全球金融危機：影響中國實體經(jīng)濟

　　隨著美國華爾街投行巨頭雷曼兄弟的倒閉，美國次貸危機正逐步演化成“百年不遇”的全球性金融危機，對世界經(jīng)濟將產(chǎn)生“顯著且深遠”的影響。這場金融危機對中國有何影響呢？有種僥幸的觀點認為，中國在這次金融危機中獨善其身，僅僅是外匯儲備的縮水和金融機構(gòu)投資美國次級債的損失，對中國實體經(jīng)濟影響很小或基本上沒什么影響。筆者認為這種觀點是極其錯誤的，全球經(jīng)濟一體化已經(jīng)使中國經(jīng)濟在本次危機中深受其害。

　　進出口行業(yè)：風口浪尖

　　在全球金融風暴中，處于風口浪尖的中國進出口行業(yè)受到的沖擊最直接也最嚴重。首先，危機從金融層面轉(zhuǎn)向經(jīng)濟層面，削弱了美國消費，直接影響中國對美出口。美國消費支出占GDP的70％以上，2007年美國國內(nèi)消費規(guī)模約10萬億美元，而同期中國消費者支出約為1萬億美元。短期內(nèi)，中國國內(nèi)需求的增加無法彌補美國經(jīng)濟對華進口需求的減少。據(jù)測算，美國經(jīng)濟增長率每降1％，中國對美出口就會降5％～6％。其次，次貸危機進一步強化了美元的弱勢地位，加速了美元的貶值速度，從而降低了我國出口產(chǎn)品的優(yōu)勢。美國聯(lián)邦儲備局不斷降低利率、為銀行注入流動性資金與我國緊縮性的貨幣政策形成矛盾，導致大量熱錢流入中國，加速了美元貶值和人民幣升值的進程，從而使中國出口產(chǎn)品價格優(yōu)勢降低，對美出口形成挑戰(zhàn)。在上述因素的作用下，中國出口呈現(xiàn)減速跡象。上半年我國繼續(xù)延續(xù)出口增長減速的趨勢。從出口金額看，上半年同比增長21.87％，比2007年同期27.55％的增長速度降低近6個百分點；從出口數(shù)量看，上半年同比增長8.44％，也明顯低于2007年同期10.11％的增長速度。除了出口數(shù)量減少外，受金融危機的影響，海外企業(yè)的違約率也開始上升，出口企業(yè)的外部信用環(huán)境進一步惡化。據(jù)中國出口信用保險公司浙江分公司統(tǒng)計，前5個月收到的報損案件金額高達3034萬美元，同比增長80％；已支付賠款895萬美元，同比增長525.6％。其中，理賠量比去年同期增長525.6％，本地企業(yè)的海外壞賬率增長約為268％。

　　具體到行業(yè)，紡織行業(yè)等傳統(tǒng)勞動密集型企業(yè)受到的影響比較嚴重。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年9月份，我國紡織品服裝出口較8月份減少近6億美元，較上年同月僅小幅增加約3億美元，9月份出口延續(xù)了8月份微幅增長的趨勢。隨著美國金融危機愈演愈烈，以美元計價的我國紡織出口接近零增長，以人民幣匯率計價的出口額持續(xù)負增長，全國20％的紡織企業(yè)出現(xiàn)虧損；汽車行業(yè)受美國金融危機的影響，總體表現(xiàn)低迷。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年1～8月，我國乘用車產(chǎn)銷463.24萬輛和455.03萬輛，同比增長13.67％和13.15％，與上年同期相比，增幅回落8.32個百分點和10.94個百分點。從8月份的汽車銷量來看，歐洲同比銳減16％，北美降幅達15.5％，日本汽車銷量下降14.9％。而國內(nèi)汽車銷量同比下降了5.4％，環(huán)比下降了6.0％；船舶行業(yè)也深受其害。由于金融危機，世界船舶融資的形勢也日益嚴峻，歐洲許多銀行都暫停了船舶融資業(yè)務(wù)，預(yù)訂船舶但未獲融資的比例明顯上升。一些船東被迫取消船舶訂單，如香港金輝船務(wù)取消了在大連船舶重工訂購2艘VLCC的訂單，雅典OceanautInc取消9艘7億美元散貨船訂單，韓國、印度中小船東也相繼出現(xiàn)了取消訂單的情況。就地區(qū)而言，東部地區(qū)由于以外向型經(jīng)濟為主導，所受損失相對較嚴重。如廣東近期有2萬至3萬家大大小小的工廠倒閉，其中影響最大的是合俊集團旗下的兩家玩具加工廠倒閉，6500名員工面臨失業(yè)，這是受金融危機沖擊中國實體企業(yè)倒閉規(guī)模最大的案例。就出口國家來看，中國對美國出口金額增速下降較為明顯，對歐盟和大洋洲的出口并未受到明顯影響，而對拉美和非洲等發(fā)展中地區(qū)的出口金額則出現(xiàn)了強勁增長態(tài)勢，上半年中國對拉美、非洲出口金額增長都在40％以上，遠遠高于對歐洲和北美的出口金額增長速度。隨著金融危機的進一步發(fā)展與擴散，中國對歐洲國家，甚至部分發(fā)展中國家的出口也會受到影響，從而對中國整體出口增長構(gòu)成嚴峻挑戰(zhàn)。

