人民幣將進(jìn)入“6字頭” 雙刃劍效應(yīng)不容忽視

　　進(jìn)入2008年以來(lái)，人民幣兌美元升值速度明顯加快。今年一季度，人民幣對(duì)美元累計(jì)升值幅度達(dá)到4.06%，近日繼續(xù)不斷攀升。4月8日，人民幣兌美元匯率盤(pán)中最高觸及7.0013，以7.0015報(bào)收，再創(chuàng)匯改以來(lái)的新高，“破7”、進(jìn)“6”指日可待。受此影響，港元兌人民幣中間價(jià)首次跌破0.9元關(guān)口，周二股指繼續(xù)震蕩反彈，在熱點(diǎn)輪動(dòng)中，人民幣升值受惠板塊聯(lián)動(dòng)明顯、表現(xiàn)強(qiáng)勁。上海航空漲停，尾盤(pán)萬(wàn)科等房地產(chǎn)股出現(xiàn)異動(dòng)。因此，后市人民幣匯率的走向及對(duì)相關(guān)板塊的影響值得關(guān)注。

　　升值趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)升值速度不宜過(guò)快

　　改革開(kāi)放以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭極為強(qiáng)勁，連續(xù)多年實(shí)現(xiàn)10%的高速增長(zhǎng)，這在世界上是罕見(jiàn)的，而且這一勢(shì)頭還將繼續(xù)保持下去，這是人民幣升值的內(nèi)在原因。近幾年美國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮，為了自身的利益，美國(guó)實(shí)行“弱勢(shì)美元”政策，幾乎使包括人民幣在內(nèi)的所有幣種全面升值，通過(guò)匯率掠奪世界財(cái)富。另外，中國(guó)貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大，外匯儲(chǔ)備的不斷增長(zhǎng)，是人民幣升值的又一動(dòng)力。而這些因素都將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)存在下去，所以人民幣升值是大勢(shì)所趨。

　　但是如果人民幣升值速度過(guò)快，產(chǎn)生的危害也是巨大的。首先，人民幣快速成升值對(duì)大量的出口企業(yè)將構(gòu)成重大的打擊，其后果不僅是外匯收入的減少，更重要的是外貿(mào)企業(yè)的破產(chǎn)和員工失業(yè)帶來(lái)的社會(huì)問(wèn)題。其次，人民幣快速升值的預(yù)期將使境外資本大量流入，使流動(dòng)性過(guò)剩日益嚴(yán)重，從而加重了通貨膨脹的壓力，這也是一年多來(lái)，我國(guó)央行采取加息、提高存款準(zhǔn)備金率、公開(kāi)市場(chǎng)操作等緊縮措施屢屢失效的主要原因。而大量熱錢的流入又將使境內(nèi)樓市和股市泡沫迅速膨脹，加大市場(chǎng)的波動(dòng)，一旦這些資金撤離時(shí)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)將遭受重大的打擊，日本和東南亞危機(jī)的教訓(xùn)值得吸取。從某種意義上說(shuō)，匯率問(wèn)題不僅是經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，也是國(guó)際政治問(wèn)題。

　　行業(yè)影響冷熱不均

　　從理論上講，人民幣升值最先受惠的必然是人民幣資產(chǎn)集中度高的企業(yè)和部門。有代表性的主要是擁有大量土地和金融資產(chǎn)的房地產(chǎn)和銀行業(yè)。而擁有非貿(mào)易性不動(dòng)產(chǎn)及具有壟斷資源、或建設(shè)周期較長(zhǎng)的行業(yè)如機(jī)場(chǎng)、港口、鐵路、高速公路等基礎(chǔ)設(shè)施、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)也將因此受惠。由于本幣的升值，原材料或設(shè)備依賴在國(guó)外采購(gòu)的行業(yè)經(jīng)營(yíng)成本將大大降低，航空、電力、煉油、造紙等行業(yè)會(huì)從中受益。特別是因大額外債而導(dǎo)致的還本付息所產(chǎn)生的匯兌收益，對(duì)航空業(yè)的利好更為突出。相反，對(duì)以出口型為主的行業(yè)如紡織、家電等而言，人民幣升值將很大程度上削弱產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而采掘、石化、有色金屬行業(yè)，由于產(chǎn)品定價(jià)的國(guó)際化也將受到?jīng)_擊。

　　人民幣升值是雙刃劍

　　通過(guò)以上分析我們可以看出，人民幣升值是雙刃劍，過(guò)快的升值雖然有好的一面，同時(shí)也將帶來(lái)很多危害。兩害相比取其輕，盯住美元，保持緩慢升值將是擺在管理層面前的一個(gè)長(zhǎng)期的課題，但人民幣升值的趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)。事實(shí)上，雖然匯改以來(lái)人民幣兌美元出現(xiàn)了升值，但對(duì)歐元卻是貶值的，從這個(gè)角度來(lái)看，人民幣升值的空間依然不小。就目前來(lái)看，近期市場(chǎng)出現(xiàn)了深幅的調(diào)整，但國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)向好及流動(dòng)性過(guò)剩的基本面始終沒(méi)有改變，特別是流動(dòng)性過(guò)剩還有愈演愈烈之勢(shì)。截至去年底，中國(guó)外匯儲(chǔ)備高達(dá)1.528萬(wàn)億美元，今年前兩個(gè)月，外商直接投資又大幅增加75%，其中不排除隱藏大量熱錢的可能。這些資金中相當(dāng)一部分將進(jìn)入股市，從而推動(dòng)市場(chǎng)走高。

　　我們看到兩周前，在大盤(pán)尚未止跌之時(shí)，航空、銀行、房地產(chǎn)等板塊已經(jīng)出現(xiàn)明顯的資金流入跡象，在人民幣即將進(jìn)入“6”字頭時(shí)代的背景下，人民幣升值受益板塊將會(huì)反復(fù)活躍，市場(chǎng)機(jī)會(huì)值得投資者重點(diǎn)把握。