內(nèi)外需求力度的同步減弱，是第一位的因素。

　　二是減輕今后的通貨膨脹壓力。盡管引發(fā)現(xiàn)階段通貨膨脹的主導(dǎo)因素是美元貶值下的成本推動型物價上漲，供求關(guān)系并非其矛盾的主要方面，但中國商品需求降溫，供求關(guān)系進一步寬松，無疑有助于實現(xiàn)國家抑制通貨膨脹的調(diào)控目標(biāo)。實踐標(biāo)明，正是因為家用電器、服裝、小商品等下游行業(yè)的產(chǎn)能過剩，銷售競爭十分激烈，才阻礙了持續(xù)數(shù)年來原材料的漲價因素向家電、服裝、日用百貨、小轎車等產(chǎn)品的傳導(dǎo)。即使今后上述行業(yè)產(chǎn)品迫于成本壓力被迫調(diào)價，也不可能將原材料和動力漲價因素百分之百向消費者轉(zhuǎn)移，而必須自我消化一部分甚至是大部分的成本提高因素。也正是由于供應(yīng)的增加，需求力度的減弱，才使得近年來一路迅速揚升的商品房價，在2008年放慢了上漲速度，并出現(xiàn)了“拐點”的爭論。

　　值得注意的是，如果美國次貸危機的負面影響遠遠超出預(yù)期，如果美國經(jīng)濟因此而陷入嚴(yán)重衰退，進而拖累世界經(jīng)濟顯著減速，消費需求大幅萎縮，就有可能引發(fā)商品價格形勢的全面反轉(zhuǎn)：即持續(xù)揚升的物價指數(shù)轉(zhuǎn)向跌落，甚至重新籠罩通貨緊縮“陰云”。對此，必須高度警惕，防止反通脹過頭。

　　三是中國股市保持良好的發(fā)展基礎(chǔ)。在需求降溫，產(chǎn)能過剩的壓力下，物價上漲被局限在成本推動和結(jié)構(gòu)性上漲的范圍之內(nèi)，不會出現(xiàn)大面積的供應(yīng)缺口，這就使得宏觀經(jīng)濟得以健康發(fā)展，不會出現(xiàn)惡性通貨膨脹和全面過熱，也就避免了極嚴(yán)厲調(diào)控措施的出臺。受其影響，下階段中國股市的宏觀經(jīng)濟基礎(chǔ)依然堅實。近期所出現(xiàn)的股市價格的大幅度回調(diào)，不過是前期股市升溫過高、速度過快的自我修正和調(diào)整而已。經(jīng)過股市泡沫的適度擠壓，在良好經(jīng)濟基本面的支撐下，中國股市勢必進入更為理性的發(fā)展階段。

　　兩大因素博弈中國商品價格行情

　　產(chǎn)能過剩下成本支撐性高位運行，是我們對2008年中國物價形勢的總體判斷。之所以出現(xiàn)這種局面，主要緣于兩大因素的博弈。

　　一方面，由于美國經(jīng)濟的不景氣，今后美元還將貶值下去，并且貶值速度會加快。美元繼續(xù)大幅貶值的結(jié)果，勢必推動能源、礦石、食品價格的上漲，導(dǎo)致商品生產(chǎn)成本的進一步提高，支撐市場物價的高位運行。

　　另一方面，還是因為美國經(jīng)濟的不景氣，消費開支萎縮，將導(dǎo)致商品需求的降溫， 最終影響到中國的商品生產(chǎn)，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩的出現(xiàn)，進而對其大幅揚升的商品價格形成重大壓力。

　　在上述兩大因素的博弈中，如果美元貶值所引發(fā)的成本提高超出了需求下降的力度，中國商品價格將繼續(xù)高位運行，甚至還有可能進一步上漲。如果國內(nèi)外經(jīng)濟減緩，尤其是美國經(jīng)濟陷入嚴(yán)重衰退，所引發(fā)的需求下降，大大超過因為美元貶值所引發(fā)的成本提高，中國商品的后市價格形勢就會全面反轉(zhuǎn)。

　　在這兩種可能性中，后一種可能性應(yīng)該更大一些。當(dāng)今國內(nèi)外經(jīng)濟存有三大“泡沫”:股市泡沫、樓市泡沫和農(nóng)礦產(chǎn)品價格泡沫。近期以來前兩個泡沫相繼破滅或者正在破滅。這兩個泡沫的破滅使得許多投資者為規(guī)避風(fēng)險，大量減持美元和股票，遠離房地產(chǎn)，將大量資金轉(zhuǎn)向購買石油和其它農(nóng)礦產(chǎn)品期貨，由此導(dǎo)致了旺盛的投機需求或避險需求，并成為此輪鐵礦石、原油、谷物、油料等農(nóng)礦產(chǎn)品價格大幅上漲的重要原因之一。因此有觀點認為農(nóng)礦產(chǎn)品價格將是最后一個經(jīng)濟泡沫。石油等初級產(chǎn)品價格的強勁上漲，有可能成為將美國經(jīng)濟推進衰退的致命一擊。如果這個局面真的出現(xiàn)，勢必導(dǎo)致農(nóng)礦產(chǎn)品最終需求的下降，迫使投機資金和避險資金大量出逃。在這種情況下，急劇膨脹的農(nóng)礦產(chǎn)品價格泡沫也將迅速破滅，推動中國商品價格上漲的成本因素也將大大減弱。

　　近一段時期以來，出于對美國經(jīng)濟不景氣，進而影響需求的擔(dān)憂，國際市場初級產(chǎn)品價格大幅下跌。3月17日國際油價創(chuàng)下了17年來的最大單日跌幅。顯而易見，投資者對經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂已經(jīng)蓋過了美元貶值的影響。有關(guān)資料表明，1998年美國經(jīng)濟衰退曾導(dǎo)致油價下跌了約50%。在這種情況下，幾乎所有的農(nóng)礦產(chǎn)品價格也不可能安然無恙。

　　此外，現(xiàn)階段人民幣升值速度加快，也會一定程度上對沖美元貶值的通脹效應(yīng)，減弱鐵礦石、煤炭等原材料進口價格的上漲幅度。

　　近期以來，人民幣升值速度明顯加快。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，自2007年4季度以來，人民幣對美元升值達到5%，按年計算達到15%。其中今年1月份升值幅度在2%左右，按年計算超過20%。與此同時，人民幣對歐元也升值了6%，扭轉(zhuǎn)了前一段時期人民幣對歐元的貶值局面。