次貸危機(jī)至少還將持續(xù)2年
時(shí)至今日，美國(guó)次貸危機(jī)已經(jīng)歷時(shí)一周年。在過(guò)去的一年里，美國(guó)房地產(chǎn)價(jià)格連續(xù)下跌；次貸證券幾乎崩盤(pán)；作為抵押貸款市場(chǎng)基石的房利美與房地美掙扎于被危機(jī)吞噬的邊緣……次貸危機(jī)已注定成為美國(guó)乃至世界經(jīng)濟(jì)史上一個(gè)痕跡清晰的烙印和轉(zhuǎn)折，深刻地影響著全球經(jīng)濟(jì)及金融市場(chǎng)的未來(lái)走向。
近日油價(jià)持續(xù)下跌，美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表了關(guān)于消費(fèi)和出口增長(zhǎng)等有關(guān)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)樂(lè)觀言論背景下，頹廢已久的市場(chǎng)又顯轉(zhuǎn)暖的跡象。最艱難的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去抑或是還未到來(lái)？幾番風(fēng)雨過(guò)后，投資人該靜待雨后彩虹，還是該提前做好“苦日子還在后頭”的心理準(zhǔn)備？
數(shù)次樂(lè)觀預(yù)期均被現(xiàn)實(shí)摧毀
人們應(yīng)該還會(huì)清晰記得，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克曾于去年6月5日在南非的一次演講中樂(lè)觀表示：“美國(guó)次級(jí)抵押貸款部門(mén)遇到的麻煩不太可能擴(kuò)散至更廣泛的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或金融體系中去。”但是，美國(guó)次貸危機(jī)隨即于去年夏天全面爆發(fā)，金融系統(tǒng)陷入一片混亂狀態(tài)，并引發(fā)了全球主要金融市場(chǎng)的持續(xù)動(dòng)蕩；為力挽狂瀾避免經(jīng)濟(jì)衰退，美國(guó)政府積極采取了一系列干預(yù)措施，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)曾先后7次降低聯(lián)邦基金利率——即商業(yè)銀行間隔夜拆借利率，使之從5.25%降至2%。與此同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)還采取一系列措施向金融系統(tǒng)注資，以緩解信貸緊縮。到今年4月份，歷時(shí)幾個(gè)月的金融市場(chǎng)動(dòng)蕩曾一度出現(xiàn)緩和跡象。一些重要權(quán)威金融機(jī)構(gòu)又樂(lè)觀預(yù)計(jì)，美國(guó)次貸危機(jī)最嚴(yán)重的時(shí)期可能已經(jīng)過(guò)去。然而，時(shí)隔數(shù)月，現(xiàn)實(shí)再度擊碎了良好的預(yù)期，當(dāng)時(shí)各方的樂(lè)觀表態(tài)只能稱(chēng)之為美好的愿望。
在本周，次貸危機(jī)爆發(fā)將步入一周年，次貸危機(jī)早已擴(kuò)散，并引發(fā)了全球的金融危機(jī)。道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌了14%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)瀕臨衰退邊緣，金融機(jī)構(gòu)遭受了共計(jì)3500億美元的資產(chǎn)減值，許多首席執(zhí)行官以及數(shù)以千計(jì)的員工遭到解雇，而一些地區(qū)房?jī)r(jià)的跌幅甚至高達(dá)40%。
次貸陰云7月風(fēng)起云涌
伴隨4月份金融市場(chǎng)的相對(duì)平穩(wěn)及對(duì)包括美國(guó)經(jīng)濟(jì)、美元等在內(nèi)的趨勢(shì)性轉(zhuǎn)折的樂(lè)觀預(yù)期，不少投資人曾一度躊躇滿(mǎn)志、準(zhǔn)備大干一場(chǎng)。然而，2008年7月，美國(guó)次貸危機(jī)迎來(lái)了兩項(xiàng)標(biāo)志性的事件，讓次貸陰云再起，人們的悲觀情緒迅速增加。
其一，是加州地方銀行印地麥克（Indy Mac）的破產(chǎn)倒閉。資料顯示，這家銀行是從事優(yōu)質(zhì)貸款（Alt-A）的專(zhuān)業(yè)銀行，從未涉足次級(jí)貸款領(lǐng)域，它的倒閉意味著信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)完全由次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)擴(kuò)散到Alt-A貸款市場(chǎng)。在不少分析人士看來(lái)，印地麥克的倒閉反映出，美國(guó)目前有一大批地方中小銀行正處于倒閉破產(chǎn)的邊緣。目前，美國(guó)聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司（FDIC）手中持有大約90家左右可能破產(chǎn)的銀行名單。事實(shí)上，今年年初以來(lái)，已有8家美國(guó)銀行相繼倒閉，其中包括上周五剛宣布破產(chǎn)的布雷登頓一級(jí)銀行（First Priority Bank of Bradenton）。
其二，是抵押貸款市場(chǎng)的基石房利美、房地美陷入危機(jī)。房利美、房地美的主要職能是從貸款商手中購(gòu)買(mǎi)抵押貸款，或者為貸款商的抵押貸款提供擔(dān)保，它們持有美國(guó)12萬(wàn)億抵押貸款債權(quán)中的大約45％，對(duì)于美國(guó)住房抵押貸款市場(chǎng)的順利運(yùn)作發(fā)揮著樞紐作用。然而，由于這兩家政府擔(dān)保機(jī)構(gòu)的資本充足率太低（不到2％），不良資產(chǎn)的增加迅速侵蝕了它們有限的資本。
雷曼兄弟估計(jì)，兩家公司總共需要募集750億美元的資本金才能擺脫危機(jī)。鑒于這兩家公司對(duì)于美國(guó)金融市場(chǎng)的重要性，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)手對(duì)二者提出了救援計(jì)劃，最終結(jié)果尚需進(jìn)一步觀察。
次貸危機(jī)至少還要持續(xù)2年
受累于今年以來(lái)全球市場(chǎng)調(diào)整的深度和廣度，海外大市值基金均有所損失。晨星數(shù)據(jù)顯示，截至7月24日，海外大型價(jià)值基金平均跌幅已達(dá)14.1%，大型混合型基金平均下跌14.4%，而大型成長(zhǎng)型基金跌幅則達(dá)14.9%。同時(shí)，海外基金今年來(lái)幾乎均有所虧損，數(shù)據(jù)顯示，93家大型價(jià)值基金中的89家、209家大型混合基金中的201家、72家大型成長(zhǎng)型基金中的67家遭受了兩位數(shù)的損失。
面對(duì)慘淡的業(yè)績(jī)，面對(duì)復(fù)雜的次貸危機(jī)演變情況，海外投資人對(duì)未來(lái)有何預(yù)期？又將采取怎樣的操作思路？
