中國宏觀經(jīng)濟(jì)總供給正遭遇“三個(gè)半”成本沖擊

　　清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院佛利曼講座教授李稻葵：

　　中國宏觀經(jīng)濟(jì)總供給正遭遇“三個(gè)半”成本沖擊

　　    宏觀調(diào)控政策應(yīng)該做到“攻守兼?zhèn)?rdquo;，守即是嚴(yán)格控制信貸，防止物價(jià)上漲趨勢(shì)演變成惡性通貨膨脹；而攻是需要出臺(tái)各種政策幫助企業(yè)化解，或者部分地化解成本上升帶來的沖擊

　　李稻葵在“財(cái)富論壇”討論中認(rèn)為，當(dāng)前中國宏觀經(jīng)濟(jì)所面臨的問題，其實(shí)是流動(dòng)性過剩導(dǎo)致的總需求膨脹趨勢(shì)與總供給遭遇沖擊兩個(gè)方面的問題交織產(chǎn)生的。短期內(nèi)國家有望出臺(tái)一些稅制改革政策，幫助企業(yè)化解成本上升的沖擊。

　　一直以來輿論界對(duì)于總需求方面的問題給予了高度關(guān)注，例如某些部門和地區(qū)的固定資產(chǎn)投資、通脹、信貸擴(kuò)張較快等情況。“另一方面，我們必須看到宏觀經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域里面，還出現(xiàn)一個(gè)在我看來更重要、更新、更復(fù)雜的問題，是我們總供給方面也出現(xiàn)了問題。”李稻葵表示。

　　成本沖擊來自“三個(gè)半”方面

　　他認(rèn)為，由于總供給方面遭遇總運(yùn)作成本不斷提高的沖擊，導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)意愿下降。而成本沖擊來自“三個(gè)半”方面。

　　第一個(gè)方面的沖擊是勞動(dòng)用工的成本在上升。農(nóng)村剩余勞動(dòng)力向城市轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)已經(jīng)臨近結(jié)束，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶動(dòng)薪資水平的上漲。國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)也顯示，今年一季度平均工資上漲了18%。

　　第二個(gè)成本沖擊是國際原材料價(jià)格上漲，但是李稻葵認(rèn)為，國際游資炒作和美元貶值，并不是此輪國際大宗商品價(jià)格大幅上漲的最重要的因素。最重要的原因，還是全球原油、全球原材料市場供給關(guān)系發(fā)生了變化。

　　過去五年全球原油需求的增速超過產(chǎn)能的增速，導(dǎo)致剩余產(chǎn)能大幅下降。短期內(nèi)需求的彈性很低，必須要大幅提高原油價(jià)格才能降低消費(fèi)需求。而其他大宗商品價(jià)格的飆升，同樣出于這個(gè)原因。

　　第三個(gè)成本沖擊是節(jié)能環(huán)保的成本有所提高，國家提倡節(jié)能環(huán)保，企業(yè)就需要進(jìn)行投資。這是一個(gè)好事情，但是短期內(nèi)帶來的是企業(yè)運(yùn)行成本的上升。

　　李稻葵所講的“半個(gè)因素”，是指企業(yè)的納稅成本在上升。今年很多地區(qū)發(fā)布的一季度數(shù)據(jù)都顯示，稅收增長速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于GDP的增長速度。

　　他建議，宏觀調(diào)控政策應(yīng)該做到“攻守兼?zhèn)?rdquo;，守即是嚴(yán)格控制信貸，防止物價(jià)上漲趨勢(shì)演變成惡性通貨膨脹；而攻是需要出臺(tái)各種政策幫助企業(yè)化解，或者部分地化解成本上升帶來的沖擊。例如是否可以削減企業(yè)的稅收負(fù)擔(dān)，推進(jìn)增值稅改革；或者由地方政府出面幫助企業(yè)引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)和研發(fā)能力，提升企業(yè)的市場運(yùn)營能力，降低運(yùn)營成本等，從事前瞻性的產(chǎn)業(yè)規(guī)劃等。

　　這種供給方面的沖擊將是長期的，因?yàn)樗侵袊?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)所不可避免的障礙。如果能夠緩解企業(yè)成本上升的沖擊，增加產(chǎn)品供給，還能夠緩解通脹壓力，因此更加值得關(guān)注。

　　關(guān)注國際市場金融動(dòng)蕩

　　他呼吁，市場應(yīng)該高度關(guān)注半年內(nèi)國際市場上有可能發(fā)生的金融動(dòng)蕩。他的基本判斷是以次貸危機(jī)為導(dǎo)火索的西方金融市場的動(dòng)蕩，在半年到一年內(nèi)完全有可能趨于穩(wěn)定，同時(shí)以美國為首的西方市場，在未來三四年內(nèi)恐怕不太可能出現(xiàn)大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)衰退，而是可能會(huì)進(jìn)入一個(gè)長期的低增長，2%左右或者是2%以下的增長。

　　但是當(dāng)美國金融市場穩(wěn)定之后，有可能導(dǎo)致早年流入到新興市場國家的資金倒流，越南、印度尼西亞、印度市場可能遭到海外投資者撤資，使得這些國家來承擔(dān)美國金融動(dòng)蕩的最大成本。

　　一旦這個(gè)態(tài)勢(shì)形成的話，中國經(jīng)濟(jì)肯定會(huì)受到一定的沖擊，因?yàn)榻鹑谖C(jī)是有傳染性的，國際投資者在金融危機(jī)來的時(shí)候往往是沒有理性的，分不清中國和越南有什么區(qū)別，分不清越南和印度也什么區(qū)別。接下來投資者應(yīng)該一起關(guān)注這個(gè)態(tài)勢(shì)形成，要做好思想準(zhǔn)備。無論政策層面、企業(yè)層面，投資理念上恐怕要進(jìn)行一些預(yù)案。

　　“制度救市”更可行

　　李稻葵認(rèn)為，政府不會(huì)坐視股票市場的低迷，會(huì)采取一定的措施扶持。但是這個(gè)扶持政策不是走老路，不是注入流動(dòng)性，不是允許更多基金發(fā)行來吸引更多投資者入市，因?yàn)檫@些做法長遠(yuǎn)來看可能沒有作用，甚至越陷越深。

　　比較可行的做法是“制度救市”，即采取各種措施促使上市公司給股民提供更好的實(shí)惠，比如現(xiàn)金的回報(bào)。要大力提倡，甚至要求上市公司現(xiàn)金分紅。如果上市公司現(xiàn)在可以拿出60%~70%的盈利來分紅，按照目前的水平，大概可以做到股市的現(xiàn)金回報(bào)率和一年期的固定存款的利率持平。從短期看對(duì)股市起到一個(gè)支撐作用，同時(shí)也可以改進(jìn)公司治理結(jié)構(gòu)，在一定程度上逐步營造出價(jià)值投資的理念和文化。