中國之底：人民幣對(duì)歐元停止升值

　　長江證券高級(jí)策略分析師 張凡/文

　　A股歷史又重復(fù)了,但是基本面卻沒有。

　　匯金動(dòng)作很重要

　　之前出臺(tái)的包括強(qiáng)制分紅、可換股債券等政策都屬于證券市場(chǎng)制度建設(shè)，其效應(yīng)需要時(shí)日才能體現(xiàn)出來，而印花稅的大幅縮減對(duì)券商類股來說無疑是一個(gè)利好。

　　匯金公司入市對(duì)于市場(chǎng)短期影響很難判斷。并未有信息顯示匯金公司已經(jīng)采取實(shí)質(zhì)性措施買入，只是表明有計(jì)劃從這個(gè)時(shí)點(diǎn)酌情買入，因此并不能表明股市就此見底，除非確認(rèn)匯金已經(jīng)購入相關(guān)股份，則才能顯示國家資金入場(chǎng)救市。

　　如今的股市和2003年時(shí)的股市并不相同，2003年時(shí)，股市由于制度性因素持續(xù)低迷，而經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)卻如日中天，經(jīng)濟(jì)與股市的背離造就了股改后的大牛市，當(dāng)然這里面人民幣升值因素起到的作用也很大。現(xiàn)在的股市低迷則是由于經(jīng)濟(jì)基本面的因素引起的,自2001年底加入世貿(mào)組織以來，我們的經(jīng)濟(jì)體與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系更為緊密，次貸危機(jī)中很難獨(dú)善,不過影響還未說清。

　　超跌反彈而不是基本面反彈

　　宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行是相當(dāng)緩慢的。

　　政策以及制度可以糾正市場(chǎng)的過激反應(yīng)，比如說大小非問題，但并沒有直接影響經(jīng)濟(jì)基本面的發(fā)展趨勢(shì)，如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展持續(xù)低迷，則19日的反彈可能成為投資者出清股票的良機(jī)。

　　上周公布的數(shù)據(jù)CPI和PPI都在預(yù)期之內(nèi)，CPI繼續(xù)回落，而PPI延續(xù)高位運(yùn)行，但是PPI并沒有出現(xiàn)預(yù)期中的掉頭向下，那么接下來應(yīng)該繼續(xù)維持高位震蕩1-2個(gè)月。

　稍后公布的工業(yè)增加值數(shù)據(jù)則大大出乎預(yù)料，顯得奧運(yùn)前后經(jīng)濟(jì)十分糟糕，因此政策上降低貸款利率和存款準(zhǔn)備金率是在情理之中的。但是這次有意思的是降低存款準(zhǔn)備金的僅是中小金融機(jī)構(gòu)，工農(nóng)中建交以及郵儲(chǔ)銀行不降低。這顯示了中央?yún)^(qū)別對(duì)待，有保有壓，結(jié)構(gòu)優(yōu)化的方針，并非完全放松銀根。

　　當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中中小企業(yè)困難是一個(gè)較為突出的問題，降低貸款利率和以中小企業(yè)為主要市場(chǎng)的中小商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率很明顯是為了扶持中小企業(yè)的發(fā)展。