美國經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇待明年

 
　　剔除存貨變動影響，第一季度美國經(jīng)濟(jì)為負(fù)增長，二季度維持環(huán)比接近零增長的狀態(tài)，三季度環(huán)比增速可能出現(xiàn)跳升，但在第四季度會繼續(xù)陷入低迷。整個調(diào)整將呈現(xiàn)W底形態(tài)

　　美國商務(wù)部經(jīng)濟(jì)研究局4月底公布，一季度美國GDP初值環(huán)比年率增長0.6%，略高于市場預(yù)期的0.5%，而與2007年第四季度持平。

　　存貨變動是支撐經(jīng)濟(jì)的首要因素，倘若剔除之，一季度美國則為負(fù)增長。而存貨的意外增加，并不表明企業(yè)看好經(jīng)濟(jì)前景。

　　預(yù)計(jì)美國經(jīng)濟(jì)在去年第四季度出現(xiàn)深度減速后，今年第一、二季度維持環(huán)比接近零增長的狀態(tài)，第三季度環(huán)比增速可能出現(xiàn)跳升，但在第四季度會繼續(xù)陷入低迷，美國經(jīng)濟(jì)的真正復(fù)蘇要到2009年以后。整個調(diào)整將呈現(xiàn)W底形態(tài)。

　　存貨變動支撐美經(jīng)濟(jì)一季度勉強(qiáng)增長

　　存貨變動額增加是支撐當(dāng)季經(jīng)濟(jì)的第一大力量，為經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)了0.81個百分點(diǎn)。

　　具體來看，一季度存貨余額(實(shí)際值)較去年四季度增加18億美元，而去年第四季度存貨是環(huán)比減少183億美元，受此基數(shù)影響，第一季度存貨變動額環(huán)比大幅增加201億美元，推動了當(dāng)季GDP的增長。由于基數(shù)效應(yīng)的消失，上述存貨變動的影響在今年第二季度將難以維系。

　　更令人沮喪的是，存貨的意外增加，并不表明企業(yè)看好未來經(jīng)濟(jì)前景。為了保證經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的順暢，隨著經(jīng)濟(jì)總量的擴(kuò)張，全社會的存貨余額也需要有適應(yīng)性的增加。特別是在企業(yè)看好未來經(jīng)濟(jì)前景時，會主動增加存貨積累，以避免發(fā)生生產(chǎn)和供應(yīng)的中斷。1990年至今，每個季度美國經(jīng)濟(jì)中的存貨較上季的增長量平均為313億美元。這樣看來，今年第一季度僅18億美元的存貨增量表明，企業(yè)在去年第四季度大幅削減存貨的基礎(chǔ)上，在今年一季度維持存貨余額基本不變，并未發(fā)生大量積累存貨、期盼未來經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的情況。

　　一季度，美國的貿(mào)易逆差繼續(xù)減少，為當(dāng)季GDP成長貢獻(xiàn)了0.22個百分點(diǎn)。分項(xiàng)來看，受美元貶值以及海外需求強(qiáng)勁的帶動，美國的出口增速維持在較高的水平，這對于正在衰退線上掙扎的美國企業(yè)而言，無疑是一種福音。同時，自2007年四季度以來，美國進(jìn)口同比增速顯著回落，增速接近停滯，這是美國國內(nèi)需求萎縮所致。
 
　　而住宅投資繼續(xù)扮演拖累經(jīng)濟(jì)增長的主要角色。2006年以來，住宅投資對美國經(jīng)濟(jì)增長的拖累，每個季度差不多都在1個百分點(diǎn)左右。2007年四季度至今，美國住宅投資跌速加快，對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響也相應(yīng)擴(kuò)大，拖累今年第一季度GDP達(dá)1.23個百分點(diǎn)。

　　衡量家庭消費(fèi)的個人消費(fèi)支出增速，在今年第一季度大幅放緩，環(huán)比和同比增速分別由去年第四季度的2.3%和2.55%下降到1.0%和1.87%，顯示家庭部門對經(jīng)濟(jì)前景的信心不足。在個人消費(fèi)開支的構(gòu)成中，商品消費(fèi)(包括耐用品和非耐用品消費(fèi))，環(huán)比出現(xiàn)負(fù)增長，同比接近零增長，而服務(wù)消費(fèi)相對穩(wěn)定。