中高檔服裝受益通脹與消費升級

　　受成本上漲，出口受阻等不利因素影響，今年紡織行業(yè)整體形勢不容樂觀，尤其對于出口依存度較高的公司和上游周期性較強的紡紗織造類企業(yè)更為不利。不過，國泰君安研究員李質(zhì)仙在其研究報告中指出，在通貨膨脹和消費升級背景下，相對全行業(yè)而言，以內(nèi)銷為主、產(chǎn)品毛利率較高且具品牌和銷售渠道的服裝業(yè)終端較為受益。

　　收入增長推動消費升級

　　 由于居民收入增加，以及通脹預(yù)期下消費意愿的提升，國內(nèi)衣著類消費持續(xù)升溫。2007年我國衣著類商品零售總額平均增長28.7%，遠高于同期16.8%的社會商品零售總額增幅。

　　 2007年國內(nèi)城鎮(zhèn)居民人均可支配收入13786元，同比增長12.2%；農(nóng)村居民人均可支配收入4140元，同比增長9.5%?？芍涫杖氲脑鲩L推動了消費升級。一方面，與食品類消費相比，城鄉(xiāng)居民用于衣著類支出所占比重不斷增加；另一方面，衣著類消費中，代表大眾消費的衣著類價格指數(shù)持續(xù)下降，而代表中、高檔服裝消費的大型商場零售企業(yè)服裝類價格指數(shù)不斷提高，兩者出現(xiàn)背離，反映出隨著人均收入水平的提高，大眾對于中高檔服裝消費逐漸增加，而對于廉價商品的需求在減少。此外，與城鎮(zhèn)居民相比，農(nóng)村居民用于衣著類的消費占消費支出的比重還比較低，未來隨著城鎮(zhèn)化進程的加快，農(nóng)村居民收入水平的提高，農(nóng)村的服裝消費存在著較大的上升空間。

　　中高檔服裝受益

　　 李質(zhì)仙表示，通貨膨脹對不同類型企業(yè)成本的影響不同。由于品牌渠道類公司的毛利率較高，制造成本占售價的比重低，成本上升對企業(yè)盈利影響較??；此外，品牌渠道類公司容易通過提價傳遞成本壓力。通貨膨脹背景下，低、中、高檔服裝均可以通過適度提價或內(nèi)部消化來部分化解成本上漲壓力；在消費升級背景下，除30%的低檔服裝外，中高檔服裝將明顯受益。

　　 由于原材料及勞動力成本占售價的比重高，低檔服裝的消費產(chǎn)品盈利空間小。中檔服裝在服裝消費結(jié)構(gòu)中占比約為65%，制造成本占售價的比重較低，產(chǎn)品的盈利空間較大，價格彈性要大于低檔產(chǎn)品。中檔服裝產(chǎn)品的收入彈性為正，而且高于一般的耐用消費品，因此消費升級對于中檔服裝產(chǎn)品的消費具有很大的推動作用。高檔服裝在消費結(jié)構(gòu)中的比重不到5%。由于定價高，成本占售價的比重很小，即使在通脹背景下，高檔服裝也不需通過漲價來消化成本，產(chǎn)品價格波動較小。高檔服裝產(chǎn)品同樣具有正的收入彈性，但由于消費群體較小，收入變化對高檔服裝銷量的影響沒有對中檔服裝那樣顯著。