人民幣對(duì)美元升值幅度超過(guò)4% 升值影響利弊互現(xiàn)

　加速“破7”利弊幾何

　　今年一季度，人民幣對(duì)美元的升值幅度超過(guò)4%，不僅刷新了去年四季度剛剛創(chuàng)下的季升幅2.77%的記錄，也是1994年中國(guó)外匯市場(chǎng)建立以來(lái)，人民幣升值幅度最大的一個(gè)季度。

　　4月2日，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)保爾森抵京訪華。雖然以往在他到訪中國(guó)前后，人民幣匯率都會(huì)以相對(duì)較快的升值速度相呼應(yīng)，但是這一次“保爾森效應(yīng)”并未被驗(yàn)證。當(dāng)天人民幣匯率繼續(xù)下探，單日跌幅74個(gè)基點(diǎn)，中間價(jià)報(bào)于7.0292。

　　這個(gè)小插曲讓早早預(yù)測(cè)人民幣在保爾森訪華期間必定“破7”的美國(guó)市場(chǎng)人士鬧了個(gè)笑話(huà)。但中金公司有關(guān)人士表示，美元近日的反彈對(duì)人民幣的上揚(yáng)產(chǎn)生了抑制作用，不過(guò)“破7”只是時(shí)間問(wèn)題。

　　“6時(shí)代”指日可待

　　在剛剛過(guò)去的3月，人民幣累計(jì)升值868個(gè)點(diǎn)，升值幅度達(dá)到1.2%。而今年一季度人民幣的累計(jì)升值幅度更是高達(dá)4.06%。不僅刷新了去年四季度剛剛創(chuàng)下的季升幅2.77%的記錄，也是1994年中國(guó)外匯市場(chǎng)建立以來(lái)，人民幣升值幅度最大的一個(gè)季度。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，人民幣在過(guò)去兩周中的大幅走高，并非中國(guó)要趕在保爾森訪華之際將美元兌人民幣匯率拉至7元這么簡(jiǎn)單，更有可能是中國(guó)政府希望保持住人民幣的升值勢(shì)頭，以緩解通脹壓力。

　　對(duì)此，美國(guó)銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究與策略主管汪濤日前表示，今年一季度，人民幣加速升值，部分原因是由于美元貶值所推動(dòng)。長(zhǎng)期而言，人民幣兌美元不會(huì)以15％的年增長(zhǎng)率持續(xù)升值。一旦通脹壓力使得出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯放緩或減弱，人民幣兌美元匯率的調(diào)整速度會(huì)減弱。

　　近日，有消息稱(chēng)，在保爾森訪華以及G7/IMF會(huì)議之后，中國(guó)政府可能會(huì)出臺(tái)有關(guān)人民幣匯率調(diào)整的政策。對(duì)此，汪濤的看法是“不可能”。他說(shuō)：“由于美元和美國(guó)金融市場(chǎng)的不確定性，在這次保爾森訪問(wèn)時(shí)將要討論的匯率問(wèn)題主要側(cè)重于美元的走勢(shì)，而不是人民幣的升值。”他預(yù)測(cè)，今年6月底人民幣匯率將打破6.8，到年底將升至6.65。

　　“我們?cè)谡務(wù)撊嗣駧派禃r(shí)往往忽視了人民幣相對(duì)于其他貨幣匯率的變化。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院講師、經(jīng)濟(jì)學(xué)博士蔡如海日前接受《市場(chǎng)報(bào)》記者專(zhuān)訪時(shí)說(shuō)，“關(guān)于人民幣匯率問(wèn)題，大家一直以來(lái)主要將注意力集中在人民幣相對(duì)于美元的匯率上，但需要說(shuō)明的是，人民幣對(duì)外幣值的變化并不僅僅是相對(duì)于美元，還包括世界上其他主要的貨幣。比如說(shuō)歐元、日元、英鎊、港幣等。而且，人民幣相對(duì)于歐元的匯率其實(shí)是在貶值，而且貶值的幅度還不小。相對(duì)于日元而言，人民幣匯率在2007年二季度為6.18，到2008年一季度末貶值到7.02。”

