機(jī)械行業(yè)鋼價(jià)跌補(bǔ)需求降基建增補(bǔ)地產(chǎn)減

     1.機(jī)械行業(yè)整體運(yùn)行情況

　　從工業(yè)總產(chǎn)值來(lái)看，機(jī)械行業(yè)的運(yùn)行雖略有下滑，但是并沒有出現(xiàn)急劇下跌的情況，尤其是扣除汽車和電工電器后的機(jī)械行業(yè)的總產(chǎn)值來(lái)看，行業(yè)下滑的趨勢(shì)更不明顯。如果從累計(jì)增速來(lái)看：08年1－9月份累計(jì)增速為32.82%，比去年同期的32.48%，仍然有0.34個(gè)百分點(diǎn)的提高。從當(dāng)月增速來(lái)看：最低點(diǎn)9月份的31.63%只比最高點(diǎn)的34.84%下降3.21個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度也只有9.22%；比去年同期的32.57%也只下降了0.94個(gè)百分點(diǎn)，下降幅度2.89%。

　　下面我們判斷到底是國(guó)外需求還是國(guó)內(nèi)需求在減少。

　　從累計(jì)增速來(lái)看：如果按照2007年機(jī)械行業(yè)出口占總量的18.49%的規(guī)模計(jì)算的話，08年1－9月出口累計(jì)增速為31.91%，比去年同期的40.55%下降了8.64個(gè)百分點(diǎn)。折合整個(gè)機(jī)械行業(yè)增速的1.60%個(gè)百分點(diǎn)，所以08年1－9月份國(guó)內(nèi)機(jī)械產(chǎn)品需求仍然增加了1.94%個(gè)百分點(diǎn)。

　　未來(lái)出口的趨勢(shì)依然是下滑，這已經(jīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。而國(guó)內(nèi)需求如果可以繼續(xù)提高的話，機(jī)械行業(yè)的總產(chǎn)值或者是收入的增速依然能夠維持較高的水平。

　　而且隨著鋼材價(jià)格的暴跌，機(jī)械行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格的調(diào)整相對(duì)比較滯后，所以08年年底和09年上半年機(jī)械行業(yè)的盈利能力應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)逐漸走高的趨勢(shì)，行業(yè)的收入與利潤(rùn)增速應(yīng)該出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。

　　鋼材價(jià)格大幅調(diào)整，中厚板、線材基本上都已經(jīng)回到了06年年底和07年年初的水平。與6月份最高點(diǎn)的價(jià)格也已經(jīng)回落了30-40%。

　　從子行業(yè)來(lái)看：工程機(jī)械、重型礦山、機(jī)械基礎(chǔ)件、機(jī)床工具、農(nóng)業(yè)機(jī)械、石化通用的總產(chǎn)值增速均在30%以上，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。

　　機(jī)械行業(yè)的投資在未來(lái)需求減緩的預(yù)期之下已經(jīng)出現(xiàn)了下滑的趨勢(shì)。根據(jù)大概的機(jī)械行業(yè)的投產(chǎn)周期，07年的一個(gè)相對(duì)的投資高峰期將集中在09年期間投產(chǎn)。如果屆時(shí)行業(yè)國(guó)內(nèi)需求無(wú)法得到有效刺激，則機(jī)械行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩的情況將比較明顯。

　　從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，交運(yùn)設(shè)備是最好的，因?yàn)殍F路的投資的加快以及確定的增長(zhǎng)預(yù)期使交運(yùn)設(shè)備的需求有保障；通用設(shè)備自05年以來(lái)投資的逐年降低和電器設(shè)備投資的穩(wěn)健都不會(huì)在09年出現(xiàn)產(chǎn)能的大幅釋放；專用設(shè)備在07年是一個(gè)投資的高峰期，而且冶金、礦山、建筑、化工專用設(shè)備，如果09年需求沒有保障的話，專用設(shè)備在09年在需求下滑顯著的情況下將是一個(gè)比較痛苦的時(shí)期。

　　由于機(jī)械產(chǎn)品進(jìn)口主要是生產(chǎn)整機(jī)產(chǎn)品的核心零部件，包括工程機(jī)械用發(fā)動(dòng)機(jī)、液壓件、底盤等；機(jī)床的數(shù)控系統(tǒng)、刀具等；船舶用發(fā)動(dòng)機(jī)、鋼材等；其中生產(chǎn)的產(chǎn)品又有20%左右用于出口（按行業(yè)整體的數(shù)字來(lái)看），因此出口放緩，進(jìn)口也必然放緩。

　　2.工程機(jī)械

　　工程機(jī)械行業(yè)的產(chǎn)值和整個(gè)大行業(yè)一樣，并未出現(xiàn)大幅的放緩或者下跌的情況，一部分是因?yàn)閮r(jià)格的原因，導(dǎo)致產(chǎn)值或收入增速的下降要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于產(chǎn)量下降幅度。

　　假設(shè)07年年底工程機(jī)械銷量為X,增速為A，價(jià)格為P。如果08年增速下降15個(gè)百分點(diǎn)，則增速為A-15%，則08年銷量為X(A-10)+X；考慮到價(jià)格因素，如果08年價(jià)格比07年上漲5%，則08年價(jià)格為P(1+5%)，則08年收入為[X(A-10)+X]*P(1+5%)；08年收入增速為[1+（A-10）]*(1+5%)-1。

　　07年工程機(jī)械行業(yè)總產(chǎn)值增速為40.96%，所以我們認(rèn)為40%左右的增速基本上可以代表行業(yè)去年收入的收入增速，如果假設(shè)價(jià)格未變，則其銷量增速也為40%。所以今年的總產(chǎn)值和收入的增速大致約在31%左右。

　　如果考慮到今年下半年以來(lái)鋼材價(jià)格的暴跌，工程機(jī)械行業(yè)鋼材成本下降在四季度和09年體現(xiàn)，