紡織服裝：效益增速下滑 消費內銷增長

　　投資要點

　　08年前5月規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)收入12266億元，利潤總額418億元，分別同比增長16.6%和6.6%，收入和利潤總額增幅創(chuàng)自03年以來最低，各子行業(yè)收入增幅下降幅度不大，利潤總額下降明顯；

　　根據(jù)紡織行業(yè)協(xié)會統(tǒng)計結果，1-6月合計出口793.9億美元，增速為9.7%(增速較1-5月下降4個百分點)，其中服裝和紡織品分別出口470和324.4億美元，分別同比增長1.6%和24.1%，增速較5月分別下降了4個、5.4個和0.5個百分點。出口增速下滑主要是對美國出口下降所致，對歐盟出口基本正常，1-6月對美服裝出口出現(xiàn)7.8%的負增長：

　　07年紡織全行業(yè)完成固定資產投資額2555.6億元，同比增長24.9%，進入08年增速進一步下滑，1-6月全行業(yè)完成固定資產投資1263億元，同比僅增長13.7%，是2000年以來最低。從子行業(yè)來看，紡織業(yè)、服裝和化纖分別完成投資額730億元、403.5億元和129.7億元，分別同比增長6.3%、24.7%和29.2%，紡織業(yè)和服裝業(yè)增幅較07年分別降低13個百分點、12.5個百分點，化纖提高2.4個百分點。從固定資產投資情況看，未來行業(yè)效益增速下滑趨勢更加明顯；

　　7月氨綸價格進一步下滑，跌至45000萬元大關；粘膠短纖反彈，上漲1000元，目前16500元，由于依然處于產能高速釋放期，而需求增長疲軟，我們認為下半年化纖價格依然低位徘徊。棉價小幅下跌，目前在13773元，我們維持未來棉價在14000元左右波動的判斷；

　　在消費升級帶動內銷增長、行業(yè)效益增速下滑、整合加劇的情況下，我們看好品牌服裝企業(yè)和經營模式領先的企業(yè)，重點關注七匹狼(16.88,0.38,2.30%,吧)、偉星股份(15.39,0.01,0.07%,吧)、報喜鳥(19.00,-0.18,-0.94%,吧)、煙臺氨綸(36.51,-0.24,-0.65%,吧)。

　　行業(yè)回顧與展望

　　行業(yè)效益增速下滑

　　08年前5月規(guī)模以上企業(yè)實現(xiàn)收入12266億元，利潤總額418億元(圖表1)，分別同比增長16.6%和6.6%，收入和利潤總額增幅創(chuàng)自03年以來最低。其中服裝業(yè)實現(xiàn)收入和利潤總額3024億元和124億元，分別同比增長19.5%和12.4%，分別比去年同期下降4和17個百分點；紡織業(yè)實現(xiàn)收入和利潤總額分別為7627億元和257億元，同比增長18.1%和14.1%，增幅較去年同比分別降低3.1和18.5個百分點；化纖業(yè)實現(xiàn)收入和利潤總額分別為1615億元和37.2億元，收入同比增長5.5%，利潤總額同比降低34.1%，收入增幅較去年同期降低25.2個百分點。各子行業(yè)收入增幅下降幅度不大，利潤總額下降明顯(圖表3-5)。

　　出口增速下滑、成本上升、競爭加劇以及2月雪災是前5月行業(yè)效益下滑的主要原因；而出口下滑、勞動力和生產成本上升、升值速度加快以及行業(yè)產能明顯供過于求是未來行業(yè)效益增速下滑的主要原因。這些主要原因在未來可預見的時間內變化可能性不大，因此我們未來行業(yè)效益增幅較07年下降的預期沒有改變?！?/p>