聲音：以隱瞞占資為名掩蓋虛構(gòu)資產(chǎn)

　　通過(guò)虛增收益來(lái)虛構(gòu)資產(chǎn)，那可是沒(méi)有回頭路的，性質(zhì)要比隱瞞占資嚴(yán)重的多。兩害相權(quán)取其輕，一些上市公司選擇用隱瞞占資來(lái)掩蓋其虛構(gòu)資產(chǎn)的事實(shí)

　　據(jù)筆者多年觀(guān)察，不良資產(chǎn)主要有三種業(yè)態(tài):一是資產(chǎn)貶值，二是隱瞞占資，三是虛構(gòu)資產(chǎn)。資產(chǎn)貶值是合規(guī)的，但隱瞞占資及虛構(gòu)資產(chǎn)都是違規(guī)的。此外，也有人認(rèn)為不良資產(chǎn)還有第四種業(yè)態(tài)，即不良資產(chǎn)注入，筆者覺(jué)得也很有可能，這也是上市公司不良資產(chǎn)的業(yè)態(tài)之一，往往是以不良資產(chǎn)填補(bǔ)不良資產(chǎn)窟窿，這是“以毒攻毒”。也有可能以不良資產(chǎn)注入直接掏空上市公司，但這比較少見(jiàn)。

　　不少上市公司故意混淆不良資產(chǎn)業(yè)態(tài)，如海王生物(000078)2005年度報(bào)出10億虧損，涉嫌以資產(chǎn)減值掩蓋隱瞞占資及虛構(gòu)資產(chǎn)事實(shí)，金城股份(000820)及飛彩股份(000887)也涉嫌以存貨盤(pán)虧掩蓋虛構(gòu)資產(chǎn)及隱瞞占資事實(shí)。這三家公司都以巨虧方式解決不良資產(chǎn)問(wèn)題，這是最合算的一種做法，一虧百了。海王生物一虧10億元，10個(gè)億的占資就不要還了，何樂(lè)而不為?有些公司不但要報(bào)出巨虧，還要承認(rèn)巨額占資及財(cái)務(wù)造假事實(shí)，這是最不合算的。

　　最近，筆者發(fā)現(xiàn)不少上市公司以隱瞞占資為名掩蓋虛構(gòu)資產(chǎn)，為什么要這樣做?虛構(gòu)資產(chǎn)往往是虛增收益導(dǎo)致，虛增收益不但是一種違規(guī)行為，且可能涉嫌不披露重要信息罪，而隱瞞占資也是違規(guī)行為，可只要將占資還上，監(jiān)管部門(mén)一般不追究刑事責(zé)任，就是說(shuō)隱瞞占資事后還有彌補(bǔ)余地，但通過(guò)虛增收益來(lái)虛構(gòu)資產(chǎn)，那可是沒(méi)有回頭路的，性質(zhì)要比隱瞞占資嚴(yán)重的多。于是，兩害相權(quán)取其輕，一些上市公司選擇用隱瞞占資來(lái)掩蓋其虛構(gòu)資產(chǎn)事實(shí)，下面我們來(lái)分析最近被立案調(diào)查的兩家中小板公司:中捷股份及德棉股份。

　　中捷股份(002021)

　　直至4月22日中捷股份發(fā)布“隱瞞占資”公告之前，筆者對(duì)此公司并不了解。最近，通過(guò)分析這家公司，筆者懷疑該司隱瞞占資的時(shí)間與金額都超過(guò)了公告承認(rèn)的事實(shí)。

　　近日飛躍集團(tuán)資產(chǎn)鏈斷裂的傳聞導(dǎo)致筆者懷疑中捷股份并不是“隱瞞占資”那么簡(jiǎn)單，有可能涉嫌“虛構(gòu)資產(chǎn)”，也就是說(shuō)，中捷股份可能涉嫌“假占資，真造假”。中捷集團(tuán)與飛躍集團(tuán)都在浙江臺(tái)州，臺(tái)州是縫紉機(jī)之鄉(xiāng)，據(jù)說(shuō)擁有世界縫紉機(jī)的1/5產(chǎn)能。

　　在臺(tái)州，飛躍知名度比中捷要高的多，飛躍老板曾受到多位黨和國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人高度肯定，名氣比浙江省委書(shū)記還要大，在縫紉機(jī)行業(yè)，他是先行者，也是絕對(duì)的老大，中捷是老二。如今飛躍陷入資金困境，根據(jù)其老板的解釋?zhuān)w躍問(wèn)題與外部環(huán)境及自身經(jīng)營(yíng)都有很大關(guān)系。

