中國企業(yè)盈利壓力堪憂

　　7月1日，《廣州日?qǐng)?bào)》報(bào)道了超過一萬家廣東工業(yè)企業(yè)陷入虧損的消息。據(jù)悉，今年前5個(gè)月26.0%的廣東工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)虧損，虧損額達(dá)到207.96億元，增長49.3%——中國最重要經(jīng)濟(jì)大省之一傳來的這幅黯淡圖景，似乎與中國國家統(tǒng)計(jì)局最新公布的工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)不太吻合。

　　根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)字，今年前5個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤10944億元，同比增長20.9%。實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入183768億元，同比增長29.3%。

　　如果將今年1-2月與3-5月的工業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較還可以發(fā)現(xiàn)，3-5月份工業(yè)企業(yè)利潤和收入增長不但比今年前兩個(gè)月加速，企業(yè)盈利能力也有所增強(qiáng)：3-5月份實(shí)現(xiàn)利潤同比增長23.0%，較1-2月提高6.5個(gè)百分點(diǎn)；主營業(yè)務(wù)收入同比增長30.3%，較1-2月提高約2.9個(gè)百分點(diǎn)。3-5月稅前銷售凈利潤率6.1%，較1-2月提高0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　這到底是怎么一回事呢？作為中國經(jīng)濟(jì)增長最重要的組成部分，廣東省理應(yīng)與全國工業(yè)企業(yè)的盈利狀況合拍，甚至領(lǐng)先于全國平均水平。

　　事實(shí)上，3-5月全國工業(yè)企業(yè)利潤和收入增長出現(xiàn)加速在一定程度上與季節(jié)因素以及年初遭遇的雪災(zāi)相關(guān)，因而存在一定的特殊性，并不合適作為一個(gè)中國工業(yè)企業(yè)盈利趨勢(shì)的標(biāo)尺。

　　如果考慮到石油和鐵礦石等大宗商品漲價(jià)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的供應(yīng)沖擊，國內(nèi)土地和勞動(dòng)力等要素成本上升，國外需求放緩、本幣升值、出口退稅調(diào)整等諸多不利因素，工業(yè)企業(yè)利潤增長和盈利能力將逐步下降。實(shí)際上，今年3-5月的工業(yè)生產(chǎn)和實(shí)際固定資產(chǎn)投資增長率出現(xiàn)明顯減速，如果考慮到今年以來住宅銷售面積持續(xù)負(fù)增長和地產(chǎn)企業(yè)在現(xiàn)金流方面正在承受的壓力，看起來房地產(chǎn)投資也將逐步下降——這暗示在未來需求的減速將進(jìn)一步擠壓工業(yè)企業(yè)的盈利能力。今年3-5月稅前銷售凈利潤率為6.1%，低于去年同期0.4個(gè)百分點(diǎn)，似乎也說明企業(yè)盈利能力在下降。

　　從細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)來看，受價(jià)格管制和成本沖擊的影響，電力行業(yè)、石油加工及煉焦業(yè)繼續(xù)成為利潤下降最快的行業(yè)，今年前5個(gè)月利潤分別下降74%和約229%。

　　下游行業(yè)中，受人民幣升值、勞動(dòng)力和其他要素成本上升等因素影響，勞動(dòng)生產(chǎn)效率進(jìn)步較慢的行業(yè)，如化纖行業(yè)利潤較1-2月份加速下降，這與同期出口、投資數(shù)據(jù)相一致。

　　中下游行業(yè)中勞動(dòng)生產(chǎn)效率進(jìn)步較快的子行業(yè)，如專用設(shè)備制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)、電子通信設(shè)備制造業(yè)盈利增長仍然處在較高水平。

　　由于供給能力增長較慢，建材行業(yè)盈利增長繼續(xù)處在較高水平。然而，隨著未來固定資產(chǎn)投資放緩，尤其是建筑業(yè)投資放緩，對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的需求也將逐步下降，這在未來很可能將對(duì)該行業(yè)盈利造成較大壓力。

　　換言之，如果透過中國工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)字表象進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)四分之一廣東省工業(yè)企業(yè)出現(xiàn)虧損的局面，更像一個(gè)表征中國工業(yè)企業(yè)整體盈利受到壓力的先行指標(biāo)。

　　未來一段時(shí)間內(nèi)，各個(gè)行業(yè)之間盈利能力將繼續(xù)出現(xiàn)分化。受到大宗商品價(jià)格上漲的影響和供應(yīng)方面的限制，上游采掘業(yè)盈利能力將繼續(xù)增強(qiáng)，而下游行業(yè)，尤其是勞動(dòng)生產(chǎn)效率進(jìn)步較慢的行業(yè)則將受到較大壓力，而中下游勞動(dòng)生產(chǎn)效率進(jìn)步較快的行業(yè)，盈利受到的沖擊則較小。(高善文為英國《金融時(shí)報(bào)》中文網(wǎng)撰稿)