紡織服裝：未來(lái)一年是行業(yè)最困難的時(shí)期

　　未來(lái)一年是行業(yè)最困難時(shí)期，外需仍是行業(yè)轉(zhuǎn)暖重要因素

　　2008年的紡織服裝行業(yè)經(jīng)歷了嚴(yán)峻的考驗(yàn)，眾多小企業(yè)破產(chǎn)，行業(yè)利潤(rùn)率下滑。如果說(shuō)年初的衰退是由于成本高漲和政策調(diào)控的結(jié)果，那么近幾個(gè)月快速下滑則源于外需減弱。我國(guó)龐大的產(chǎn)能決定了國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)不足以完全抵消外需的衰退，且國(guó)內(nèi)需求也面臨向下的風(fēng)險(xiǎn)，因此未來(lái)一年將是行業(yè)最困難的時(shí)期，全行業(yè)轉(zhuǎn)暖仍需外圍市場(chǎng)的拉動(dòng)。

　　服裝行業(yè)需立足國(guó)內(nèi)品牌提升和渠道拓展

　　目前服裝制造產(chǎn)能主要集中在中國(guó)和東南亞等發(fā)展中國(guó)家，發(fā)達(dá)國(guó)家服裝出口主要集中在意大利和英國(guó)，日、韓、臺(tái)灣服裝制造基本萎縮。服裝制造業(yè)是壁壘較低的勞動(dòng)密集型行業(yè)，隨著我國(guó)勞動(dòng)力成本的提高，未來(lái)將更多轉(zhuǎn)向東南亞、非洲等國(guó)家，而留在意大利等歐洲國(guó)家的服裝生產(chǎn)主要是品牌及高檔服裝制造。雖然與國(guó)際品牌公司相比我們還有較大的差距，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)巨大的潛力仍會(huì)使立足于其間的服裝品牌公司有一定的發(fā)展空間。

　　紡織行業(yè)未來(lái)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)仍有較大空間

　　目前紡織品生產(chǎn)主要集中在中國(guó)和意、日、韓等發(fā)達(dá)國(guó)家，發(fā)展中國(guó)家紡織品出口占比重較小。與服裝制造業(yè)相比，紡織工業(yè)有一定的技術(shù)和資金壁壘，且勞動(dòng)力成本所占比重較低。我國(guó)紡織業(yè)目前仍以中低檔紡織產(chǎn)品為主，產(chǎn)業(yè)用紡織品和中高檔家用、服用紡織品仍需大量進(jìn)口。經(jīng)過(guò)二十年的發(fā)展，我國(guó)紡織業(yè)已經(jīng)積累了一定的技術(shù)、人才，因此未來(lái)通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新紡織業(yè)還有較大的升級(jí)空間。

　　安然渡過(guò)寒冬的龍頭企業(yè)將最先受益

　　未來(lái)一年紡織行業(yè)將面臨需求下滑帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整將加速進(jìn)行，當(dāng)歐美經(jīng)濟(jì)觸底反彈時(shí)，那些安然渡過(guò)寒冬的龍頭企業(yè)將最先受益，而現(xiàn)金流好、估值低、且能夠把握產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的龍頭企業(yè)首先是我們關(guān)注的對(duì)象。我們給予魯泰、雅戈?duì)枮橹?jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)，孚日股份、七匹狼、眾和股份為中性評(píng)級(jí)。