紡織服裝：印染分享出口退稅率調(diào)升利好

　　主要觀點：

　　紡織品出口退稅率調(diào)升2%

　　財政部、國家稅務總局昨日發(fā)出《關(guān)于調(diào)整紡織品服裝等部分商品出口退稅率的通知》，自8月1日起，將部分紡織品、服裝的出口退稅率由11%提高到13%，

　　利好政策促進行業(yè)發(fā)展

　　紡織服裝產(chǎn)品退稅率的上調(diào)可降低出口成本，這將帶動紡織品出口量的增長，這勢必加大對印染的需求，從而，刺激印染行業(yè)的產(chǎn)量增長。

　　另一方面，作為一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，出口退稅率調(diào)升2%

　　帶來的收益將由整個產(chǎn)業(yè)鏈分享。包括：紡織品企業(yè)、出口商、國外進口商，當然也包括產(chǎn)品的主原料-印染企業(yè)。

　　投資建議：

　　評級未來十二個月內(nèi)，染料行業(yè)：有吸引力

　　染料行業(yè)處于景氣周期，整體看好。

　　一、紡織品出口退稅率提高2%

　　財政部、國家稅務總局昨日發(fā)出《關(guān)于調(diào)整紡織品服裝等部分商品出口退稅率的通知》，自8月1日起，將部分紡織品、服裝的出口退稅率由11%提高到13%，雖然本次紡織服裝出口退稅率的上調(diào)在幅度和范圍方面均低于不少業(yè)內(nèi)人士的預期。但是對于消化人民幣升值、成本上漲還是有積極作用，對紡織服裝行業(yè)是利好，將有助于提高企業(yè)毛利率和利潤空間。

　　作為上游行業(yè)，印染價格與紡織品價格的關(guān)聯(lián)性很大，此次出口退稅率的調(diào)升對紡織品行業(yè)利潤增長有促進作用，同時也會惠及印染行業(yè)。

　　二、印染行業(yè)處于景氣狀態(tài)

　　染料的最大用戶是紡織行業(yè)，其用量占染料產(chǎn)量的90%。近年來，中國染料產(chǎn)量以年均20.87%的速度增長。2004年的染料產(chǎn)量達到了59.83萬噸，躍居世界首位，約占世界染料產(chǎn)量的60%。中國已不僅是世界第一大染料生產(chǎn)國，而且是世界第一大染料出口國，染料出口量約占世界染料貿(mào)易量的25%。

　　三、利好政策促進行業(yè)發(fā)展

　　我們認為這一政策對印染行業(yè)的促進通過以下兩個渠道實現(xiàn)：

　　1.紡織服裝產(chǎn)品退稅率的上調(diào)可降低出口成本，這將帶動紡織品出口量的增長，這勢必加大對印染的需求，從而，刺激印染行業(yè)的產(chǎn)量增長。

　　2007年國內(nèi)紡織行業(yè)的總產(chǎn)值為3萬億元，出口總額為1679億美元，折合人民幣1.15萬億元(按6.8計)，出口占比38.33%。一般貿(mào)易占七成，按照年出口增長10%估算，2008年全年紡織品服裝出口總額可達到1847億美元，其中一般貿(mào)易方式出口總額可達到1300億美元左右。

　　另一方面，2007年我國染料行業(yè)的產(chǎn)品銷售收入為375.15億元，其中出口創(chuàng)匯總額10.04億美元，進口4.42億美元，實際用于國內(nèi)消費的染料產(chǎn)值為337億元。根據(jù)上述推算，在不考慮染料行業(yè)自身增長的情況下，08年由紡織業(yè)帶動的對染料的靜態(tài)需求將達到370.7億元人民幣。

　　2.作為一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈，出口退稅率調(diào)升2%帶來的收益將由整個產(chǎn)業(yè)鏈分享。包括：紡織品企業(yè)、出口商、國外進口商，當然也包括產(chǎn)品的主原料-印染企業(yè)。

　　因此，染料行業(yè)也將從這2%中獲取一部分收益。據(jù)測算，紡織品出口中一般貿(mào)易占七成，按照年出口增長10%估算，2008年全年紡織品服裝出口總額可達到1847億美元，其中一般貿(mào)易方式出口總額可達到1300億美元左右。那么這2%可以給紡織行業(yè)利潤總額增加26億美元，按照6.8的人民幣匯率折算，利潤將增加176.9億人民幣。這其中有部分利潤將歸屬于染料企業(yè)。(陳志斌)來源: