宏觀調(diào)控政策效用顯現(xiàn) 通脹壓力需對癥下藥

 　　日前，中共中央、國務院在京召開省區(qū)市和中央部門主要負責人會議。會議指出，今年以來，特大地震災害和國際經(jīng)濟不利因素沒有改變我國經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展的基本面，國民經(jīng)濟繼續(xù)朝著宏觀調(diào)控的預期方向發(fā)展。會議同時亦指出，今年經(jīng)濟社會發(fā)展面臨復雜的局面，不確定因素增加。今天，長期跟蹤與觀察中國宏觀經(jīng)濟發(fā)展的于學軍博士到訪“首席觀點”欄目，就此提出一些個人思考和看法。他認為：當前宏觀調(diào)控政策的效用已經(jīng)顯現(xiàn)，但準確把握調(diào)控力度、改善調(diào)控方式至關重要，尤其在通貨膨脹問題上，要對癥下藥，提高治理的針對性和有效性。

　　宏觀調(diào)控為何開始顯效

　　記者：相對前兩年增長11%以上的速度來說，今年我國的經(jīng)濟增長應當說出現(xiàn)了比較明顯的放緩趨勢，一季度GDP實現(xiàn)61491億元，同比增長10.6%，比上年同期回落1.1個百分點，比全年則回落1.3個百分點。為什么前幾年宏觀調(diào)控政策未能起到預期效果，而今年卻開始產(chǎn)生明顯效果了呢？

　　于學軍：以前效果不明顯的根本原因，簡而言之，首先在于國際上有大量外資源源不斷地流入我國，遂造成境內(nèi)嚴重的流動性過剩；其次與調(diào)控的方式、力度有關，比如相關貨幣政策、財政政策。而宏觀調(diào)控在今年顯效，則主要是由以下三個因素共同作用的結(jié)果：

　　第一，國際經(jīng)濟、金融環(huán)境忽然發(fā)生變化所引起的收縮效應。自2007年3~4月間開始爆發(fā)的美國次貸危機，到下半年以后日益嚴重起來，并很快波及到歐洲。這場危機的影響非常重大和深遠，其結(jié)果尚難準確評估。我有一個簡單比較，總是感覺它相當于1997年發(fā)生的亞洲金融危機；當時也出現(xiàn)流動性緊縮狀況，并使這些國家的貨幣大幅貶值、經(jīng)濟出現(xiàn)衰退。美國等西方國家與當時亞洲國家相比唯一不同的是：他們手里掌握著強勢儲備貨幣，可以巨額輸入這些貨幣資金進行干預、救市等，從而避免發(fā)生亞洲國家那樣的劇烈沖擊和動蕩。

　　全球貿(mào)易市場出現(xiàn)收縮對中國出口的影響是顯而易見的，因為中國是全球最重要的消費品生產(chǎn)國；而近幾年隨著中國經(jīng)濟發(fā)展的外向度迅速提高，凈出口(貿(mào)易順差)成為拉動中國經(jīng)濟增長的一個重要因素，出口放緩對中國經(jīng)濟構(gòu)成直接的影響。一季度中國經(jīng)濟增幅放緩的主要因素即是由出口及凈出口增速下滑引起的。次貸危機對中國經(jīng)濟的影響還有第二個方面，這就是全球主要金融市場動蕩引起的流動性緊縮，結(jié)果造成國內(nèi)市場外匯資金相對緊張，直接制約了內(nèi)外資銀行的外匯存貸款業(yè)務，并連帶著影響到實體經(jīng)濟涉外業(yè)務活動?？傊?，美國次貸危機通過貿(mào)易出口和外匯市場資金緊缺兩個方面，對中國經(jīng)濟的影響是直接的、明顯的，實際上企業(yè)感受突出，并不像某些學者或官員所談論的那樣無足輕重、無關痛癢。當然，從另一方面來看，次貸危機引發(fā)的國際經(jīng)濟金融環(huán)境的巨大變化，對我國近幾年正在進行的宏觀調(diào)控來說，客觀上也產(chǎn)生正面效應，這使多年效果不彰顯的宏觀調(diào)控政策，今年開始顯靈。

