緊縮政策企業(yè)自救　外匯曲線融資受追捧

　“我們現(xiàn)在進口方面的融資大多集中在中行，外匯融資起碼節(jié)省成本3%。”5月11日，浙江一進出口聯(lián)合公司的副總經(jīng)理透露。

　　央行的“從緊”貨幣政策令企業(yè)融資邁上了沙漠之旅，而外匯融資成了企業(yè)行走在“沙漠”里的綠洲。

　　“外匯貸款余額大幅上升，最直接的原因就是人民幣幣值穩(wěn)定，并有升值的預期。”國家外匯管理局浙江省分局一名人士分析說，本外幣貸款利率差相當大，如一年期人民幣貸款利率為5.31%，一年期美元貸款利率約為2%，這促使很多企業(yè)進行了“曲線融資”——先設法得到外匯貸款，然后再兌換成人民幣使用，以節(jié)約融資成本。

　　這種原本在悄然進行的融資模式在人民幣加速升值的背景下越演越烈，以至外匯貸款出現(xiàn)激增。人民銀行5月13日發(fā)布的金融數(shù)據(jù)顯示，4月末金融機構外匯貸款余額為2709億美元，同比增長56.76%，當月外匯各項貸款增加21億美元，同比多增6億美元。

　　溫州外匯存貸比激增

　　溫州原本是浙江省內(nèi)外匯存貸比超低的城市，一直以來存在著外匯高流入的尷尬。一般是，全省外匯平均存貸比超過70%時，溫州往往低于這個系數(shù)50個百分點。但這種局勢隨著從緊的貨幣政策開始逆轉。

　　“現(xiàn)在有的銀行，美元存進不到80萬，貸出就達150萬了。”溫州一銀行信貸人士說。外匯存貸比的扭轉從去年開始，到今年第一季度迅速攀高。

　　溫州外匯管理局的數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，全市外匯存款余額9.25億美元，比1月份下降16.52%，創(chuàng)下5年來新低。與此形成鮮明對比的是，截至3月末，全市外匯貸款余額10.29億美元，同比增長143.5%。外匯存貸比首次超越100%，達到111.24%。

　　“今年一季度，美元對人民幣貶值幅度達到4%，而銀行提供的外匯存款類理財產(chǎn)品年收益基本不超過5%，一個季度收益率僅在1.25%，”浙江某進出口公司總經(jīng)理表示，“美元理財產(chǎn)品的收益抵抗不過美元貶值的縮水率。所以，把手中的美元存款結匯成人民幣，是當前比較明智的一種選擇。”

　　購匯門檻的降低，也加速了美元結匯。企業(yè)和個人普遍的操作手法是先將手中的美元結匯，有需要時再到銀行購匯，就可以在人民幣升值過程中降低購匯成本。

　　外匯貸款后換匯，就相當于企業(yè)持有了人民幣，由此，當?shù)氐臍W元存款也在大幅下滑。農(nóng)行溫州分行數(shù)據(jù)顯示，一季度，該行企業(yè)歐元存款2456萬元，同比下降了65%。

　　“美元貸款可以贏得匯兌收益，加之國際市場美元貸款利率持續(xù)走低，美元貸款更劃算。”上述聯(lián)合進出口公司人士介紹，他們更熱衷于美元融資。比如，去年人民幣年升值幅度達6.47%，美元融資利率6.5%，也就是說，企業(yè)在去年年初辦理了美元融資后，到年末還貸時支付的貸款利息與美元貸款增加的匯率收益基本可以相抵，融資成本基本歸零。

　　銀行推手

　　推高外匯貸款余額的另一個重要因素是，面對企業(yè)的外匯需求，商業(yè)銀行大多予以了滿足。浙江境內(nèi)的銀行人士普遍認為，外匯融資基本上是銀企雙贏的融資方式。

　　中國銀行浙江分行前述人士分析，企業(yè)對外匯貸款需求迫切，銀行考慮到企業(yè)以后的綜合回報率就給予了批準。

　　上述浙江外匯管理局人士介紹，浙江是外貿(mào)大省，進出口貿(mào)易較多，一些企業(yè)有人民幣也不用，專門要外匯貸款，因為外匯貸款的成本比起人民幣貸款的利率加上手續(xù)費等省了一倍。

　　事實上，在人民幣資金供給的緊縮政策下，銀行在經(jīng)營業(yè)績上也承受了一定的壓力。中國銀行是這波熱潮下的主力，作為傳統(tǒng)外匯銀行，中行在次級債投資上遭受了沖擊，但今年以來明顯享受到了外匯業(yè)務需求旺盛的甜頭。

　　中國銀行董事長肖鋼曾表示，由于全球經(jīng)濟疲軟，國內(nèi)外匯貸款需求旺盛，中行在境內(nèi)發(fā)出的部分一年期貸款利率比倫敦同業(yè)拆借市場高出500-600個基點，遠遠高于國際市場美元貸款利率，有望成為2008年中行有力的利潤增長點。