雙率下調(diào) 影響幾何？

　生意社9月26日訊　9月15日傍晚，在市場(chǎng)的等待和期待中，央行兩只政策“靴子”砰然落地：

　　下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)——這是2004年10月29日以來的首次降息；

　　下調(diào)中小金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率2個(gè)百分點(diǎn)——這是2003年9月以來存款準(zhǔn)備金率的首次下調(diào)。

　　央行亮劍

　　微調(diào)中尋求平衡?

　　中秋假期的最后一天，沉寂了3月有余的中國貨幣政策亮出新動(dòng)作，央行宣布下調(diào)人民幣貸款基準(zhǔn)利率和中小金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。

　　央行表示：從9月16日起，下調(diào)一年期人民幣貸款基準(zhǔn)利率0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次貸款基準(zhǔn)利率按照短期多調(diào)、長(zhǎng)期少調(diào)的原則作相應(yīng)調(diào)整；存款基準(zhǔn)利率保持不變。

　　央行同時(shí)宣布從9月25日起，將對(duì)金融機(jī)構(gòu)的存款準(zhǔn)備金率進(jìn)行調(diào)整，除中、農(nóng)、工、建、交及郵政儲(chǔ)蓄銀行暫不下調(diào)外，其他中小存款類金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，汶川地震重災(zāi)區(qū)地方法人金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)。

　　央行表示，這次政策調(diào)整是為了解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的突出問題，保持國民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快持續(xù)發(fā)展。

　　“此次央行降息的初衷源于對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)宏觀面的考慮。尤其是近日以來美國兩房危機(jī)持續(xù)放大，雷曼兄弟宣布申請(qǐng)破產(chǎn)，美國銀行宣布收購美林證券，國際金融形勢(shì)惡化。從整體上看，此次調(diào)整將有助于我國積極應(yīng)對(duì)國際金融形勢(shì)的惡化、外需減弱帶來的負(fù)面影響，減緩?fù)獠恳蛩貙?duì)中國經(jīng)濟(jì)的沖擊，保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展。”南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授劉瀾飚對(duì)于此次雙率下調(diào)的背景給予了這樣的解釋。

　　“此次央行下調(diào)利率和準(zhǔn)備金率，將給企業(yè)一個(gè)更加寬松的金融環(huán)境，有利于國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，也體現(xiàn)了"一保一控"的宏觀經(jīng)濟(jì)思路。”天津財(cái)經(jīng)大學(xué)金融與保險(xiǎn)研究中心主任碧云教授指出。

　　有觀點(diǎn)認(rèn)為，這次“雙率”下調(diào)最值得關(guān)注的是區(qū)別調(diào)整：下調(diào)了貸款利率，但保持了存款利率不變；同時(shí)，在下調(diào)存款準(zhǔn)備金率時(shí)，又把6大銀行排除在外。對(duì)此，有專家指出，這次央行不下調(diào)存款利率主要是為了保護(hù)儲(chǔ)戶的利益，因?yàn)槟壳皩?shí)際利率是負(fù)利率，在存款利息負(fù)利率時(shí)下調(diào)存款利率，老百姓受到的損失會(huì)比較大。

　　任碧云教授認(rèn)為：“"區(qū)別對(duì)待"表明政府為解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的問題，采取的是區(qū)別對(duì)待、有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的信貸原則。央行此次調(diào)控重心是要加大信貸結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展，確保新增信貸資源向"三農(nóng)"、中小企業(yè)、災(zāi)后重建傾斜。”

　　劉瀾飚指出：“下調(diào)存款準(zhǔn)備金率暫不對(duì)工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行實(shí)施，說明我國經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)尚未完全解除，緊縮型貨幣政策還是大方向，政府并不會(huì)徹底放松對(duì)流動(dòng)性的控制。”

　　對(duì)于“短期多調(diào)、長(zhǎng)期少調(diào)”的原則，任碧云教授認(rèn)為，這是引導(dǎo)銀行把資金更多地投向中小企業(yè)。長(zhǎng)期貸款利率少調(diào)，不會(huì)刺激土地貸款、項(xiàng)目貸款等的上馬；短期貸款利率多調(diào)，正可以緩解流動(dòng)性短缺，解決企業(yè)短期資金費(fèi)用。

　　當(dāng)前，宏觀調(diào)控的重點(diǎn)是“一保一控”，“把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、控制物價(jià)過快上漲作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。”而我國8月ＣＰＩ降至14個(gè)月低點(diǎn)4.9％，ＣＰＩ漲幅連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)回落，顯示當(dāng)前中國通脹壓力已變?yōu)?ldquo;溫和”，因此，有關(guān)專家認(rèn)為，此次“雙率”下調(diào)正是對(duì)8月份出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)做出的反應(yīng)，中國貨幣當(dāng)局通過雙降“兩率”，放松銀根，表明在“保增長(zhǎng)”與“控通脹”兩大政策目標(biāo)之間，調(diào)控重心正越來越傾向前者。
 
　積極信號(hào)

　　能否撼動(dòng)樓市股市預(yù)期

　　此次雙率齊動(dòng)，一石激起千層浪。

　　“幸好，來得還不算遲。”15日傍晚，得知央行降息的消息后，SOHO中國董事長(zhǎng)潘石屹向媒體表示。

　　有別于潘石屹的積極反應(yīng)，對(duì)于此番雙率下調(diào)將在多大程度上影響房地產(chǎn)業(yè)，很多專家認(rèn)為“這很難說”。

　　任碧云教授的觀點(diǎn)是：下調(diào)貸款利率對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)來說有兩方面影響：一是開發(fā)商獲得的貸款利息降低，利率的下調(diào)導(dǎo)致企業(yè)的財(cái)務(wù)成本降低；二是購房人的貸款利息降低，刺激消費(fèi)。但是從央行公布的貸款利率下調(diào)幅度來看，五年期以上的貸款利率降低了0.09%，相當(dāng)于貸款一萬元每年利息少9元，這個(gè)調(diào)整幅度是微不足道的，對(duì)于購房者的刺激作用并不明顯。存款準(zhǔn)備金下調(diào)方面，改變的是城市商業(yè)銀行和農(nóng)村信用社之類的金融機(jī)構(gòu)。而此類型金融機(jī)構(gòu)在房地產(chǎn)開發(fā)貸款中所占比例有限。相關(guān)政策對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)對(duì)地產(chǎn)行業(yè)存在利好，但受惠相對(duì)有限。

　　一些房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，央行正在以積極的態(tài)度為經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)不斷重拾信心。由于近期房地產(chǎn)市場(chǎng)觀望氣氛十足，還要看觀望力量與減輕還貸壓力兩種心理的博弈情況。

　　對(duì)于在11個(gè)月內(nèi)暴跌四千多點(diǎn)，跌幅超過66%的A股市場(chǎng)來說，這次央行放松銀根的政策，讓投資者非常期待能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。不過業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這次的調(diào)整對(duì)股市而言是個(gè)利好，但是說反轉(zhuǎn)為時(shí)尚早。股市在一年內(nèi)下跌六成，不是一兩個(gè)因素造成的。目前下跌趨勢(shì)明顯，也不太可能因?yàn)橐粌身?xiàng)政策就改變趨勢(shì)。市場(chǎng)仍需要較長(zhǎng)時(shí)間才能恢復(fù)元?dú)?，未來走?shì)如何還有待觀察。