時隔三十載 全球性通膨卷土重來

　　1970年代的夢魘--通膨,在天價石油的引領下,又卷土重來了.而這一次,威脅要比30年前更具全球性,而且很大程度上是"中國制造".

　　西方的央行害怕重蹈過去的覆轍,很可能會選擇"休克療法"--升息,力防長時間的滯脹局面.

　　他們能否取得成功,至少在一定程度上取決于發(fā)展中世界有多愿意配合,首當其沖的就是中國--30年前,中國經(jīng)濟還處于封閉狀態(tài),但現(xiàn)在已在全球發(fā)揮強大影響力.

　　快增長地區(qū)的通膨率要比美國和西歐國家高得多,但所有人都感受到通膨的痛楚,摩根士丹利亞洲區(qū)董事長羅奇(Stephen Roach)指出,那是因為貿易全球化.

　　"出現(xiàn)新一輪滯脹的風險正在升高.就像世界上所有其它東西一樣,這可能也是亞洲制造,"本月早些時候他在一篇文章中說道.

　　據(jù)國際貨幣基金會(IMF)數(shù)據(jù),去年發(fā)展中經(jīng)濟體的平均通膨率大約是發(fā)達經(jīng)濟體的三倍,這個差距今年還將擴大.

　　IMF預測,2008年全球通膨率料從2007年的3.9%升至4.7%.值得注意的是,IMF認為新興和發(fā)展中國家的通膨率今年會上升近一倍,僅略低于12%;而發(fā)達經(jīng)濟體的通膨率料從2.2%升至2.6%.這些預測是在去年4月發(fā)布的,或許需要上修.

　　無論在窮國還是富國,燃油和食品價格的大漲已導致了一波又一波的民眾抗議,卡車運輸司機、出租車司機、漁民和農民都要求政府采取行動助其渡過難關.這令人益發(fā)擔心政治不穩(wěn)定和經(jīng)濟惡化.

　　匯豐控股首席經(jīng)濟學家金恩(Stephen King)指出,惟一的解決途徑可能就是七大工業(yè)國(G7)通過升息來令其本幣升值,盡管這個途徑激進、痛苦也存在風險.

　　"良藥苦口,"金恩表示.他建議,有必要進行一次"短平快的利率沖擊".

　　金恩說,這樣等同于西方國家對中國等新興市場經(jīng)濟體的匯率立場來了個180度的大轉彎.

　　但他認為,這是集中力量應對全球通膨問題、新興經(jīng)濟體貨幣環(huán)境過于寬松的根源.

　　這樣,新興市場國家就會被迫直面這樣一個脫鉤現(xiàn)實:經(jīng)濟日趨成熟而貨幣政策上不成熟、缺乏經(jīng)驗.

　　這樣,新興市場國家就會被迫直面這樣一個脫鉤現(xiàn)實:經(jīng)濟日趨成熟而貨幣政策上不成熟、缺乏經(jīng)驗.

　　升息對于發(fā)達國家的風險是眾人皆知的--美國經(jīng)濟的低迷可能加重,而其它那些因次貸危機或/和樓市滑坡拖累的國家,尤其是英國,也面臨這樣的風險.

　　金恩的假設條件是,G7國家率先行動,其它國家跟隨效仿,也就是說,新興市場經(jīng)濟體要放棄低幣值政策.
 
　如果說中國等亞洲經(jīng)濟體需要這樣做的話,沙特及其海灣鄰國更需如此,因為這些國家的貨幣釘住美元,造成了雙重問題,哈佛大學經(jīng)濟學教授費爾德斯坦(Martin Feldstein)指出.

　　首先,雖然沙特需要通過升息以應經(jīng)濟過熱,但由于其貨幣釘住美元,近期當局不得不實施降息,與美國的降息幅度差不多相匹配.

　　其次,由于國際油價是以美元計價的,美元匯率疲弱即意味著沙特等石油高產國要承受輸入型通膨,因為他們在美國以外的海外市場上購買商品時,要支付更多的錢.

　　"世界各地的新興市場國家放棄美元掛鉤匯制後,控制通膨政策都取得了成功,"費爾德斯坦上周發(fā)表的一篇文章稱.

　　**"升息不能過快"論**

　　渣打銀行的分析師也認為,在控制全球性通膨方面,中國是禍大于益.但與匯控的金恩有別的是,他們認為迅速升息可能是不明智的.

　　"以牙還牙行不通.如果說央行在高增長的近些年本該采取更緊的措施,并不能因此在增長放緩時期從緊,"他們說道.