面對全球經(jīng)濟失衡調(diào)整：美國會怎么做

　　在全球經(jīng)濟失衡的大背景下，經(jīng)濟失衡局面如何調(diào)整，涉及到多邊國家的廣泛利益，且在短期內(nèi)也很難達成一致性的行動框架。作為當前世界經(jīng)濟格局演化格局中的主角之一，我國在考慮我們的行動策略時，需要全面分析和審視目前美國人是如何看待全球經(jīng)濟失衡問題的。

　　尤其是針對美國奉行“強經(jīng)濟、弱美元”政策可能采取的雙邊、多邊和單邊行動策略以及混合策略，我國需要積極儲備相應的政策預案，并從五個方面入手，以贏得我國在這輪全球經(jīng)濟失衡調(diào)整中的有利形勢。

　　當今世界經(jīng)濟形勢最顯著的特征是全球經(jīng)濟不平衡，集中表現(xiàn)為美國持續(xù)巨額經(jīng)常賬戶赤字，東亞及石油輸出國則持有巨額經(jīng)常項目盈余和以美元資產(chǎn)為主的外匯儲備。根據(jù)理論和歷史經(jīng)驗，這種全球性失衡狀況增加了引發(fā)全球金融危機和經(jīng)濟蕭條的風險，所以需要采取積極調(diào)整行動。但由于調(diào)整行動涉及廣泛的多邊國家利益，很難在短期內(nèi)達成一致性行動框架。我國作為當前經(jīng)濟格局演化中的主角之一，在考慮我們的行動策略時，需要全面深刻分析美國人究竟在想什么。

　　六大觀點透視全球失衡原因

　　當前,全球失衡表現(xiàn)為美國的投資過旺和儲蓄不足(儲蓄小于投資)，其他國家投資不足和儲蓄過多(儲蓄大于投資)的狀況。據(jù)此，美國國內(nèi)也從這四大因素來解釋當下的世界失衡。

　　觀點之一：高生產(chǎn)率和靈活的市場推動美國投資旺盛是全球失衡的關鍵。部分美國經(jīng)濟學家認為，上世紀90年代以來，美國經(jīng)濟保持了長期持續(xù)增長和生產(chǎn)率的持續(xù)提高，吸引了大量外部資金流入美國。而且，美國資本市場、勞動市場和產(chǎn)品市場的高度靈活性，為這些流入的資本投資于創(chuàng)新性行業(yè)或高科技信息產(chǎn)業(yè)都提供了良好條件。但考慮到目前大量流入美國的剩余投資主要是外國政府部門所為，這使得大量進入美國的投資受生產(chǎn)率吸引的觀點說服力不足。

　　觀點之二：美國的低儲蓄率是造成全球失衡的主要根源。美國儲蓄率持續(xù)走低，且遠低于世界大多數(shù)國家，是造成美國經(jīng)常項目赤字和全球失衡的最主要原因。而美國擴張性財政政策使得美國公共儲蓄(政府儲蓄)由正變?yōu)樨?，這是引起美國儲蓄率偏低的主要原因。而且，美國儲蓄率偏低可能是大量資金流入美國，使美國資產(chǎn)價格攀升，產(chǎn)生的財富效應導致了私人儲蓄的下降。

　　觀點之三：高速增長國家儲蓄過多造成了世界失衡。那些高速增長國家(如中國和印度)內(nèi)部需求發(fā)展不足及金融發(fā)展落后，普遍存在著過度儲蓄問題，這是導致全球失衡的根源之一。同時，這些國家的過度儲蓄又需要尋找理想的投資渠道，流入美國成為它們的最佳選擇。大量資金流入美國支持了美國消費及降低了美國居民的儲蓄率，使美國變成了全世界的最后消費市場。當然，也有觀點指出，美國儲蓄率下降可能主要是低利率環(huán)境下資產(chǎn)價格上升及財富效應的結果。

　　觀點之四：東亞國家投資不足是造成世界失衡的根源。亞洲國家經(jīng)過1997年金融危機后，對風險變得更加謹慎，經(jīng)濟增長更多依賴出口而不是國內(nèi)需求。除中國外，大多數(shù)東亞國家的投資率都呈下降趨勢。而且，他們都儲備了大量美元外匯作為應對風險的基本保障。正是因為這些國家的國內(nèi)投資不足導致了這種全球失衡。

　　觀點之五：當前東亞國家的匯率體制安排才是導致世界失衡的根源。美國國內(nèi)還有很多學者認為，東亞國家長期施行出口導向型戰(zhàn)略，為了保持出口部門的競爭力，采取事實上盯住美元的匯率制度，并且長期低估本幣，是造成美國巨額赤字的原因。這些國家為了應對出口導向戰(zhàn)略的風險，又將出口獲得的大量外匯再以外匯儲備的形式回流美國，投資于低風險的美國債券。

　　觀點之六：當前的國際產(chǎn)業(yè)結構和分工，以及各國人口結構，特別是全球化下勞動力資源分布不平衡，美國與東亞地區(qū)勞動力成本的差距遠遠大于兩地勞動生產(chǎn)率的差距，才是造成當前世界失衡的根源。這種觀點的政策含義十分模糊，所以也沒有引起美國政策制定者的足夠重視。