人民幣/美元匯率的玄機(jī)

　　中國的匯率是世界市場(chǎng)上對(duì)政府控制作出反應(yīng)的最后幾個(gè)關(guān)鍵變量之一。因此，許多投資者現(xiàn)在正試圖揣摩中國官員的心思。

　　幾年來，中國一直允許人民幣對(duì)美元穩(wěn)步升值。這種做法使美國滿意，也使中國出口的競(jìng)爭(zhēng)力有所減弱，同時(shí)還有助于中國經(jīng)濟(jì)降溫。

　　這種穩(wěn)步升值在7月初突然停止。自那以來，盡管各種力量排山倒海地沖擊著世界市場(chǎng)，但人民幣兌美元的匯率幾乎沒動(dòng)。

　　但是，這只適用于美元。在貿(mào)易加權(quán)基礎(chǔ)上，人民幣繼續(xù)升值，尤其是相對(duì)于其它亞洲貨幣，但相對(duì)于日元?jiǎng)t出現(xiàn)明顯貶值。

　　按邏輯，這種組合意味著美元相對(duì)于其它貨幣必然升值，而日元的升值幅度還要大。這進(jìn)而意味著“日元套利交易”（即投資者借入日元資金，然后兌換成高利率的貨幣儲(chǔ)蓄）的終結(jié)。鑒于弱勢(shì)美元曾與強(qiáng)勁的油價(jià)關(guān)聯(lián)，這還意味著油價(jià)會(huì)下跌。

　　果然，油價(jià)開始下跌，美元開始升值，日元套利交易開始賠錢。這一切都發(fā)生在7月，恰逢中國人民幣停止對(duì)美元升值。

　　哪些理論能夠解釋這種情況？理論之一是，這是中國壓低油價(jià)的最佳途徑。另一種理論提出，這都可歸因于考慮范圍更廣的外交政策：做一個(gè)好鄰居，讓人民幣對(duì)其它亞洲貨幣升值。還有，隨著中國經(jīng)濟(jì)開始減速，出臺(tái)一些刺激措施實(shí)為明智之舉。一些投資者還相信，這可能是向美國總統(tǒng)候選人奧巴馬發(fā)出的一個(gè)信號(hào)，奧巴馬想把中國定性為“匯率操縱國”。

　　無論真相為何，這也進(jìn)一步意味著，一旦人民幣恢復(fù)對(duì)美元升值，油價(jià)可能上升，而美元對(duì)其它貨幣將會(huì)貶值。