市場出現(xiàn)回調(diào)信號 人民幣一個月后將貶值
昨日午盤，1個月期美元兌人民幣匯率不可交割遠(yuǎn)期報價超過7元，高于國內(nèi)詢價外匯市場即期報價 張大偉 制圖
在市場對于人民幣匯率升值預(yù)期不斷減弱之際，離岸市場的報價顯示，境外投資者甚至對人民幣匯率的短期走勢出現(xiàn)了貶值預(yù)期。昨日，1個月期美元兌人民幣匯率的不可交割遠(yuǎn)期報價盤中出現(xiàn)高于國內(nèi)市場即期報價的情形，顯示市場預(yù)期人民幣一個月之后兌美元會出現(xiàn)貶值。不過，市場人士同時表示，離岸市場價格有放大的因素，而人民幣長期升值的基礎(chǔ)并沒有變化，只是雙邊波動預(yù)期更加明顯，人民幣匯率彈性有所增強。
昨日，人民幣匯率中間價為6.9987，人民幣較前日重挫100點。受中間價的“標(biāo)桿”效應(yīng)影響，詢價市場上人民幣匯率也穩(wěn)步走低，以6.9945開盤之后，盤中曾跌破7元，觸至7.0034。
值得注意的是，在離岸市場，人民幣不但近期步步走低，并在昨日報價中出現(xiàn)了兩年多以來首次低于即期報價的情形。昨日午盤，1個月期美元兌人民幣匯率不可交割遠(yuǎn)期報價超過7元；而當(dāng)時國內(nèi)詢價外匯市場的美元兌人民幣匯率即期報價為6.99附近，低于NDF報價，這意味著市場預(yù)期人民幣匯率會在一個月之后出現(xiàn)貶值。
社科院金融研究所胡志浩博士認(rèn)為，市場對于人民幣匯率升值的預(yù)期出現(xiàn)變化是正常的，因為目前國內(nèi)宏觀經(jīng)濟運行的風(fēng)險有所增加，同時人民幣長期升值之后對出口部門產(chǎn)生的負(fù)面效應(yīng)也開始釋放，市場短期內(nèi)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)預(yù)期是可以理解的。
“實際上并不是市場對人民幣出現(xiàn)了貶值預(yù)期，而是對美元的升值預(yù)期更加強烈。”某國有銀行外匯交易員這樣解釋昨日NDF價格的變化。但他也同時指出，離岸市場的定價主要是基于預(yù)期，而且投機性較強，報價往往易于將趨勢放大。也就是說，市場對于人民幣升速下降的預(yù)期確然形成，但是是否有貶值趨勢還有待觀察。
國內(nèi)市場的報價數(shù)據(jù)顯示，昨日銀行間遠(yuǎn)期外匯市場1個月期美元兌人民幣匯率貼水50/30個基點，1年期貼水2800/2650個基點，市場仍預(yù)期人民幣單邊升值。
胡志浩強調(diào)，盡管短期內(nèi)人民幣升值預(yù)期有所緩解，但是貿(mào)易順差存在和經(jīng)濟增長趨勢未有轉(zhuǎn)變，其長期升值過程仍沒有完成。他認(rèn)為，市場預(yù)期的轉(zhuǎn)變只是由于前期過快升值令出口部門承受了巨大壓力，市場平衡機制自動啟動所產(chǎn)生的結(jié)果。
但是上述銀行交易員也指出，近期美元在一系列較為理想的數(shù)據(jù)支撐下獲得反彈動力，而市場預(yù)計美聯(lián)儲未來降息的可能性微乎其微，美元的做多力量可能會令其繼續(xù)反彈，人民幣繼續(xù)調(diào)整震蕩的可能性也比較大。
中行譚雅玲：美元貶值損人利己 人民幣應(yīng)一次性貶值
中國銀行高級研究員譚雅玲周二指出,目前人民幣升值已超出自我承受范圍,并不利于中國經(jīng)濟的短期穩(wěn)定及長遠(yuǎn)發(fā)展,因此政策管理層可考慮在合適時機采取一次性貶值對策,打消國際社會對人民幣的升值預(yù)期,以維護中國經(jīng)濟調(diào)整和企業(yè)利益需求,保護中國金融主權(quán)、財富資源以及政策自主性.
