人民幣升值趨勢放緩或抑制反彈空間

　昨日，人民幣對美元匯率中間價大幅回落146個基點，業(yè)內人士表示，上半年人民幣匯率大步快升的局面下半年或將少見?？梢哉J為，人民幣升值的長期趨勢目前還看不到改變的跡象，那么，如何看待這一階段性變化對A股市場的影響呢？

　　對于人民幣升值趨勢與A股市場走勢之間的關系，筆者認為主要有兩點。一是人民幣升值趨勢放緩對相關行業(yè)的上市公司盈利能力的影響，進而間接影響到A股市場的走勢。而從人民幣升值的受益概念股來說，這些相關行業(yè)的上市公司在整個A股市場的權重比例并不大，所以，單就行業(yè)來說，人民幣升值趨勢放緩對A股市場的影響力相對一般。

　　二是人民幣升值趨勢放緩所帶來的資金面變化。眾所周知，人民幣升值提速的背景下，境外熱錢涌入境內，既可以通過兌換人民幣享受人民幣升值的收益，也可以通過投資人民幣資產獲得投資收益，比如說股票。因此，有觀點認為在2007年上半年的井噴行情中，境外熱錢的推動力量不可小視。而隨著人民幣升值趨勢的放緩，不排除部分熱錢撤離證券市場，兌換成美元等資產。畢竟人民幣升值趨勢的放緩往往對應著的是美元升值趨勢的形成，所以，匯率的變化將影響A股市場的資金面。

　　值得指出的是，目前A股市場的資金面本已緊張，如果再加上匯率變化所帶來的壓力，將抑制各路資金對A股市場近期走勢的信心，這可能也是美股在本周二大幅反彈，但A股市場卻高開低走的原因之一。

　　此外，人民幣升值趨勢放緩還將帶來行業(yè)利潤的重新分布。一方面，匯率的變化將使得部分上市公司的匯兌收益出現變化，比如說航空運輸業(yè)的上市公司，他們大多擁有豐富的美元外債。在近兩年來，不少航空運輸業(yè)上市公司就是憑借著匯兌損益抵消了持續(xù)上升的油價而有所盈利。故一旦人民幣升值放緩，就意味著這些上市公司的匯兌收益減少，不利于此類個股股價的活躍。

　　另一方面，匯率變化也會推動部分出口導向型上市公司出現業(yè)績變化契機。因為人民幣升值，意味著這些出口產品價格因此而升高，在境外市場競爭力有所下降。而一旦人民幣升值放緩，對于這些上市公司來說，經營業(yè)績無疑面臨著一定的拐點預期。

　　值得指出的是，人民幣升值放緩往往意味著美元貶值趨勢的放緩，甚至不排除美元出現反彈的可能性，這對國際大宗商品價格走勢將產生較大的影響，甚至對農產品價格也會產生重要影響。而一旦大宗商品價格持續(xù)回落，那對有色金屬股、煤炭股等板塊的股價將形成一定的抑制作用，這在昨日的走勢中已得到佐證。正因為如此，業(yè)內人士建議投資者重點關注出口導向型的優(yōu)質企業(yè)，如小家電的德豪潤達、打火機的新海股份以及部分紡織業(yè)優(yōu)質企業(yè)。

　　機構來源：渤海投資