紡織行業(yè)：機(jī)會與風(fēng)險并存

    目前的紡織行業(yè)處境確實(shí)比較艱難，2008年1～10月，紡織品服裝出口1536.8億美元，同比增長5.86%。其中紡織品出口554.2億美元，增速為20.6%，而服裝出口982.7億美元，增速僅2.8%。5.86%的漲幅較今年上半年回落了5.19個百分點(diǎn)，較去年同期回落13.84個百分點(diǎn)，為近6年來的最低。而如果考慮到匯率升值13.5%的因素，以人民幣計算的1-10月紡織品服裝出口更是下降了7.64%，這也是人民幣計價的紡織出口增速連續(xù)第5個月回落。

　　紡織行業(yè)作為我國出口大戶，又是勞動密集型企業(yè)，關(guān)系到大量農(nóng)村剩余勞動力轉(zhuǎn)移的問題，所以，紡織行業(yè)出口回落引起市場各方高度關(guān)注，不僅僅在前期大大提升了紡織行業(yè)的出口退稅率，還在于國務(wù)院總理溫家寶19日主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，會議研究確定了促進(jìn)輕紡工業(yè)健康發(fā)展的6項(xiàng)政策措施。其中有兩條是直接針對紡織行業(yè)的，一是進(jìn)一步減輕企業(yè)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)，緩解成本壓力。繼續(xù)適當(dāng)提高紡織品、服裝和部分輕工產(chǎn)品出口退稅率，清理和取消涉及輕紡企業(yè)的各種不合理收費(fèi)。二是加大輕紡工業(yè)技術(shù)改造力度，推動產(chǎn)業(yè)升級。企業(yè)要加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)及成果產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用和品牌建設(shè)，提高市場競爭力和抗風(fēng)險能力。安排中央預(yù)算資金，支持輕紡等重點(diǎn)行業(yè)開展專項(xiàng)技術(shù)改造。如此大力度的紡織產(chǎn)業(yè)政策必將發(fā)揮積極作用，助推紡織行業(yè)走出困境，從而也帶給給投資者對紡織行業(yè)能夠順利走出泥淖預(yù)期的信心。

　　據(jù)相關(guān)資料顯示，這一預(yù)期得到這么兩則數(shù)據(jù)的佐證，一是出口退稅率上調(diào)所帶來的盈利增長影響。財政部10月21日宣布，從11月1日起，將紡織品、服裝出口退稅率上調(diào)1個百分點(diǎn)至14%。而這已是年內(nèi)的第二次上調(diào)，今年紡織服裝出口退稅率共上調(diào)了3個百分點(diǎn)。據(jù)相關(guān)行業(yè)分析師預(yù)測，出口退稅全年上調(diào)3%對09年影響較顯著，行業(yè)整體利潤會大幅提高。二是增值稅改革的影響。增值稅改革從2009年1月1日起執(zhí)行，假設(shè)2008年紡織行業(yè)固定資產(chǎn)投資能保持10%的增長，同時2009年的投資與2007年基本持平，即2009年紡織行業(yè)固定資產(chǎn)投資為2800億元，且其中45%的固定資產(chǎn)投資屬于允許抵扣的固定資產(chǎn)范疇，那么，2009年紡織行業(yè)享受的稅收優(yōu)惠總額大約在161億元左右。由此可以看出，增值稅改革后，凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流均呈現(xiàn)增長態(tài)勢，紡織企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境也將得到較為明顯的改善，也會鼓勵企業(yè)技術(shù)改造并進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級。

　　所以，我們認(rèn)為前段時間紡織股的大漲并非是單純的超跌反彈效應(yīng)，而是有著極強(qiáng)的行業(yè)前景改善的預(yù)期推動，尤其是此次中央經(jīng)濟(jì)會議帶來的強(qiáng)烈預(yù)期。建議投資者關(guān)注那些具有品牌優(yōu)勢的以及出口量大且盈利能力穩(wěn)定的上市公司，此類公司可充分享受行業(yè)景氣改觀所帶來的投資機(jī)會，而對于業(yè)績增長勢頭不佳、管理效率不佳、盈利能力不強(qiáng)的紡織業(yè)上市公司則較少給予關(guān)注。