　　受人民幣升值、用工成本增加、原材料價(jià)格上漲、出口退稅率下降及行業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)五大不利因素沖擊，作為紡織行業(yè)的上游縫紉機(jī)制造業(yè)舉步維艱，在這種背景下，筆者懷疑一些縫紉機(jī)制造商賠本賺吆喝?？墒侵薪莨煞萁曦?cái)務(wù)數(shù)據(jù)不能反映行業(yè)陷入衰退的事實(shí)。

　　從報(bào)表上看，中捷股份近三年收入及利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率也比較穩(wěn)定，2007年度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率下降了0.16個(gè)百分點(diǎn)，可毛利率上升了0.86個(gè)百分點(diǎn)。筆者懷疑:中捷股份近三年業(yè)績(jī)可能有很大水分，因?yàn)樘撛鍪找鎸?dǎo)致資產(chǎn)虛增，至少有部分所謂的“占資”是因?yàn)樘撛鍪找鎸?dǎo)致。

　　筆者還發(fā)現(xiàn)，與標(biāo)準(zhǔn)部分(600302)中捷股份資產(chǎn)盤(pán)子與其基本相當(dāng)，標(biāo)準(zhǔn)部分去年年收入12.46億元，利潤(rùn)總額為1.53億元，均比中捷股份高出50%左右。如果以行業(yè)龍頭標(biāo)準(zhǔn)股份近三年財(cái)務(wù)指標(biāo)與中捷部分對(duì)比，并沒(méi)有得出中捷股份前三年業(yè)績(jī)?cè)旒俚慕Y(jié)論。

　　那么比中捷股份更強(qiáng)的飛躍集團(tuán)為何陷入困境?難道主要是自身因素導(dǎo)致?標(biāo)準(zhǔn)股份承認(rèn)，目前賒銷(xiāo)比較嚴(yán)重，造成資金回籠周期加長(zhǎng)。筆者認(rèn)為，即使飛躍也遇到了同樣的問(wèn)題，但不至于直接導(dǎo)致其資金鏈斷裂。

　　標(biāo)準(zhǔn)股份與中捷股份都是上市公司，資產(chǎn)負(fù)債率較低，而飛躍集團(tuán)主要靠貸款支持?jǐn)U張，資產(chǎn)負(fù)債率高，這是不是導(dǎo)致飛躍集團(tuán)資金鏈斷裂的直接成因?或者說(shuō)，沒(méi)上市是飛躍集團(tuán)資金鏈斷裂的罪魁禍?zhǔn)?

　　目前中捷股份聲稱(chēng)所有占資已歸還，可是從其2008年5月30日的公告可以看出，這個(gè)“歸還”有很大的疑問(wèn)，公告稱(chēng)用0.4億元補(bǔ)充流動(dòng)資金，可事實(shí)上之前它剛“收回”占資1.7億元，怎么一下子流動(dòng)資金就這么緊張?從中還可以看出，該公司包括應(yīng)收賬款2.61億元及存貨2.89億元在內(nèi)的資產(chǎn)質(zhì)量也“不良”，可能需要計(jì)提減值準(zhǔn)備，甚至涉嫌在流動(dòng)資產(chǎn)科目隱瞞占資及虛構(gòu)資產(chǎn)。并且，其賬面5.5億元貨幣資金的安全令人堪憂(yōu)(主要是募集資金及歸還的占資)。

　　德棉股份(002072)

　　德棉股份近日也公布了與中捷股份性質(zhì)相似的公告，隱瞞占資被立案調(diào)查。不過(guò)與中捷股份不同，調(diào)查中捷的是浙江證監(jiān)局，而調(diào)查德棉的是濟(jì)南稽查局，中捷股份隱瞞占資2億元，而德棉股份只有0.8億元，兩公司均聲稱(chēng)立案調(diào)查時(shí)占資均已歸還，可是不管是占用金額還是違規(guī)手法，德棉股份都是小弟，但德棉卻受到稽查局的立案調(diào)查。

　　中捷股份隱瞞占資手法是直接虛構(gòu)銀行存款，而德棉是通過(guò)關(guān)聯(lián)方或過(guò)橋公司拆借資金，出事的科目主要在“預(yù)付賬款”，而不是“貨幣資金”。但筆者瀏覽了德棉股份近期的財(cái)報(bào)之后，推測(cè)這又是一起“虛假占資”案件。