美歐金融大蕭條　中企走出去需冷思考

　　編者按:為適應經(jīng)濟全球化的大趨勢， 中國在更廣泛的領域、更高層次上融入世界經(jīng)濟體系，要加快實施“走出去”戰(zhàn)略。最近，由于美國經(jīng)濟衰退、發(fā)達市場危機進一步演變等因素，越來越多的海外資本貶值，從而為中國企業(yè)提供了一次良機。不過，如何準確拿捏并購機遇選擇合適的并購對象并非易事。

　　中國企業(yè)“走出去”并購 亮點紛呈

　　“做大做強”，這是企業(yè)的目標;“走出去”，這同樣是不少企業(yè)夢寐以求的事情。而“走出去進行并購”則更是不少企業(yè)實現(xiàn)“做大做強”的重要戰(zhàn)略手段。

　　從1998年到現(xiàn)在，中國“走出去”之戰(zhàn)略已歷經(jīng)10年的考驗。最近由于整個國際市場出現(xiàn)變動，美國經(jīng)濟衰退等原因，越來越多的海外并購機會向中國伸出了“橄欖枝”，希望獲得中國的投資，而中國企業(yè)同樣又期望創(chuàng)建全球性企業(yè)。在這種情況下，大大小小的海外并購行為，必將會越來越多。

　　在此之前，中國企業(yè)界還鮮有成功“走出去”的案例可效仿，在海外并購的新一波浪潮即將來臨之時，期望走出國門的中國企業(yè)，確實需要在海外并購戰(zhàn)略上，做出更多的改變和創(chuàng)新。

　　回望中國企業(yè)過去幾年的海外并購，成功的案例可謂是鮮有可借鑒:TCL并購湯姆遜，結果令TCL包袱沉重，至今仍在掙扎;聯(lián)想，當年買IBM的PC業(yè)務，當時雖然考慮得很周密，但是買這個企業(yè)之后，這個企業(yè)變成一個中國資本的企業(yè)，客戶和市場對這個企業(yè)的看法會改變，客戶就會離開。

　　近年來，中資企業(yè)海外并購風起云涌。雖然自2008年以來，人民幣升值和美國次貸危機等一系列不利因素不斷襲來，但中資企業(yè)海外并購的熱情依然不減。數(shù)據(jù)顯示，今年以來，中國企業(yè)海外并購事件早已經(jīng)過百。

　　并購不斷，其呈現(xiàn)出的亮點也是精彩紛呈。

　　從并購領域來看，已經(jīng)不再是過去集中的家電、手機、汽車等制造業(yè)，而是向金融、資源型轉變。如平安人壽去年底出資18.1億歐元從二級市場直接購買富通集團4.18%股權，成為其第一大股東;今年5月28日，江西銅業(yè)與中冶集團組成聯(lián)合體，以8.08億美元獲得阿富汗艾娜克銅礦中西部礦區(qū)30年勘采權等。

　　從并購客體來看，中資企業(yè)加大了對上市公司的并購力度。如中海油服收購挪威上市公司Awilco offshore，中化國際收購新加坡上市公司GMG51%的股權等。

　　從并購方式來看，聯(lián)合海外機構成為突出特點。如中聯(lián)重科出資1.626億歐元攜手弘毅投資、高盛公司和曼達林基金，收購世界排名第三的混凝土機械制造商意大利CIFA100%股權。

　　此外，值得注意的是，目標公司交易的規(guī)模越來越大，今年有很多10億美元以上的海外并購案。

　　而在一些交易當中，同樣也不難看到有些中國企業(yè)跟海外私募基金聯(lián)合。分析人士指出，這樣就不僅能夠使它們既在資金量上進一步做大交易力度，同時也能通過和國際私募基金合作積累一些并購經(jīng)驗，并避免政治上和行業(yè)上操作風險。

　　據(jù)了解，中國企業(yè)的海外并購大體上分為戰(zhàn)略投資、完全收購和合作伙伴三種類型。戰(zhàn)略投資由于沒有獲得企業(yè)控制權，不要求高度的整合能力;購買100%股權的完全收購則在第一年幾乎都會因中國企業(yè)缺乏整合能力而出現(xiàn)虧損。而合作伙伴形式則可以幫助中國的收購企業(yè)彌補整合能力方面的差距，能夠建立一個雙贏的交易。

　　為此，分析人士建議，中國企業(yè)海外并購應考慮選擇合作伙伴形式。而要提高整合的成功率，中國收購者需要把握的成功要素包括，確保有能力、經(jīng)驗豐富的領導人來運作組織;積極整合組織的運作，了解收購對方的利益需求;與利益方加強溝通，明確協(xié)同目標。