她指出,人民幣匯率從2005年匯改以來已達到18％的升值幅度,但中國想通過升值來解決的問題未見縮小反而擴大和加重,包括了貿(mào)易順差、外匯儲備、投資過度等.甚至還有觀點建議推進人民幣更快的升值以抑制通脹,但事實是人民幣快速升值,通貨膨脹卻又快速上漲.
"貨幣升值不可能消化通貨膨脹壓力,輿論和預(yù)期是在刻意推高人民幣,而不是解決中國目前存在的經(jīng)濟以及金融矛盾."她稱.
她認(rèn)為,最核心的問題在于中國的匯率形成機制放棄了單一釘住美元,轉(zhuǎn)為參考一籃子貨幣,帶動了國際格局的轉(zhuǎn)變,對美元的霸權(quán)地位有一定影響,這或許是中國人民幣升值壓力與受到阻擊的重要背景與原因.
她稱,當(dāng)前國內(nèi)外金融市場美元貶值與人民幣升值是最為矚目的焦點,但兩者的收益和損失結(jié)果完全不同.美元貶值促進和緩解了美國經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)矛盾,金融市場長期關(guān)注的美國雙赤字已經(jīng)通過貨幣策略得到改善.
"美國貿(mào)易逆差從2006年的7,800億美元下降為2007年7,000億美元,同期的財政赤字則從2,400億下降為1,600億美元,包括美國就業(yè)狀況的改善與美元貶值策略有密切關(guān)聯(lián)."她指出,美元貶值是美國損人利己策略的體現(xiàn),是美國內(nèi)外戰(zhàn)略策略的組合.
堅決打消人民幣升值預(yù)期
譚雅玲指出,人民幣不斷升值的一個重要原因就是預(yù)期指標(biāo)的推進.今年以來,一些外資金融機構(gòu)不斷推出對中國人民幣升值幅度的預(yù)期,不僅上升幅度超出中國匯率改革以來的預(yù)期目標(biāo),而且也超出中國目前經(jīng)濟金融壓力的現(xiàn)實.
"人民幣升值已經(jīng)不是中國經(jīng)濟環(huán)境和政策調(diào)整意愿和需求的反應(yīng),更大程度上來自外資預(yù)期人民幣升值幅度與指標(biāo)的作用."她對此頗有微詞.
"作為非常先進、規(guī)范、經(jīng)驗豐富甚至被中國市場借鑒與效仿的發(fā)達國家的市場經(jīng)濟而言,他們的貨幣價格上升與下降是依據(jù)經(jīng)濟形勢而定的政策和對策,他們并沒有對匯率水平低估或高估的指標(biāo)預(yù)測,只是區(qū)間上下水平的估計"她稱,"但目前一些在華機構(gòu)卻將人民幣升值預(yù)期由年初的10％變?yōu)檎{(diào)高至15％,完全違反事實和脫離現(xiàn)實."
"但這種違背國際金融趨勢的預(yù)期,卻刺激和拉動了人民幣升值的心理預(yù)期."她稱.
她提出,目前成熟的發(fā)達國家以及相對發(fā)達的新興市場國家和地區(qū),都在用貨幣貶值或政策干預(yù)控制自身貨幣升值,中國尚處在不成熟、不健全以及不發(fā)達的市場經(jīng)濟過程,人民幣單邊升值是否不適宜或不妥當(dāng)?
她建議,是否可以考慮主動貶值的干預(yù)對策,以打消人民幣升值預(yù)期,但時間和條件對于中國貨幣決策層相當(dāng)重要.
"一次性人民幣貶值是打消預(yù)期的重要措施,是表明中國匯率態(tài)度的重要對策."她稱,而這種做法并沒有超出國際慣例與趨勢,不必過于擔(dān)憂國際輿論的譴責(zé)或壓力,因為大多數(shù)國家和地區(qū)就是這樣應(yīng)對美元貶值的,美元也是這樣應(yīng)對自己內(nèi)部和外部的.
