紡織服裝業(yè)：不利因素下 品牌服企更具成長(zhǎng)性

　1、2月紡織服裝行業(yè)出口增速大幅放緩，紡織品服裝累計(jì)出口額占比繼續(xù)下降，達(dá)到約13%水平。增速大幅波動(dòng)與春節(jié)因素有關(guān)，我們認(rèn)為隨著行業(yè)銷售旺季的逐步到來(lái)，增速在3月份有望回升。不過(guò)出口增速放緩的趨勢(shì)依然難以扭轉(zhuǎn)。美元的加速貶值是導(dǎo)致人民幣升值加速的最主要原因。

　　出口企業(yè)向經(jīng)銷商協(xié)商用歐元等其他貨幣替代美元結(jié)算，在一定程度上可以緩解升值壓力。

　　我們發(fā)現(xiàn)，出口增速下滑的速度和幅度似乎要大于內(nèi)需上漲，導(dǎo)致整體需求下滑。即使是在產(chǎn)量增速放緩的同時(shí)，供過(guò)于求的局面依然沒有有效緩解。最主要表現(xiàn)在衣著類PPI和CPI增速都顯著落后于全國(guó)和其他行業(yè)水平。衣著類PPI和CPI之間出現(xiàn)倒掛，則說(shuō)明在零售環(huán)節(jié)經(jīng)銷商被迫讓出了部分利潤(rùn)，而之所以如此為之的很重要原因在于競(jìng)爭(zhēng)者眾多。

　　出口增速放緩的同時(shí)，我們也觀察到主要紡織品產(chǎn)量增速的放緩，特別是紗、布產(chǎn)品。而服裝類產(chǎn)品，除西服的產(chǎn)量波動(dòng)較大外，其他產(chǎn)品產(chǎn)量增速較為平穩(wěn)。絲織品產(chǎn)量增速甚至有一定程度提升。

　　1、2月份由于行業(yè)產(chǎn)銷淡季影響，加上出口增速下滑的綜合作用，主要紡織原料需求疲軟，價(jià)格也持續(xù)低迷。而進(jìn)入3月份，隨著交易旺季的逐漸到來(lái)，價(jià)格有所回升。

　　從已公布年報(bào)公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，紡織類公司受行業(yè)負(fù)面因素影響明顯；品牌服裝企業(yè)在行業(yè)不利因素較多的背景下則表現(xiàn)出更強(qiáng)的成長(zhǎng)性和抗壓性。投資收益依然是部分企業(yè)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的主要原因，其中投資收益占凈利潤(rùn)比重超過(guò)20%的企業(yè)占比約24%。

　　對(duì)處于中游制造環(huán)節(jié)的紡織企業(yè)我們繼續(xù)給予中性評(píng)級(jí)，而對(duì)于有能力控制下游渠道環(huán)節(jié)的品牌服裝企業(yè)則繼續(xù)給予增持評(píng)級(jí)。持續(xù)推薦公司：報(bào)喜鳥(002154)、七匹狼(002029)、偉星股份(002003)、瑞貝卡(600149)。