　　房地產(chǎn)行業(yè)：遭遇寒冬

　　全球金融危機帶來的經(jīng)濟下滑，使中國房地產(chǎn)行業(yè)面臨前所未有的“寒冬”。未來房產(chǎn)業(yè)的成交量持續(xù)下滑、購房者信心減弱和持幣觀望、空房率持續(xù)增加與毛利率下降，將導致開發(fā)商遭遇現(xiàn)金流的困擾，銀行業(yè)中的房地產(chǎn)不良貸款風險將大大提高。

　　從行業(yè)來看，中國房地產(chǎn)公司大規(guī)模購買土地，已經(jīng)出現(xiàn)收不抵支的情況。中國去年房地產(chǎn)行業(yè)銷售收入是2.9萬億人民幣，可房地產(chǎn)開發(fā)商購買中國土地的錢就花了3萬億，整個行業(yè)出現(xiàn)凈利潤為負的情況。沒有銷售收入，現(xiàn)金流量就是一個大問題。把中國4萬多家房地產(chǎn)公司放在一起，做出的資產(chǎn)負債表將會很難看。具體分析房地產(chǎn)公司財務(wù)報表中的負債率、速凍比率等指標，就可以發(fā)現(xiàn)地產(chǎn)公司流動性明顯不足。根據(jù)高盛從銀行向65家房產(chǎn)商貸放記錄分析來看，從去年10月樓市調(diào)整以來，開發(fā)商現(xiàn)金流不足現(xiàn)象就已逐漸暴露出來。許多開發(fā)商以較高利率，從國內(nèi)外私人投資者吸引資金。為了籌集現(xiàn)金，萬科、恒大等國內(nèi)主要房地產(chǎn)開發(fā)商都在競相降價銷售，珠三角城市的房價已進入下降通道，其中深圳、廣州與惠州3個城市同比下降較多。根據(jù)政府機構(gòu)對70個城市房價的追蹤統(tǒng)計，8月份房價指數(shù)首度較前月下滑。目前，中國各地房價下跌現(xiàn)象越來越普遍，房地產(chǎn)投資正進一步萎縮。

　　對中國房地產(chǎn)的消極預(yù)期，加上普遍存在的流動性危機，使許多海外金融機構(gòu)開始從中國房市撤回資金回自家救火。這些海外投資機構(gòu)自2003年開始進入中國的房地產(chǎn)市場，四處出手搜羅優(yōu)質(zhì)項目，由于近年房價連續(xù)上漲，至今市值已經(jīng)上漲數(shù)倍。他們在中國房地產(chǎn)市場賺得缽滿盆滿后，現(xiàn)在開始通過中介尋找買家，準備出售物業(yè)資產(chǎn)了。如曾踴躍投資上海房地產(chǎn)的摩根士丹利要拋售新天地等最頂尖的豪宅，花旗銀行擬出售閔行漕河景苑兩幢高層小戶型公寓，美林名下的南京西路開發(fā)項目正在尋找買家，全球最大的服務(wù)式公寓營運商新加坡雅詩閣集團正打算出售部分此前收購的項目，澳大利亞麥格理集團也有意出售其在上海的一些公寓項目……這預(yù)示著外資機構(gòu)已經(jīng)著手準備撤出中國房地產(chǎn)市場，這將使嚴冬中的中國房地產(chǎn)市場“雪上加霜”。