　　升值影響利弊互現(xiàn)

　　人民幣進(jìn)入“6時(shí)代”指日可待，將給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)哪些影響？

　　蔡如海博士認(rèn)為，本幣升值對(duì)一國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，利弊皆有。他解釋說(shuō)，就其對(duì)進(jìn)出口的影響而言，主要是降低出口產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力并鼓勵(lì)進(jìn)口，從而導(dǎo)致凈出口減少。消費(fèi)、投資和凈出口被稱(chēng)之為一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車(chē)”，如果一國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)出口拉動(dòng)依賴(lài)度很高，本幣過(guò)快升值會(huì)導(dǎo)致出口的快速下降，從而使該國(guó)面臨經(jīng)濟(jì)增速快速回落的風(fēng)險(xiǎn)。就中國(guó)的情況而言，2005年和2006年我國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目順差占GDP的比重分別高達(dá)7.1%和9.3%，其中貨物的出口又占到了極高的比重。在這種情況下，如果人民幣升值過(guò)快，又不能通過(guò)消費(fèi)和投資的增長(zhǎng)來(lái)抵補(bǔ)因本幣升值所降低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出口拉動(dòng)的話(huà)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)將會(huì)面臨增速急劇下降的“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)。

　　“人民幣升值在給我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)壓力的同時(shí)，也會(huì)有諸多好處。”蔡如海博士說(shuō)，“生產(chǎn)效率低下、不具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的出口企業(yè)將會(huì)被淘汰，這些劣質(zhì)出口企業(yè)所擁有的資源將會(huì)有一部分向其他優(yōu)質(zhì)高效的外向型企業(yè)或國(guó)內(nèi)企業(yè)轉(zhuǎn)移。盡管這可能會(huì)降低經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)率、導(dǎo)致失業(yè)率上升的壓力，但卻意味著資源利用的效率更高，國(guó)內(nèi)資源的耗費(fèi)速度下降，對(duì)環(huán)境的壓力也會(huì)降低。而這也與我國(guó)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式的目標(biāo)是一致的。”　　

　　升值速度不宜過(guò)快

　　在人民幣持續(xù)升值的背景下，對(duì)外貿(mào)易領(lǐng)域出現(xiàn)了許多新的現(xiàn)象。在廣東、江蘇、山東等出口大省，很多中小外貿(mào)企業(yè)陷入經(jīng)營(yíng)困難甚至破產(chǎn)倒閉，一部分外資中小企業(yè)從中國(guó)撤出。

　　對(duì)此，蔡如海博士指出,就人民幣升值而言，過(guò)快會(huì)有導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，過(guò)慢則會(huì)使得升值預(yù)期持續(xù)存在，外資流入的沖動(dòng)和壓力也就不會(huì)消失，監(jiān)控的難度也將會(huì)持續(xù)存在。在這一背景下，如何把握人民幣升值的節(jié)奏，如何在人民幣升值過(guò)程中逐步完成國(guó)內(nèi)消費(fèi)對(duì)出口拉動(dòng)的替代，將成為人民幣匯率問(wèn)題的重中之重。

　　國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部閆敏也認(rèn)為，人民幣升值有利于調(diào)整對(duì)外貿(mào)易結(jié)構(gòu)與實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支平衡，但應(yīng)在把握方向的前提下，控制升值速度。如果升值速度過(guò)快，在近期世界經(jīng)濟(jì)增速放緩、國(guó)際大宗商品價(jià)格高位運(yùn)行等多種因素疊加的情況下，可能會(huì)超出外貿(mào)企業(yè)的承受能力，對(duì)中國(guó)外貿(mào)出口造成明顯的短期沖擊。