機(jī)械行業(yè)：銷售高增長(zhǎng)鋼價(jià)快漲產(chǎn)生影響
投資要點(diǎn)
一季度行業(yè)銷售保持高增長(zhǎng)。一季度，國(guó)內(nèi)固定資產(chǎn)投資增速為25.9%，繼續(xù)保持在高位運(yùn)行。受此影響，工程機(jī)械行業(yè)內(nèi)銷繼續(xù)快速增長(zhǎng)。另外，行業(yè)的出口同樣保持著高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。從行業(yè)內(nèi)的主要上市公司看，一季度主要幾家上市公司合計(jì)的銷售收入增幅達(dá)到58.3%，且增速在提高。
一季度毛利率水平略有下降。主要受前期鋼價(jià)快速上漲的影響，一季度行業(yè)的毛利率水平略有下降。從主要上市公司看，一季度的平均毛利率為23.2%，同比下降1個(gè)百分點(diǎn)左右。
行業(yè)銷售預(yù)計(jì)將繼續(xù)高增長(zhǎng)。未來(lái)3個(gè)季度，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)的固定資產(chǎn)投資增速仍將維持在25%以上，工程機(jī)械行業(yè)的內(nèi)銷增速仍可能保持在高位。另外，由于除中國(guó)外的全球市場(chǎng)龐大，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的占比還很低，且國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的性價(jià)比較高，因此預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的出口增速也可能繼續(xù)保持在高位。
毛利率可能還將小幅下降。國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)一般提前1-3個(gè)月采購(gòu)鋼材。因此1-3月份行業(yè)所售產(chǎn)品可能采用的是07年9月-08年2月份采購(gòu)的鋼材，1-3月份鋼價(jià)的快速上漲可能尚未完全反映到一季度的毛利率中。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度，行業(yè)的平均毛利率水平可能還將小幅下降。
維持行業(yè)“有吸引力”評(píng)級(jí)。行業(yè)高增長(zhǎng)的預(yù)期沒(méi)有改變，鋼價(jià)上漲不會(huì)大幅影響行業(yè)的盈利能力。預(yù)計(jì)未來(lái)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)行業(yè)將保持高度景氣的狀態(tài)。因此，我們維持行業(yè)“有吸引力”的評(píng)級(jí)。
公司推薦：山推股份(16.28,-0.42,-2.51%,吧)(000680)、廈工股份(12.10,-0.15,-1.22%,吧)(600815)、柳工(29.00,-1.16,-3.85%,吧)(000528)、中聯(lián)重科(42.18,0.00,0.00%,吧)(000157)、安徽合力(20.07,-0.49,-2.38%,吧)(600761)、常林股份(9.23,-0.09,-0.97%,吧)(600710)和三一重工(41.00,0.02,0.05%,吧)(600031)。
中國(guó)鋼鐵協(xié)會(huì)在近日發(fā)布的一份報(bào)告中預(yù)計(jì)：一方面國(guó)內(nèi)需求旺盛，國(guó)外鋼材庫(kù)存較低，加上成本上升，鋼價(jià)仍有上漲壓力；另一方面，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，鋼材價(jià)格有向下動(dòng)力?？傮w上看，未來(lái)半年或一年左右，國(guó)內(nèi)外鋼材供應(yīng)可能略偏緊，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格仍將處于高位運(yùn)行狀態(tài)。
國(guó)內(nèi)工程機(jī)械企業(yè)一般提前1-3個(gè)月采購(gòu)鋼材。因此1-3月份行業(yè)所售產(chǎn)品可能采用的是07年9月-08年2月份采購(gòu)的鋼材，1-3月份鋼價(jià)的快速上漲可能尚未完全反映到一季度的毛利率中。預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)季度，行業(yè)的平均毛利率水平可能還將小幅下降。
行業(yè)銷售收入仍將快速增長(zhǎng)。今年雖然實(shí)行了緊縮性貨幣政策，但我們預(yù)計(jì)今年金融機(jī)構(gòu)的信貸增速可能不會(huì)大幅下降。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)的固定資產(chǎn)投資增速仍將維持在25%以上。因此預(yù)計(jì)工程機(jī)械行業(yè)的內(nèi)銷增速仍可能保持在高位。另外，由于除中國(guó)外的全球市場(chǎng)龐大，國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的占比還很低，且國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的性價(jià)比較高，因此預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)產(chǎn)品的出口增速也可能繼續(xù)保持在高位。
08年4月份A股工程機(jī)械板塊表現(xiàn)分析
行業(yè)指數(shù)與滬深300(3981.273,-29.61,-0.74%,吧)指數(shù)基本同步運(yùn)行。4月份，工程機(jī)械指數(shù)基本與滬深300指數(shù)亦步亦趨，保持同步運(yùn)行(圖5)。工程機(jī)械板塊受大盤(pán)影響，前期大幅下挫，近日又隨同大盤(pán)一起反彈。預(yù)計(jì)5月份工程機(jī)械板塊指數(shù)可能繼續(xù)走高。