　　第二，宏觀調(diào)控方式的改變、調(diào)控的累加效應。主要是從2007年9月后中央銀行實施信貸規(guī)?？刂品椒ǎ_實起到了明顯的抑制信貸增長的作用；并且隨著CPI上揚，這種控制的效果愈顯嚴厲，體現(xiàn)更為突出。此外，國家連續(xù)出臺的控制房地產(chǎn)措施，尤其是去年下半年由央行和銀行監(jiān)管部門推出的關于第二套住房按揭貸款首付比例提高到四成并上浮10%的措施，對過熱的房地產(chǎn)市場不啻于潑了一盆冷水。而調(diào)控累加效應的發(fā)揮，既包括十多次調(diào)高銀行存款準備金率、增發(fā)央票等數(shù)量型調(diào)控政策的累積作用，也包括2007年6次調(diào)高利率、部分貸款利率上浮等措施。尤其是緊縮與加息結(jié)合起來所造成的社會資金趨緊，導致今年以來企業(yè)的融資成本已顯著上升。

　　第三，通脹因素對宏觀調(diào)控的收縮效應。控制通貨膨脹雖然是今年以來宏觀調(diào)控的首要任務，但通脹一旦發(fā)生即對宏觀經(jīng)濟帶來重要影響，甚至可自動起到收縮銀根的作用。具體從微觀來看，如果一家企業(yè)在能源、原材料等生產(chǎn)資料漲價之前，正常組織生產(chǎn)所需要的流動資金為100萬元，那么，PPI上升之后，它肯定需要增加相應的流動資金占用，這樣才能順利地組織生產(chǎn)，否則即會出現(xiàn)一個流動資金缺口。再聯(lián)系到中央銀行正在實行的信貸規(guī)?？刂苼碚f，今年以來其之所以效果明顯，并不是從信貸規(guī)模增長上看有多大幅度的減緩，而是由于CPI和PPI過快上漲“吃掉”相當一部分資金從而自動起到信貸規(guī)模收縮的效應。這種情況在我國改革開放歷次治理通貨膨脹的過程中已屢見不鮮。

 　記者：那么，在您看來，未來宏觀調(diào)控的力度還有多少空間？

　　于學軍：我認為，當勞動密集型出口企業(yè)承受成本上升的能力已近臨界點，宏觀調(diào)控力度也就走到邊緣。我們從大量企業(yè)的實際調(diào)查中可以看到：隨著近幾年宏觀調(diào)控力度的持續(xù)加大，以及企業(yè)生產(chǎn)成本的迅速上升，以出口為導向的低附加值企業(yè)，已普遍感到不堪重負、力不從心，基本上到了虧損邊緣。這從2007年下半年以來在珠三角、長三角出現(xiàn)大量紡織、服裝、鞋帽、化工、金屬類等中小企業(yè)停產(chǎn)、關閉、搬遷即可反應出來。在江蘇的調(diào)查顯示：今年以來出現(xiàn)了“三個30%”，即有30%左右的中小企業(yè)已陷于停產(chǎn)或半停產(chǎn)狀況，信貸資金供給缺口約30%左右，企業(yè)執(zhí)行勞動合同法、提高工資等新增成本約30%左右。造成企業(yè)成本上升、出口困難的主要原因有：原材料價格持續(xù)上漲、CPI高企與勞動合同法共同推動勞動用工成本上升、從緊貨幣政策使融資成本明顯提高并相對緊缺、出口退稅率降低甚至有的產(chǎn)品改為征稅、人民幣升值造成匯兌損失增加，等等。企業(yè)成本上升是多種因素的合成效果，并不是某個單一因素使然，因此，單指(責)某一方面都是不全面的。

　　那么，再看宏觀調(diào)控。既然企業(yè)成本上升、出口困難并有大量中小企業(yè)停產(chǎn)關閉，造成今年以來我國工業(yè)生產(chǎn)、經(jīng)濟效益、出口等普遍增長下滑，那么，就反應出近幾年持續(xù)收緊的宏觀調(diào)控已開始見效。因此，如果上述判斷成立的話，就需暫時停下來仔細觀察一下，靜觀事態(tài)發(fā)展，三思而后行。