“兩率”下調(diào)——利好還是利空？

   生意社9月18日訊　2008年9月15日晚些時候，央行發(fā)布公告——《中國人民銀行決定下調(diào)貸款基準(zhǔn)利率和存款準(zhǔn)備金率》，下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率；存款基準(zhǔn)利率保持不變。

    對于“兩率”下調(diào)，許多人士在歡呼鼓舞的同時，個人認(rèn)為還是應(yīng)該謹(jǐn)慎對待，不可盲目樂觀。

    該公告中最引人注意的還有，“除工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲蓄銀行暫不下調(diào)外，其他存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個百分點(diǎn)。”

    除五大銀行和郵政儲蓄銀行之外的其他存款類金融機(jī)構(gòu)在利率下調(diào)的同時，能為市場提供多大的利好？存款利率不變、貸款利率下調(diào)能否促進(jìn)銀行放貸？央行此次貨幣政策調(diào)整能否對沖以“雷曼兄弟”破產(chǎn)為代表的“金融海嘯”帶來的負(fù)面影響？
    
    1、準(zhǔn)備金率區(qū)別對待，新增流動性有限

    一般認(rèn)為，存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率每下調(diào)0.5個百分點(diǎn)大約將一次性解凍流動性2000億元，1個百分點(diǎn)對應(yīng)的就是4000億元。但此次下調(diào)1個百分點(diǎn)，前提是將五大銀行和郵政儲蓄銀行排除在外。專業(yè)人士認(rèn)為，這六大銀行“占中國貸款和存款市場份額高達(dá)八成左右”，實(shí)際增加的流動性有800億元，也有人士認(rèn)為實(shí)際增加的僅有500-600億元。 

    從2007年初至2008年6月25日最后上調(diào)存款準(zhǔn)備金率為止，累計(jì)上調(diào)8個百分點(diǎn)，凍結(jié)流動性32000億元。此次解凍800億元，并不能從根本上緩解制造業(yè)、中小企業(yè)的資金緊張局面。有分析師認(rèn)為，銀行對中小企業(yè)融資的風(fēng)險(xiǎn)控制方面依舊存疑，此次降低準(zhǔn)備金率能否迅速轉(zhuǎn)移到信貸額度的立即增加上還有待觀察。
    
    2、銀行利差壓縮，放貸積極性降低

    銀行貸款利潤所得基于兩個方面，一方面是可貸款資金數(shù)量，另一方面就是利息差。 

    從上圖可以看出，2006年8月至2007年底，銀行1年期存貸款利息差降幅最大不超過0.09個百分點(diǎn)，5年期平均利差不超過0.08個百分點(diǎn)；而此次利息的單邊調(diào)整導(dǎo)致銀行利息差減少幅度較大，分別在0.27和0.18個百分點(diǎn)。

    以可貸款資金數(shù)量不變?yōu)榍疤幔?年期和5年期貸款利潤分別降低8.1%和9.5%。對于準(zhǔn)備金率不變的六大銀行來說，很難想象在利息差收緊、貸款利潤率降低的情況下，放貸積極性會提高。
    
    3、“金融海嘯”來襲，中國難以獨(dú)善其身

    隨著中國與全球經(jīng)濟(jì)體的聯(lián)動性越來越緊密，難以在全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)中獨(dú)善其身。美國次貸危機(jī)引發(fā)的一系列負(fù)面影響正通過多種途徑向中國傳遞，其中進(jìn)出口貿(mào)易是很重要的一個途徑。由于失業(yè)、財(cái)富損失、信用收縮等效應(yīng)降低美國消費(fèi)者的消費(fèi)需求，從而減少從中國的進(jìn)口，對出口導(dǎo)向型企業(yè)產(chǎn)生巨大影響，這已經(jīng)在近幾個月的出口統(tǒng)計(jì)中得到驗(yàn)證。 

    制造業(yè)接單困難，盈利能力下降，對銀行來說就是放貸風(fēng)險(xiǎn)提高。如果沒有政府引導(dǎo)，制造業(yè)將繼續(xù)成為金融貸款的洼地。
    
    中國出口增速減緩、通脹壓力緩解為此次“兩率”下調(diào)提供了條件，但此次調(diào)整仍然是對之前政策的微調(diào)，在預(yù)見到經(jīng)濟(jì)下滑風(fēng)險(xiǎn)的同時還是要防止經(jīng)濟(jì)過熱“死灰復(fù)燃”。

     雖然兩率下調(diào)的“溫暖”被“寒流”包圍著，雖然此次調(diào)整未必能有效促進(jìn)銀行向制造業(yè)、中小企業(yè)投放貸款，但至少可以緩解已貸款企業(yè)的利息支出，至少政府發(fā)出了放松貨幣政策的信號。從美國金融業(yè)波及到其實(shí)體經(jīng)濟(jì)乃至全球經(jīng)濟(jì)的浪潮仍在繼續(xù)，國內(nèi)的制造業(yè)、中小企業(yè)還是要保持清醒的頭腦，求生存、謀發(fā)展。