美元走強(qiáng)　人民幣或?qū)睾唾H值

　　眼下，美國(guó)正面臨二戰(zhàn)以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)危機(jī)，這關(guān)系到美國(guó)乃至全球的發(fā)展前景，在多重利空的打壓下，美元近期非但沒(méi)有大幅下跌，反而是小幅反彈。昨天，渣打銀行全球研究部指出，隨著通脹擔(dān)憂的減弱以及歐美經(jīng)濟(jì)放緩，中國(guó)大陸的出口增長(zhǎng)率將持續(xù)回調(diào)，到今年底實(shí)際增長(zhǎng)率可能降為負(fù)值?；诖?，2009年上半年，人民幣對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元溫和貶值將成為市場(chǎng)共同的預(yù)期。

　　人民幣短期強(qiáng)勢(shì)恐難持久

　　昨天，中國(guó)外匯交易中心公布的外匯報(bào)價(jià)顯示，9月25日銀行間外匯市場(chǎng)人民幣兌美元匯率中間價(jià)為1：6.8197，這已經(jīng)是人民幣兌美元匯率連續(xù)三個(gè)交易日穩(wěn)定在6.82以下，本周內(nèi)，人民幣的表現(xiàn)要明顯強(qiáng)于美元。不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，人民幣是否還將延續(xù)這種較為強(qiáng)勢(shì)的升值步伐呢？

　　自今年4月中旬起，國(guó)內(nèi)美元融資成本出現(xiàn)持續(xù)下降的走勢(shì)在近期有了轉(zhuǎn)變的跡象。渣打銀行外匯專家分析此前美元利率降低的原因時(shí)指出，首先，國(guó)家外匯管理局調(diào)整了金融機(jī)構(gòu)短期外債管理措施，將90天以下（含90天）期限的已承兌未付款遠(yuǎn)期信用證不納入在短期外債指標(biāo)的控制，這意味著銀行可以進(jìn)口更多美元。其次，二季度的銀行美元貸款增速較一季度有所放緩，增加了銀行間美元的流動(dòng)性。第三個(gè)原因是由于市場(chǎng)對(duì)人民幣存有強(qiáng)烈的升值預(yù)期，人民幣直接遠(yuǎn)期購(gòu)買激增，但這些都需要靠大量舉借美元來(lái)完成。隨著對(duì)人民幣升值預(yù)期的轉(zhuǎn)變，許多交易頭寸沒(méi)有展開(kāi)，意味著市場(chǎng)上美元更加充裕，且進(jìn)一步壓低了利率。最后，為抵御人民幣的投機(jī)，央行制造了“美元荒”，但由于市場(chǎng)預(yù)期的改變，相關(guān)擔(dān)憂已開(kāi)始減輕。

　　來(lái)自國(guó)有銀行的資深外匯專家認(rèn)為，盡管近期美元方面的利空不斷，但是長(zhǎng)期來(lái)看，相對(duì)非美貨幣來(lái)說(shuō)，仍將相對(duì)堅(jiān)挺，這是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)于非美貨幣的預(yù)期已經(jīng)發(fā)生變化。美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退將不可避免的拖累其他經(jīng)濟(jì)體。

　　人民幣升值似遭遇“天花板”

　　顯然，目前的情況和過(guò)去幾個(gè)月有了很大不同。現(xiàn)在坊間流行著一種觀點(diǎn)：隨著中國(guó)出口放緩，人民幣的升值步伐便會(huì)停止，甚至?xí)诙唐趦?nèi)貶值。雖然仍有許多人傾向認(rèn)為明年人民幣的升值幅度將達(dá)到4%—5%，但隨著自2007年10月以來(lái)人民幣快速升值步伐的停頓，從今年的3-4月開(kāi)始，市場(chǎng)情緒，特別是貿(mào)易部門(mén)對(duì)人民幣升值的看法已開(kāi)始轉(zhuǎn)變，這標(biāo)志著市場(chǎng)情緒的明顯改變。此前，央行希望通過(guò)加快人民幣升值來(lái)解決通脹、抵御熱錢流入。

　　一位國(guó)有銀行的外匯專家指出，人民幣大幅升值勢(shì)必會(huì)對(duì)中國(guó)2009到2010年的貿(mào)易盈余產(chǎn)生巨大影響。人民幣升值趨勢(shì)及國(guó)際需求下滑對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響將在2008年第四季度逐步顯現(xiàn)，而2009年貿(mào)易盈余的大幅減少也似乎漸成事實(shí)。如果升值趨勢(shì)得到進(jìn)一步鞏固，將會(huì)嚴(yán)重打擊人民幣兌美元一次性升值到位的觀點(diǎn)。

　　根據(jù)貿(mào)易加權(quán)推算，許多觀望者已認(rèn)定人民幣兌美元的升值幅度將十分有限。同時(shí)，雖然通脹壓力仍然存在，且官方經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)比較樂(lè)觀，政府的反通脹斗爭(zhēng)似乎進(jìn)行得很順利。渣打銀行全球研究部的專家們認(rèn)為，未來(lái)12個(gè)月人民幣不會(huì)有大幅升值，至2009年第三季度結(jié)束，美元兌人民幣中間價(jià)將在6.75的水平。