深交所副總陳鴻橋：經(jīng)濟(jì)資本化下的中國(guó)企業(yè)

            ［一］ 

    資本的力量正在改變中國(guó)企業(yè)的發(fā)展速度。據(jù)世界證券交易所聯(lián)合會(huì)(WFE)的數(shù)據(jù)顯示，2007年12月28日，深滬兩市市值為32.7萬億元(4.6萬億美元)，2007年兩市的市值增長(zhǎng)率高達(dá)240%，居世界第一位。截至2008月2月5日，全球市值最大的10家公司中，中國(guó)企業(yè)占了4家。中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的新興資本市場(chǎng)。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，自2006年5月份IPO重啟以來，上市公司IPO公司數(shù)、融資額增速明顯，2007年上市125家公司，IPO融資額達(dá)4469億元，加上2006年滬深兩市融資1280.85億元，兩年共融資總額超過股改前15年的總和。 

    資本市場(chǎng)的革命本質(zhì)上也是一場(chǎng)思想解放。它改變我們傳統(tǒng)的企業(yè)定價(jià)方法與國(guó)有資產(chǎn)保值增值觀念；改變了傳統(tǒng)的國(guó)家、企業(yè)實(shí)力評(píng)價(jià)與福布斯財(cái)富排行榜(股票市值管理)；改變了傳統(tǒng)的企業(yè)做大做強(qiáng)的路徑（股權(quán)激勵(lì)與整體上市、股票并購(gòu)）；它改變了傳統(tǒng)的商業(yè)模式與企業(yè)管理決策依據(jù)；改變了傳統(tǒng)的企業(yè)行為規(guī)范的動(dòng)力與激勵(lì)機(jī)制；改變傳統(tǒng)的創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)機(jī)制。. 

    事實(shí)上，中國(guó)正在進(jìn)入經(jīng)濟(jì)資本化的新時(shí)代，對(duì)中國(guó)企業(yè)來說，這無疑是一個(gè)重要的歷史性機(jī)遇，但這個(gè)機(jī)遇也對(duì)企業(yè)和企業(yè)家提出了新的課題。我認(rèn)為，一個(gè)現(xiàn)代政府與企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人都應(yīng)該學(xué)習(xí)與用好六個(gè)“新”詞：股票市值、市盈率、股權(quán)激勵(lì)、并購(gòu)、風(fēng)投與私募、商業(yè)模式。真正地理解這六個(gè)詞，將有助于使企業(yè)融入市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)時(shí)代商業(yè)、管理、決策的思維和方法中。以全流通機(jī)制為核心的資本市場(chǎng)新制度已經(jīng)建立，我們應(yīng)當(dāng)重新理解、認(rèn)識(shí)和審視資本市場(chǎng)的功能、工具在社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中的應(yīng)用。  

                                    ［二］ 

    中國(guó)正在加快多層次資本市場(chǎng)建設(shè)，2004年5月推出中小企業(yè)板，2008年可能將推出創(chuàng)業(yè)板，構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)體系是深圳證券交易所的重要使命，在這個(gè)體系中，深市主板定位是藍(lán)籌股市場(chǎng)、中小企業(yè)板定位于中國(guó)企業(yè)“隱形冠軍”的搖籃、創(chuàng)業(yè)板是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的“發(fā)動(dòng)機(jī)”，而代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)則是上市資源的“孵化器”與“蓄水池”，共同組成一個(gè)穩(wěn)健的金字塔機(jī)構(gòu)。 

    從2004年開板到今天，中小企業(yè)板發(fā)展應(yīng)該說是比較成功的。截至2008年2月13日，已在中小企業(yè)板上市的公司有215家，IPO融資總額700億元，合98億美元，平均每家公司融資3.33億元，最高達(dá)41.4億元，最低9045萬元，上市公司總市值達(dá)10539億元，流通市值3869億元，中小板企業(yè)的市盈率為77倍，主板企業(yè)的市盈率為52倍，創(chuàng)業(yè)板上市公司高股價(jià)、高市盈率、高換手率的特征非常明顯。涌現(xiàn)出了大族激光、七喜、思源電氣，中捷縫紉機(jī)、登海種業(yè)、貴州航天電器等一大批自主創(chuàng)新能力強(qiáng)、高成長(zhǎng)性的公司。 

    從地域分布來看，廣東、浙江兩省登陸中小板的企業(yè)最多，分別達(dá)到47和46家，江蘇也有26家，這與江浙地區(qū)和珠三角地區(qū)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的現(xiàn)狀是符合的，但是應(yīng)當(dāng)看到，上海、北京的很多符合要求的高新科技企業(yè)還沒有上市，全國(guó)各地也有很多優(yōu)秀的企業(yè)已經(jīng)具備了進(jìn)入公開資本市場(chǎng)的條件。 

    目前深交所正在全力以赴籌備創(chuàng)業(yè)板，力爭(zhēng)2008年上半年推出，創(chuàng)業(yè)板將重點(diǎn)服務(wù)于加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，統(tǒng)籌城鄉(xiāng)與區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)質(zhì)量的整體提高和加強(qiáng)能源資源節(jié)約和生態(tài)環(huán)境保護(hù)，增強(qiáng)持續(xù)發(fā)展能力的企業(yè)。