再認(rèn)識對不贊成人民幣貶值的觀點(1)

      本文摘要：綜合來看，人民幣NDF（無本金交割遠(yuǎn)期）市場自9月份中國央行宣布降息開始，就出現(xiàn)了較為劇烈的貶值預(yù)期，進(jìn)入10月人民幣1年期和2年期NDF則雙雙跌破7.0。中金公司在10月中旬發(fā)布的報告中，首次預(yù)測人民幣2009年可能出現(xiàn)2%的貶值，是今年以來中金公司第一次明確人民幣對美元的貶值預(yù)測。  
 
　上周，人民幣在中國外匯交易中心市場上的貶值成為市場關(guān)注的焦點。對于人民幣的貶值，市場有兩種截然不同的觀點。一種觀點認(rèn)為，貶值是一種政策行為，人民幣貶值并不具備市場基礎(chǔ)；另一種觀點認(rèn)為，貶值是市場上人民幣貶值壓力的體現(xiàn)，人民幣貶值有市場基礎(chǔ)。

　　綜合來看，人民幣NDF（無本金交割遠(yuǎn)期）市場自9月份中國央行宣布降息開始，就出現(xiàn)了較為劇烈的貶值預(yù)期，進(jìn)入10月人民幣1年期和2年期NDF則雙雙跌破7.0。中金公司在10月中旬發(fā)布的報告中，首次預(yù)測人民幣2009年可能出現(xiàn)2％的貶值，是今年以來中金公司第一次明確人民幣對美元的貶值預(yù)測。

　　進(jìn)入2008年12月，人民幣在新興市場主要貨幣中錄得了對美元的最大升值幅度，是新興市場唯一對美元保持升值的主要貨幣。截至10月，智利貨幣對美元貶值20％，印度、巴西、菲律賓、印尼、墨西哥貨幣貶值在15％或以上，俄羅斯、匈牙利、阿根廷、泰國、馬來西亞等貨幣都是貶值。

　　對于人民幣貶值是否有市場基礎(chǔ)的判斷、對于人民幣貶值市場效果的判斷具有重要意義，因為這能指導(dǎo)我們對未來人民幣走勢的預(yù)期。

　　[ 如果人民幣最終陷入了只能固定或者單邊升值的境地，那么，人民幣匯率機制就不是更加靈活或富有彈性了，而是更加脆弱了，因為其已經(jīng)完全喪失對國內(nèi)經(jīng)濟形勢必要的反應(yīng)能力，也打破了人們對固定的預(yù)期和信任，從而更容易被投機 ]

　　當(dāng)前，人民幣已初步顯示出透過波動幅度擴大、打開階段性貶值通道的可能性。但市場上有很多聲音認(rèn)為人民幣貶值缺乏市場基礎(chǔ)，并認(rèn)為人民幣貶值會帶來很多后果，我們認(rèn)為這需要加以澄清。

　　對“基本面不支持人民幣匯率貶值”的認(rèn)識