華爾街“大變革”

　　電影《芙蓉鎮(zhèn)》的結(jié)尾有一句經(jīng)典臺(tái)詞，“運(yùn)動(dòng)了，運(yùn)動(dòng)了，七、八年再來(lái)一次？”在那個(gè)人心被禁錮的年代，這句話成了一把懸在人頭上的一把利劍。在金融市場(chǎng)，似乎也有這樣一把利劍懸于其上，每隔幾年便有一場(chǎng)危機(jī)爆發(fā)。

　　在2000年～2001年，以高科技泡沫和“恐怖主義”襲擊為背景之下，金融市場(chǎng)經(jīng)歷了一場(chǎng)危機(jī)。而如今因房市泡沫帶來(lái)的次貸危機(jī)并引發(fā)的金融危機(jī)，相對(duì)于外來(lái)的“恐怖主義”，對(duì)金融體系更具殺傷力。

　　美國(guó)的百年老字號(hào)，經(jīng)歷了一個(gè)世紀(jì)金融市場(chǎng)的風(fēng)風(fēng)雨雨，卻最終沒(méi)有躲過(guò)這一劫，一夜之間便宣告破產(chǎn)，這些原來(lái)是提供資本的金融機(jī)構(gòu)如今卻自己需要尋求資本才能存活，何其諷刺！

　　當(dāng)年好不熱鬧的獨(dú)立投行們，貝爾斯登、雷曼兄弟和美林已經(jīng)走入歷史，如今尚幸存的難兄難弟摩根士丹利和高盛，也自身難保，各找買(mǎi)主。在華爾街從業(yè)的專(zhuān)業(yè)人員已有約8萬(wàn)人一夜之間失去工作，多年投資在公司里的積蓄化為烏有。這樣的慘烈可以說(shuō)是一場(chǎng)華爾街“大變革”。

　　如今美國(guó)政府和美聯(lián)儲(chǔ)扮演起了私募基金的角色，為華爾街瀕臨倒閉的金融機(jī)構(gòu)頻頻注資救助，希望控制受災(zāi)范圍，不致造成全局的災(zāi)難。兩年前，布什總統(tǒng)任命具有豐富華爾街背景的保爾森為財(cái)長(zhǎng)。保爾森沒(méi)有想到他要在兩年后開(kāi)始援救自己的同行們。自今年以來(lái)，美國(guó)財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)注資逾9000億美元，來(lái)挽救如多米諾骨牌倒下的昔日華爾街巨人。還需注資多少，尚無(wú)從知道。

    　　“九•一八”對(duì)中國(guó)人來(lái)說(shuō)刻骨銘心，而2008年的“九•一八”也必定會(huì)注入世界金融史冊(cè)。在這一天，全球央行聯(lián)手向市場(chǎng)注資2400多億美元，共同提供流通性，試圖挽回投資者對(duì)全球金融市場(chǎng)的信心。

　　這場(chǎng)華爾街“大變革”是如何醞釀的呢？自“911”和高科技泡沫之后，美國(guó)為了刺激經(jīng)濟(jì)和給市場(chǎng)注入信心，保持了低利率環(huán)境，甚至聯(lián)儲(chǔ)利率在2003年降至1%。在如此低利率環(huán)境中，銀行不計(jì)風(fēng)險(xiǎn)地借貸，房市空前繁榮，全球發(fā)達(dá)國(guó)家的房地產(chǎn)總值在5年之內(nèi)被翻了近一番。

　　在這樣背景下，投資者為追求高回報(bào)，金融機(jī)構(gòu)為追求高利潤(rùn)，結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。在這些產(chǎn)品中，劣質(zhì)信用和隱藏風(fēng)險(xiǎn)被包裝，而為了高回報(bào)，借用杠桿，將回報(bào)放大，但是與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)放大。

　　在缺乏有效監(jiān)管的環(huán)境中，這些隱藏風(fēng)險(xiǎn)被放任自流。而金融機(jī)構(gòu)互相追風(fēng)，結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品如同趕時(shí)髦一樣被廣泛承銷(xiāo)，杠桿也不斷加大。貝爾斯登和雷曼曾用了33和32倍的杠桿，而如今摩根士丹利和高盛仍然還有25和24倍的杠桿。當(dāng)房市泡沫破裂時(shí)，這些產(chǎn)品便如多米諾骨牌效應(yīng)一樣而失效，殃及整個(gè)金融市場(chǎng)。而在目前全球經(jīng)濟(jì)、金融一體化背景下，造成更加廣泛的傷害。這場(chǎng)危機(jī)是由實(shí)體經(jīng)濟(jì)開(kāi)始（房市泡沫），導(dǎo)致金融危機(jī)，如今又直接影響到消費(fèi)者信心和帶來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)危機(jī)的進(jìn)一步加深。這是一場(chǎng)“完美風(fēng)暴”。

　　在低利率的“非理性繁榮”之中，風(fēng)險(xiǎn)被非理性地包裹和放大。如今在結(jié)局不確定的危機(jī)之中，市場(chǎng)所表現(xiàn)的是非理性的恐慌。美國(guó)的三個(gè)月國(guó)債的利率在這星期達(dá)到0.02%，是有記錄以來(lái)的最低點(diǎn)。而代表短期信用風(fēng)險(xiǎn)的倫敦銀行同業(yè)拆款利率的單日增幅也在這個(gè)星期達(dá)到歷史最高。這個(gè)月底還會(huì)是信用違約掉期和抵押債務(wù)債券每個(gè)季度的兌現(xiàn)高峰，到時(shí)有多少對(duì)沖基金或者商業(yè)銀行會(huì)因?yàn)榱魍ㄐ院徒灰讓?duì)手風(fēng)險(xiǎn)而違約，還需拭目以待。

　　如果說(shuō)因?yàn)橘|(zhì)量免檢，毒奶粉在奸商的貪欲驅(qū)動(dòng)下得以在食品市場(chǎng)蔓延，那么在缺乏監(jiān)管的金融環(huán)境中，創(chuàng)新金融產(chǎn)品里包裹的毒素被不計(jì)風(fēng)險(xiǎn)而一味追求高回報(bào)的杠桿效應(yīng)放大。一旦散發(fā)出來(lái)，殃及的也已經(jīng)不僅僅是金融市場(chǎng)了。

　　對(duì)于華爾街來(lái)說(shuō)，現(xiàn)在是一個(gè)金融機(jī)構(gòu)整合的時(shí)候，也是風(fēng)險(xiǎn)被重新計(jì)算的時(shí)候。如果這次華爾街“大變革”給我們帶來(lái)什么啟示的話，那就是一個(gè)缺乏監(jiān)管的金融市場(chǎng)必然會(huì)種下惡果，也會(huì)遲早有一天走向顛覆性的結(jié)局和造成災(zāi)難性的傷害。任何一個(gè)金融市場(chǎng)都可以從這場(chǎng)華爾街“大變革”中有所借鑒。

    今夜，華爾街難眠！